Чому акції Nvidia виглядають дешевшими, попри стрімке зростання продажів ШІ-чипів

Парадокс Nvidia полягає не в слабких продажах, а в тому, скільки інвестори готові платити за її майбутні прибутки. У вересні 2026 року акції, за одним із розрахунків, коштували менш ніж 17 очікуваних прибутків за наступні 12 місяців. Це поблизу найнижчого рівня за понад десятиліття і приблизно вдвічі менше, ніж у 2025 році.9

Показник P/E — співвідношення ціни акції до прибутку на акцію. Його прогнозна версія спирається на очікуваний, а не вже отриманий прибуток. Якщо прогнози прибутку зростають швидше за ціну акцій, P/E знижується навіть тоді, коли бізнес швидко розширюється.

Продажі зростають. Чому ж оцінка знижується?

У другому кварталі 2027 фінансового року виторг Nvidia сягнув близько $96,2 млрд — на 106% більше, ніж роком раніше. Із них приблизно $89 млрд припало на напрям центрів обробки даних.6 Однак для ціни акцій важливі не лише ці результати, а й те, чи зможе компанія підтримувати такий темп і прибутковість надалі.

Варто також обережно порівнювати опубліковані оцінки P/E. У вересневих матеріалах фігурували показники менш ніж 17, близько 23 і 28,1.945 Це зрізи на різні дати, які можуть спиратися на різні періоди та прогнози прибутку. Вони свідчать про розбіжність у методиках, а не про єдине загальновизнане поточне значення.

На чому ґрунтується оптимізм

Nvidia очікує зростання виторгу приблизно на 70% у 2028 фінансовому році. До оприлюднення прогнозу аналітики в середньому закладали близько 44%, повідомляло Reuters.17 Генеральний директор Дженсен Хуанг також прогнозує, що до 2030 року світові щорічні витрати на інфраструктуру штучного інтелекту становитимуть $3–4 трлн.4 Це прогноз для всього ринку, а не виторгу Nvidia.

Оптимісти вважають, що тривале нарощування ШІ-інфраструктури підтримає попит на продукцію компанії. Зокрема, одна з дослідницьких команд, про яку писав CNBC, встановила цільову ціну акцій Nvidia на рівні $400 — приблизно на 75% вище за ціну близько $229, використану для порівняння 22 вересня.1 Цільова ціна відображає оцінку аналітиків, а не обіцяний дохід; інші опубліковані орієнтири різняться.311

Що стримує інвесторів

Головне питання — чи вдасться зберегти високу прибутковість. У другому кварталі валова маржа Nvidia становила близько 75%, але, за вересневим повідомленням, до четвертого кварталу очікувалося її зниження нижче 72% на тлі подорожчання пам’яті та розробки клієнтами власних чипів.10 Reuters також повідомляло, що дефіцит пам’яті й вищі витрати на компоненти можуть обмежувати швидкість розширення бізнесу.17

Порівняння з Apple допомагає побачити різницю бізнес-моделей: Nvidia продає інфраструктуру для ШІ, тоді як Apple вбудовує ШІ у свої пристрої.7 Але швидше зростання саме собою не доводить, що акції однієї компанії мають коштувати дорожче відносно прибутку. Для точного зіставлення потрібні прогнози, розраховані за однаковою методикою й на ту саму дату.

Отже, суперечка на ринку — про тривалість нинішнього успіху Nvidia. Сильні результати й прогнози підтримують оптимістів, а ризики для маржі та витрат пояснюють, чому частина інвесторів обережніше оцінює майбутні прибутки.61710