Brent по $95: чому BofA не виключає стрибка нафти до $150

Прогноз Bank of America щодо Brent став вищим насамперед через стійку премію за ризик перебоїв із постачанням із Близького Сходу. Банк підвищив очікування на другу половину 2026 року з $83 до $95 за барель, оскільки тривалі проблеми навколо Ормузької протоки зробили швидке відновлення нафтових потоків із Перської затоки менш імовірним. Водночас це не означає прогнозу стабільної ціни $150: такий рівень BofA розглядає як сценарій ескалації — за ширшого конфлікту й серйозного пошкодження інфраструктури. 2

Чому Ормузька протока настільки важлива для ціни

Ормузька протока — один із ключових маршрутів експорту нафти й нафтопродуктів із країн Перської затоки. Дані про судноплавство вказували на масштабне, хоча й по-різному вимірюване, скорочення регіональних поставок. Goldman Sachs оцінював загальний експорт із затоки, зокрема менш видимі «тіньові» перевезення, приблизно у 15–16 млн барелів на добу — близько двох третин довоєнного обсягу. За оцінкою Vortexa, у серпні експорт із регіону становив близько 15 млн барелів на добу, що на 10 млн барелів менше від довоєнного рівня. 6

Саме такий масштаб пояснює перегляд прогнозу BofA. Короткочасний збій ринок здатен легше компенсувати, якщо очікує швидкого повернення судноплавства до норми. Проте затяжні обмеження означають довший період дефіцитнішої фізичної пропозиції, скорочення запасів і більшу вразливість до будь-якого нового збою.

Ризики не обмежуються Ормузькою протокою. Невизначеність посилюють загрози маршрутам у Червоному морі та атаки на енергетичну інфраструктуру Саудівської Аравії. Особливо важливий саудівський нафтопровід Схід—Захід: це альтернативний шлях експорту, який дає змогу обійти Ормузьку протоку. 19

Чому Brent не закріпився значно вище $100

Ціна нафти залежить не лише від обсягу, якого бракує зараз, а й від очікувань щодо подальшого розвитку подій. Наприкінці вересня з’явилися два чинники, що частково знизили напругу.

По-перше, відновилися частина саудівських відвантажень. За даними TankerTrackers.com, на які посилалося Reuters, Saudi Aramco 21 вересня завантажила приблизно 14 млн барелів нафти на сім надвеликих танкерів. Vortexa оцінювала середній обсяг завантажень саудівської нафти в Перській затоці з 12 вересня приблизно у 3,7 млн барелів на добу. 7

Інші дані також свідчили про поліпшення, хоча не про повне повернення до норми. Kpler оцінювала експорт Саудівської Аравії від початку вересня трохи більш як у 4 млн барелів на добу після 2,4 млн у серпні. За супутниковими даними JPMorgan, потік саудівської нафти через Ормузьку протоку за попередні шість днів сягав у середньому 2,9 млн барелів на добу — проти близько 700 тис. у серпні. 10

По-друге, інвестори побачили шанс на дипломатичний поступ у зв’язку із зустрічами в ООН. Листопадовий контракт на Brent 21 вересня закрився на рівні $100,34 за барель, упавши за день на 3,4%: ринок одночасно оцінював перспективи дипломатії між США та Іраном і відновлення саудівських поставок. 9

Це не було сигналом повної нормалізації. За суботу й неділю через Ормузьку протоку пройшли лише 12 товарних суден, тоді як попередніми вихідними їх було 35. 10 Тобто ринок зменшив оцінку ймовірності найгіршого негайного сценарію, але не вважав загрозу для поставок знятою.

За яких умов Brent може триматися біля $100

Прогноз BofA на рівні $95 відповідає сценарію, за якого нафтові потоки залишаються обмеженими, але конфлікт не переходить у тривале й масштабне руйнування експортної інфраструктури. За такого розвитку подій дипломатичний прогрес або деескалація могли б поступово поліпшити рух через Ормузьку протоку, а саудівські експортні можливості — залишитися доступними.

BofA зазначав: якщо сутички, що обмежують нафтові потоки, триватимуть до кінця року, Brent може торгуватися в діапазоні $95–120 за барель. 2 Це сценарій відчутного, але не максимального шоку пропозиції — без припущення про тривалу втрату критично важливої інфраструктури.

Для споживачів і бізнесу різниця суттєва: Brent поблизу $100 означає дорожчу нафту та високу волатильність, однак не обов’язково передбачає екстремальний дефіцит, який супроводжує стрибок до $150.

Що може підняти найближчі контракти Brent вище $150

Сценарій BofA з ціною понад $150 є чітко умовним. Банк вказував, що ширший конфлікт із масштабними пошкодженнями енергетичної інфраструктури здатен вивести ціни на такий рівень. 2 Затяжна війна, глибші перебої на маршрутах через Перську затоку й Червоне море або довготривале пошкодження стратегічних об’єктів підвищили б імовірність гострого дефіциту.

Нафтопровід Схід—Захід особливо важливий у цьому аналізі, бо дає Саудівській Аравії експортний вихід в обхід Ормузької протоки. Reuters повідомляв, що атаки на нього порушили відвантаження цим маршрутом, після чого країна наростила завантаження на терміналах у Перській затоці. 79

Ціна найближчого контракту понад $150 не обов’язково відображала б довгострокову рівноважну оцінку BofA. Це був би сигнал гострої нестачі: ціна мала б піднятися настільки, щоб стримати споживання, послабити економічну активність і скоротити попит. Саме тому надвисокий ціновий сплеск може виявитися самостримувальним, а не стабільним рівнем.

На які показники варто стежити

Подальша траєкторія залежить не стільки від одного денного закриття Brent, скільки від фізичних потоків нафти та масштабу конфлікту:

• Кількість суден і обсяги перевезень через Ормузьку протоку. Стійке відновлення знизить премію за ризик, нове падіння потоків — підвищить її. 610
• Експортні можливості та завантаження Саудівської Аравії. Вищі обсяги завантаження в затоці можуть частково компенсувати перебої, тоді як нові пошкодження альтернативних маршрутів заберуть критично важливий резерв. 79
• Дипломатичні сигнали. Переконливий рух до деескалації між США та Іраном здатен знизити ймовірність затяжного порушення поставок — саме це ринок частково враховував, коли Brent знизився до району $100. 9
• Масштаб і тривалість пошкоджень інфраструктури. Сценарій ескалації стає реалістичнішим, якщо атаки поширюються або завдають тривалої шкоди ключовим енергетичним активам. 2

Отже, перегляд прогнозу BofA варто сприймати як зміну оцінки ймовірностей. Затяжні перебої зробили середовище Brent по $95 у другій половині 2026 року імовірнішим. Поступове відновлення судноплавства та дипломатичний прогрес можуть утримати ціну поблизу цього діапазону; для стрибка вище $150 потрібен значно руйнівніший сценарій, за якого втрати пропозиції будуть такими великими, що високі ціни стануть механізмом примусового скорочення попиту. 26