Менше доходів від нафти й газу — більший тиск на бюджет Росії

Росія знизила прогноз нафтогазових доходів на 2026 рік із 8,9 до 7,6 трлн рублів. Це скорочення на 1,3 трлн рублів, або приблизно 15%. Перегляд збігся з прогнозом міністра фінансів, за яким дефіцит бюджету цього року становитиме близько 3% ВВП — майже вдвічі більше за початковий план. Разом ці цифри свідчать про напруженіші бюджетні розрахунки, але самі по собі не пояснюють, чому очікувані доходи знизили.

Чому перегляд важливий для бюджету

Нафтогазові надходження — значне джерело доходів федерального бюджету Росії. Якщо прогноз цієї статті скорочується, уряд очікує менше грошей для покриття запланованих видатків. Оцінка дефіциту вказує, що розрив між доходами та витратами вже більший, ніж передбачав початковий план.

Це не означає, що дефіцит автоматично зросте рівно на 1,3 трлн рублів: на підсумок впливають й інші доходи, видатки та припущення, закладені в бюджет. Росія запропонувала підвищити податки у 2027–2029 роках, щоб підтримати фінансування витрат, але ці пропозиції не пояснюють, як покриватимуть можливу нестачу коштів у 2026 році.18

Якщо доходи виявляться нижчими за план, а видатки не скоротять, уряду доведеться шукати кошти для покриття розриву. Проте наявні дані не дають змоги визначити, який саме спосіб фінансування буде використано. Менші надходження від експорту також можуть означати менший приплив іноземної валюти, яку можна обміняти на рублі, але вплив на валютний ринок залежатиме від фактичних експортних доходів і практики конвертації.

Видобуток і пошкодження НПЗ створюють додатковий тиск — але не пояснюють усього

Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) знизило прогноз видобутку російської нафти, вказавши на тривалі українські атаки безпілотників на енергетичну інфраструктуру. Прогноз на 2026 рік скоротили на 125 тис. барелів на добу — до 8,7 млн барелів на добу.3 Reuters також повідомило, що у вересні три з шести найбільших російських нафтопереробних заводів, які виробляють дизельне пальне, зупинилися або суттєво скоротили випуск після пошкоджень від атак безпілотників.1

Збої на НПЗ можуть порушувати виробництво пального та його експорт. За оцінкою МЕА, санкції ускладнюють відновлення галузі після повторних ударів.4 Водночас втрата потужностей з переробки не означає автоматичного й рівнозначного падіння експорту сирої нафти: у проєкті прогнозу російського уряду, про який повідомило Reuters, ішлося, що скорочення виробництва пального супроводжувалося збільшенням експорту сирої нафти, переважно до Китаю.

Для оцінки доходів це важлива різниця. Сира нафта й нафтопродукти — окремі експортні категорії, тож проблеми на НПЗ можуть змінити структуру продажів, не показуючи безпосередньо, наскільки впали загальні експортні надходження. Нижчі прогнози видобутку мають значення, але самі по собі не пояснюють перегляд бюджету на 1,3 трлн рублів.

Ціни чи обсяги: чого не можна встановити з самого прогнозу

Перегляд прогнозу не показує, чи його спричинили нижчі очікувані ціни, менші обсяги експорту нафти й газу або поєднання цих чинників. Початковий бюджетний розрахунок також спирався на припущення щодо ціни на нафту та курсу рубля. Фактичні надходження можуть змінюватися разом із цінами, валютними умовами та обсягами експорту.

З’ясувати причини ускладнюють нові обмеження на розкриття даних про енергетичну торгівлю. Указ від 28 вересня обмежує доступ до інформації або її публікацію щодо експортних контрактів та пов’язаних деталей — зокрема цін, обсягів, покупців і продавців, перевезень та митних даних. Коли відомостей про окремі угоди менше, зовнішнім спостерігачам складніше безпосередньо відрізнити падіння доходів через ціни від падіння через обсяги.

Наявних даних недостатньо, щоб надійно розподілити скорочення прогнозу між ціновим і об’ємним чинниками. Сам факт перегляду зрозумілий; точні причини залишаються невизначеними.

Як обмеження даних можуть вплинути на контроль цінової стелі

Контроль західної цінової стелі частково залежить від відомостей про торгівлю: хто купив і продав нафту, за якою ціною та як її перевозили. Обмеження доступу до таких деталей може ускладнити відстеження угод і перевірку дотримання правил — саме таку мету указу наводило Reuters.

Однак обмеження розкриття інформації — це додатковий бар’єр для спостереження, а не доказ того, що контроль припинився або що торгівлю більше неможливо відстежувати.

Підсумок

Зниження прогнозу нафтогазових доходів і більший очікуваний дефіцит показують, що на бюджет Росії тиснуть сильніше, ніж передбачав початковий план. Нижчі очікування щодо видобутку та пошкодження НПЗ — важливі ризики, але експорт сирої нафти й нафтопродуктів може змінюватися по-різному. А обмеження доступу до даних про енергетичну торгівлю ускладнюють оцінку того, чи спричинили недобір доходів ціни, обсяги або обидва чинники. Перегляд показує масштаб нових очікувань, але не дає остаточної відповіді про їхні причини.