Чому золото й срібло подешевшали, хоча нафта дорожчала

Золото часто купують, коли у світі зростають ризики. Але 23–24 вересня 2026 року інвестори зосередилися на іншому наслідку напруженості: дорожча нафта може підтримати інфляцію, а отже, підвищити ймовірність подальшого посилення політики Федеральної резервної системи США (ФРС). Разом із сильними економічними даними це підштовхнуло дохідність американських держоблігацій угору й підтримало долар — обидва чинники тиснули на золото.1510

Наскільки впали метали

У середу, 23 вересня, золото втратило близько 1,7% і торгувалося поблизу $4 290 за унцію. На початку американської сесії в четвер його ціна становила приблизно $4 265, а срібла — $63,47 за унцію, або на 1,34% менше від початку сесії.15 За іншим ринковим зрізом, падіння срібла в середу сягало 3,92%, а платини — 3,97%. Такі оцінки можуть відрізнятися залежно від часу фіксації ціни.13

Чому зросла дохідність облігацій

Попередній вересневий композитний індекс менеджерів із закупівель S&P Global для США — показник ділової активності у сфері послуг і промисловості — піднявся до 58,4 проти 56,0 у серпні. Аналітики очікували 55,2; поліпшилися показники обох секторів. Сильніша, ніж прогнозували, економіка дала ринку менше підстав розраховувати на м’якшу політику ФРС.8

Тиск на ринку облігацій посилив і слабкий попит на аукціоні п’ятирічних держоблігацій США обсягом $70 млрд. За ринковим оглядом, дохідність десятирічних паперів зросла на 15,3 базисного пункта, до 5,11%, а п’ятирічних — до 5,03%.10 Коли облігації приносять більше доходу, тримати золото, яке не виплачує відсотків, стає менш привабливо. Міцніший долар додає тиску: покупцям з іншими валютами метал, ціна якого визначається в доларах, обходиться дорожче.13

Чому дорожча нафта не підтримала золото

Жорсткі сигнали щодо монетарної політики зміцнили очікування подальших підвищень ставки ФРС. Одна з тогочасних оцінок давала 69,7% імовірності підвищення вже в жовтні; за іншим повідомленням, ринок свопів закладав щонайменше три наступні підвищення до квітня. Це ринкові очікування, а не ухвалені рішення ФРС.91

На тлі напруженості довкола Ірану нафта Brent, за ринковим оглядом, подорожчала до понад $100 за барель.10 Для золота це створило два протилежні імпульси. Геополітична невизначеність могла підтримувати попит на нього як на захисний актив. Водночас дорожча енергія посилювала інфляційні побоювання та очікування вищих ставок. У четвер, за повідомленням Kitco, саме тиск з боку дохідності облігацій і очікувань щодо ФРС переважив попит, пов’язаний із конфліктом між США та Іраном.5

Ці дані пояснюють спільний напрям руху дорогоцінних металів, але не дають змоги точно визначити внесок кожного чинника в падіння цін. Вони також не означають, що золото назавжди втратило роль захисного активу: у ці сесії сильнішим виявився вплив очікуваних процентних ставок.510