Як війна навколо Ормузької протоки перекроїла ринки нафти та СПГ

Світовий енергоринок через збої в Ормузькій протоці перейшов із нормального режиму торгівлі у режим постійного антикризового управління. Стратегічні запаси, обхідні маршрути трубопроводами, слабший попит і додаткові поставки зі США пом’якшили негайний удар від водного шляху, яким зазвичай проходить близько 25% морських перевезень сирої нафти та приблизно 20% світової торгівлі скрапленим природним газом (СПГ). 45

Ці кроки не дали перерости кризі у загальний фізичний дефіцит, але не відновили втрачену транспортну спроможність і не прибрали воєнну премію з цін на нафту й газ.

Що вберегло ринок від негайного зриву

Уряди та виробники скористалися кількома тимчасовими замінниками морських поставок із Перської затоки:

• Вивільнення екстрених запасів нафти. До головних інструментів реагування, за оцінкою Дослідницької служби Конгресу США, належать продажі нафти зі стратегічних резервів, стримування попиту та залучення резервних видобувних потужностей. 1
• Альтернативні експортні маршрути. Саудівська Аравія й Об’єднані Арабські Емірати частково перенаправили нафту трубопроводами, що обходять протоку. Це послаблює удар, однак пропускна здатність таких маршрутів значно менша за звичайні морські перевезення через Ормузьку протоку. 3
• Менші закупівлі Китаю. Запаси нафти й можливості китайської нафтопереробки дали країні змогу знизити імпорт сирої нафти. Дані митниці, наведені The New York Times, показують падіння імпорту на 23% за перші шість місяців війни проти аналогічного періоду роком раніше; CSIS фіксує скорочення, близьке до половини, у найнижчій точці приблизно в червні. Ці показники охоплюють різні періоди, але обидва свідчать про винятково велике зменшення китайських закупівель. 28
• Більше американського СПГ для Азії. Збільшення поставок СПГ зі США частково компенсувало недоступні обсяги з Перської затоки та знизило конкуренцію за гнучкі вантажі СПГ, які ще залишалися на ринку. 5

У сукупності ці заходи вивільнили для найбільш уразливих покупців нафту й вантажі поза межами Перської затоки.

Нафтовий ринок далекий від нормального стану

Пом’якшення удару не означає повернення до рівноваги. Bloomberg оцінював, що навіть після втручань закриття протоки скорочувало світові потоки нафти приблизно на 11 млн барелів на добу. Це оціночний розрахунок, а не остаточний оперативний підрахунок, але він демонструє винятковий масштаб збоїв. 3

Нафта Brent подорожчала й стала волатильнішою, оскільки трейдери враховують і фізичний брак поставок, і ризик того, що ключова енергетична транспортна артерія лишається порушеною. Надані матеріали не дозволяють надійно назвати поточну ціну Brent. Втім, обґрунтований висновок такий: ринок став значно чутливішим до новин про судноплавство, запаси та перебіг конфлікту. 34

Тягар адаптації також перерозподілився між країнами. Скорочення закупівель Китаєм послабило конкуренцію за доступну сиру нафту, але воно спирається на використання запасів і зниження завантаження НПЗ, а не на остаточне зникнення попиту. 28

Китай полегшив ситуацію з нафтою, але звузив пропозицію пального

Роль Китаю є визначальною, адже це найбільший у світі імпортер сирої нафти. За даними CSIS, у найнижчій точці китайський імпорт скоротився більш ніж на 4 млн барелів на добу, вивільнивши відповідні обсяги для інших покупців, насамперед у країнах Азійсько-Тихоокеанського регіону. 8

Проте така адаптація має зворотний бік. Китайські НПЗ скоротили переробку, а країна обмежила експорт нафтопродуктів. Відтак на міжнародному ринку стало менше дизеля, бензину й авіаційного пального; CSIS називає дизель особливо напруженим сегментом. 8

Отже, світ отримав певне полегшення на ринку сирої нафти, але втратив одного з потенційних постачальників готового пального. Через це потужності НПЗ, запаси нафтопродуктів і логістика мають більшу вагу, ніж під час звичайного цінового шоку на нафту.

СПГ допомагає, але запас стійкості стає меншим

Газовий ринок розвивається за схожою логікою. Європа уникла негайної надзвичайної ситуації завдяки накопиченому газу у сховищах, зниженню споживання та перенаправленню вантажів СПГ. Проте платою стали нижчі рівні запасів і вищі ціни через конкуренцію імпортерів за гнучкі партії газу. 5

Збій також змінив перспективи світового ринку СПГ. Поставки та резервні потужності, які могли б сформувати очікуваний надлишок, тепер виконують роль екстреної заміни. CSIS попереджає: ринок може перейти до дефіциту у 2027 році, якщо обмеження в Перській затоці триватимуть, нові СПГ-проєкти затримуватимуться або азійський попит відновиться. 45

Особливо важливим у цій перебудові став американський СПГ. Він здатен частково закрити потреби азійських покупців, але не може повністю замістити обсяги, які зазвичай надходять через Перську затоку. 5

Наслідки виходять за межі нафти й газу

Порушення в Ормузькій протоці зачіпає й промислові ланцюги постачання. Обмеження поставок гелію, пов’язаних із країнами Перської затоки, створюють ризики для виробництва напівпровідників та інших високотехнологічних галузей, де використовується цей газ. CSIS зараховує гелій до ширшого переліку ринків, що зазнають тиску через кризу. 4

Наявні матеріали не дають змоги кількісно оцінити дефіцит гелію або втрати виробництва мікрочипів. Однак сама ця вразливість показує, чому тривале порушення судноплавства в затоці зачіпає значно більше, ніж споживачів пального.

Чому нинішні рішення — лише відстрочка

Заходи, що стабілізували ринок, є обмеженими в часі або залежать від певних умов:

1. Стратегічні резерви доведеться поповнювати. Їхнє вивільнення послаблює поточний дефіцит, але означає майбутні державні закупівлі. 15
2. Зменшення імпорту Китаєм залежить від запасів і політики. Повернення до звичайних закупівель може дуже швидко посилити конкуренцію за нафту. 28
3. Обхідні трубопроводи не здатні замінити пропускну здатність протоки. Вони пом’якшують втрату морської торгівлі, але не відтворюють її повністю. 34
4. Можливості заміщення СПГ обмежені. Американський експорт і переадресація вантажів додають гнучкості, але не компенсують усі недоступні обсяги СПГ із затоки. 5

Наступним ризиком може стати друга хвиля жорсткості на ринку. Відновлення державних запасів нафти додасть великих покупців до ринку, який і без того тримається на зниженому попиті, переорієнтації маршрутів та екстреній пропозиції. Якщо вільні потужності залишатимуться обмеженими, цей цикл поповнення резервів може підтримувати високі ціни на нафту навіть після послаблення найгострішої фази конфлікту. 15

Висновок

Світ не розв’язав проблему Ормузької протоки — він лише розподілив її наслідки. Стратегічні резерви, альтернативні маршрути, використання китайських запасів і американський СПГ виграли час та обмежили негайні втрати. Проте кожен із цих буферів тимчасовий: система стала дорожчою, менш гнучкою й уразливішою до нового зростання попиту або подальших перебоїв у експорті з Перської затоки. 345