JPMorgan виявив «крихкість» мережі майнінгу Біткоїна: 20% майнерів збиткові, рекордний розпродаж і сигнал 0,62 бета

Наслідки: ~20% майнерів збиткові

Оскільки дохід нижчий за собівартість, приблизно кожен п'ятий майнер працює у збиток, згідно з нотою JPMorgan . Банк у своєму звіті посилався на дані CoinShares, зазначаючи, що напруга змушує майнерів приймати складні рішення .

Рекордний розпродаж майнерів: понад 32 000 BTC у Q1 2026

Згідно з даними TheMinerMag, північноамериканські публічні майнери (включно з MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific та Bitdeer) продали понад 32 000 BTC у першому кварталі 2026 року . Цей показник перевищив загальний обсяг продажів за весь 2025 рік і перевершив приблизно 20 000 BTC, ліквідованих під час краху Terra-Luna у Q2 2022 . Масштаб цих продажів "значно перевищує будь-які попередні циклічні скорочення майнерів, підкреслюючи, що майнери зараз стикаються з системною кризою виживання, а не просто з маржинальним операційним тиском" .

Реакція мережі: падіння складності на 10,09% та зниження хешрейту

Складність майнінгу Біткоїна впала з 138,96T до 124,93T на блоці 953 568 14 червня 2026 року. Це 11-те за величиною зниження в історії Біткоїна та друге за величиною падіння у 2026 році . Епоха коригування тривала 15,6 дня, що більше стандартного 14-денного вікна, оскільки обчислювальна потужність залишала мережу .

Galaxy Research підтвердила, що хешрейт впав приблизно на 12% протягом червня до приблизно 886 EH/s . Різке падіння на деякий час опустило хешпрайс нижче $30/PH/s, перш ніж він відновився до ~$32,31 після коригування складності . Galaxy також зазначила, що частина потужностей для майнінгу могла бути перенаправлена до центрів обробки даних HPC та AI .

Бичача дивергенція: довгострокові тримачі поглинають пропозицію

Незважаючи на труднощі майнерів, у звіті JPMorgan зазначається, що накопичення китів та зниження резервів на біржах є бичачими сигналами . Численні джерела цитують, що довгострокові тримачі (LTH) активно поглинають продажі майнерів, поглинувши приблизно 125 000 BTC лише за червень . Частка LTH в обіговій пропозиції досягла історичного максимуму приблизно в 79%, створюючи буфер з боку попиту, який різко контрастує з капітуляцією майнерів .

Ключове застереження: Показники 125 000 BTC, поглинуті LTH, та їхня частка в 79% наводяться в різних крипто-новинних зведеннях, що підсумовують роботу JPMorgan, але не були безпосередньо верифіковані з оригінальної ноти банку в результатах пошуку. Незалежні джерела ончейн-даних (наприклад, Glassnode) надали б найбільш авторитетне підтвердження цих специфічних метрик пропозиції. Основні твердження JPMorgan — бета 0,62, собівартість $78 000, 20% збитковості, п'ятимісячний дефіцит та рекордні продажі майнерів у Q1 — добре підтверджені численними авторитетними джерелами.

Перспективи: очікується подальша волатильність

Аналітики JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу очікують подальшої волатильності, доки BTC не відновиться вище за собівартість . Банк прогнозує, що хешрейт та складність майнінгу залишатимуться дуже волатильними, з імовірними більшими та частішими коригуваннями, якщо BTC залишатиметься нижче точки беззбитковості . Поєднання капітуляції майнерів та сильного попиту з боку довгострокових тримачів створює незвичну ринкову динаміку, яка може призвести до різких цінових коливань в обидва боки.