Біткоїн отримує подвійний каталізатор: експірація опціонів на $10,5 млрд та дані про інфляцію PCE за травень

Біткоїн вступає у вікно високої волатильності цього тижня, оскільки сходяться два основні каталізатори: травневий звіт про інфляцію PCE (Personal Consumption Expenditures) – улюблений показник інфляції Федеральної резервної системи (ФРС) – та квартальна експірація опціонів на біржі Deribit, яка є найбільшою датою розрахунків другого кварталу. З ціною біткоїна близько $62 000, що приблизно на 49% нижче від історичного максимуму в ~$126 198, досягнутого у жовтні 2025 року, збіг макроданних та механічного закриття деривативів створює асиметричну картину ризику, зміщену донизу .

Травневий звіт PCE: Інфляційний барометр ФРС

Бюро економічного аналізу США оприлюднить травневий індекс PCE у четвер, 25 червня, о 8:30 ранку за східним часом США . Консенсус-прогноз, згідно з Trading Economics та Investing.com, передбачає, що базовий річний показник PCE (core PCE) складе 3,4%, що вище за квітневі 3,3% .

Ці дані є важливими, оскільки це головний індикатор інфляції для ФРС, і вони виходять безпосередньо перед масштабною експірацією опціонів. Квітневий звіт PCE, опублікований 28 травня, показав загальний показник у 3,8%, що все ще значно вище цільового рівня ФРС у 2%, і після цього біткоїн впав до $73 300 . Якщо травневе значення виявиться гарячим (вище ~3,4%), це зміцнить позицію ФРС щодо тривалішого утримання високих ставок, що є негативним для ризикових активів, включаючи біткоїн. Холодніший показник, навпаки, може спровокувати короткострокове зростання перед експірацією опціонів .

Експірація опціонів на Deribit: $10,5 млрд на кону

Квартальна експірація 26 червня на Deribit охоплює приблизно $8,5–9,0 млрд номінальної вартості лише для біткоїна, а разом з опціонами на Ethereum ця цифра перевищує $10 млрд . Раніше оцінки номіналу для Deribit на 26 червня сягали ~$14,52 млрд за BTC; поточне нижче значення, ймовірно, відображає різке падіння ціни з моменту тих оцінок .

Max pain (рівень максимального болю) для експірації 26 червня знаходиться близько $77 500–$78 000 . Враховуючи, що спотова ціна біткоїна становить ~$63 900, вона приблизно на $14 000 нижче max pain, що означає: переважна більшість відкритого інтересу знаходиться поза грошима. Це є ключовою асиметрією: продавці опціонів (зазвичай маркетмейкери) виграють найбільше, якщо ціна прагнутиме до max pain, але розрив настільки великий, що будь-яке суттєве зближення потребувало б надзвичайного ралі.

Співвідношення пут/кол: За загальним відкритим інтересом на Deribit, кол-опціони (303 642 BTC) переважають пут-опціони (215 446 BTC), що дає перекіс у бік колів — 58,5%/41,5% . Однак, значний відкритий інтерес за пут-опціонами на рівні $60 000 є суттєвим хеджуванням від падіння, яке діє як магніт ліквідності, якщо біткоїн продовжить зниження .

Зближення проти пробою: Коли спотова ціна значно нижча за max pain, найпоширенішим результатом експірації є фіксація ціни на рівні, який мінімізує виплати за найменшою кількістю опціонів. Оскільки приблизно 80% відкритого інтересу знаходиться поза грошима, а ведмежий тренд зберігається, шлях найменшого опору — це продовження дрейфу біткоїна до наступної зони концентрації пут-опціонів, а не ралі на $14 000 за два дні. Однак, величезний розмір експірації може спричинити тимчасові вакууми ліквідності та короткострокові сплески волатильності під час закриття хеджів дилерами.

Поточна технічна позиція біткоїна

Станом на ранок 24 червня, біткоїн відкрився біля $63 950 та впав нижче $62 300 всередині дня . Це приблизно на 49% нижче від історичного максимуму в ~$126 198, досягнутого в жовтні 2025 року .

Зона $60 000 є ключовою історичною зоною ліквідності та рівнем, від якого біткоїн відскочив від лютневого мінімуму 2026 року . Пробій нижче $60 000 відкриває шлях до $50 000, який аналітики визначили як наступний важливий рівень підтримки та потенційне дно ведмежого ринку .

Асиметрична картина ризику

Збіг цих двох подій створює вікно високої волатильності:

• PCE + Експірація = стиснення двох каталізаторів. Дані про інфляцію в четвер задають макроекономічний тон перед механічним розрахунком опціонів у п'ятницю. Гарячий PCE може підштовхнути біткоїн нижче $60 000 ще до експірації, спровокувавши каскад виплат за пут-опціонами та потенційно прискоривши падіння .
• Потенціал шорт-сквізу. Якщо PCE виявиться холодним, біткоїн може зрости до експірації. Однак, розрив до max pain ($77 500+) настільки великий, що повне зближення вкрай малоймовірне. Більш реалістичною ціллю для сквізу є діапазон $65 000–$68 000, де знаходиться частина відкритого інтересу за кол-опціонами.
• Домінує низхідна асиметрія. З концентрацією пут-опціонів на рівні $60 000 та ціною, яка вже тестує $62 000, ринок налаштований на бінарний сценарій пробою, якщо $60 000 не встоїть. Цей рівень раніше виступав підтримкою , і його чистий пробій, швидше за все, прискорить продажі в бік діапазону $50 000–$55 000 .
• Гамма-динаміка дилерів. Маркетмейкери, які продали пут-опціони біля $60 000, мають довгу гаму нижче цього страйку; якщо спотова ціна проб'є його, вони будуть змушені хеджувати дельту, продаючи більше біткоїнів, що додасть палива будь-якому обвалу . І навпаки, якщо біткоїн утримає $60 000 до експірації, ці пут-опціони згорять без виплати, і дилери викуплять хеджі, що призведе до відскоку.

Підсумок: Поєднання потенційно жорсткого звіту PCE та глибоко поза грошима експірації опціонів з високою концентрацією путів на рівні $60 000 створює вікно асиметричного ризику зі зміщенням донизу. Холодний PCE може спричинити короткочасний сквіз, але структурна конфігурація — спот значно нижче max pain, ведмежий тренд та важкі пут-опціони на $60 000 — схиляє до тесту цього ключового рівня підтримки. Його пробій відкриє шлях до зони $50 000–$55 000, яку аналітики визначили як підтримку ведмежого ринку .