Довгострокові власники Bitcoin пригальмували продажі після розподілу 260 000 BTC

Продажі з боку довгострокових власників Bitcoin (LTH) схоже сповільнилися після чистого розподілу приблизно 260 000 BTC із середини серпня до першої половини вересня 2026 року. Це зменшує один із важливих каналів пропозиції на ринку, однак саме по собі ще не доводить формування цінового дна. Вирішальним буде те, чи продовжить попит поглинати монети та чи повернуться LTH до накопичення. 12

Що змінилося в поведінці довгострокових власників

У методології Glassnode до довгострокових власників відносять суб’єкти, чиї монети утримувалися приблизно 155 днів або довше. Метрика LTH Net Position Change показує 30-денну зміну пропозиції у цієї когорти: додатне значення означає, що обсяг монет, які «дозріли» до статусу LTH, перевищує витрати монет; від’ємне — чистий розподіл.

У середині серпня показник, за повідомленнями, різко пішов у мінус і до початку вересня сягнув сукупного відтоку близько 260 000 BTC. Тодішні публікації називали це найглибшим негативним значенням від січня 2025 року — після періоду накопичення LTH із березня по червень. До середини вересня темп продажів майже зупинився. 12

Важливе застереження: ончейн-переказ не дорівнює автоматичному продажу на ринку. Монети можуть переміщувати для зміни схеми зберігання, внутрішньої реструктуризації чи з інших причин. Водночас стійко від’ємний LTH Net Position Change є корисним індикатором того, що зріла пропозиція залишає когорту довгострокових власників.

Хто розподіляв монети — і хто міг їх поглинути

Наявні дані не дають повного розподілу всіх 260 000 BTC за віком монет чи групами гаманців. Тому було б надто категорично стверджувати, що весь обсяг продали «кити», певна вікова група або одна установа.

Втім, часткова картина є. Glassnode повідомляла, що суб’єкти з балансом від 1 000 до 10 000 BTC скоротили запаси на 50 500 BTC від мінімуму 30 червня. Натомість група понад 100 000 BTC — де значна частина адрес пов’язана з біржами, кастодіанами та обгортками ETF — збільшила баланс на 59 100 BTC за той самий період. Це вказує, що частина пропозиції могла перейти від великих власників до великих кастодіальних структур, але не є прямим балансом усієї хвилі розподілу в 260 000 BTC.

Категорії за розміром адрес не ідентифікують конкретного інвестора: велика адреса може належати біржі, кастодіану ETF, компанії або представляти активи багатьох клієнтів.

Від накопичення до розподілу

До серпневого розвороту довгострокові власники накопичували Bitcoin. У липні повідомлялося, що LTH Net Position Change був додатним — приблизно на 50 000–100 000 BTC у чистому вираженні. 10 Інші оцінки на основі ончейн-даних розміщували обсяг монет LTH біля історичних максимумів у липні: близько 16,34–16,64 млн BTC. Розбіжності пояснюються методологією та часом вимірювання різних провайдерів. 6911

У середині серпня VanEck оцінював, що запас монет віком понад рік зменшився на 356 000 BTC за 30 днів — до 11,84 млн BTC, а його частка в пропозиції впала нижче 60%. Ця метрика не тотожна визначенню LTH із порогом 155 днів, тому механічно складати її з цифрою 260 000 BTC не варто. Проте вона підсилює загальний висновок: у той період досвідчені власники радше розподіляли монети, ніж накопичували. 13

Стійке поліпшення буде видно тоді, коли LTH Net Position Change стабілізується, а згодом повернеться в додатну зону. Пауза у від’ємних значеннях — позитивний сигнал, але це ще не відновлення накопичення.

Як читати Coin Days Destroyed без перебільшень

Coin Days Destroyed (CDD) вимірює віково-зважений рух Bitcoin. Для кожної витраченої монети метрика множить її кількість у BTC на число днів від попереднього переміщення. Високий CDD означає рух старих, тривалий час неактивних монет; низький більше відповідає активності відносно нових монет.

CDD корисний для аналізу розподілу, але не доводить ліквідацію позицій. Давній власник може переказати BTC на новий гаманець або до кастодіана, не продаючи актив. Надані дані не містять зіставного поточного значення CDD із піками попередніх циклів, тож стверджувати, що цей епізод перевершив історичні екстремуми CDD, підстав немає.

Попит, який міг послабити тиск продажів

Найчіткіший сигнал попиту у наданих матеріалах — припливи до американських спотових Bitcoin ETF. За даними Glassnode, за семиденний період короткого стискання позицій чистий приплив становив 2,23 млрд доларів США, причому жодного дня не було відтоку. У цьому аналізі це був найсильніший семиденний приплив року. На тлі руху Bitcoin також повернувся вище собівартості короткострокових власників.

Це конструктивне поєднання з двох причин:

• створення паїв ETF може формувати значний попит на спотовому ринку;
• повернення вище собівартості короткострокових власників означає, що більше недавніх покупців опиняються в прибутку, а отже стимул продавати через збиток може знизитися.

Однак це не доводить, що ETF поглинули всі монети, розподілені довгостроковими власниками. Потоки ETF, ончейн-зміни когорт і біржові баланси описують різні сегменти ринку та мають різні часові горизонти.

Glassnode також вказувала на виведення монет із бірж паралельно з широким накопиченням під час ралі. Менші біржові баланси потенційно знижують обсяг монет, доступних для негайної торгівлі. Але відтоки з бірж також можуть означати перекази у самостійне зберігання або переміщення між кастодіанами, тому це радше додатковий, а не остаточний доказ накопичення.

Чому рішення ФРС залишається макроекономічним тестом

На засіданні 28–29 липня Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку США (FOMC) голосами 9 проти 3 зберіг цільовий діапазон ставки федеральних фондів на рівні 3,50–3,75%. У календарі Федеральної резервної системи наступне засідання було призначене на 15–16 вересня.

Збереження ставки або м’якші сигнали щодо подальшої політики могли б підтримати апетит до ризику та попит через ETF, підвищуючи шанси, що сповільнення продажів LTH перетвориться на реальну підлогу пропозиції. Натомість підвищення на 25 базисних пунктів до 3,75–4,00% чи неочікувано жорстка комунікація могли б тиснути на чутливий до ризику й кредитного плеча попит саме тоді, коли ринок перевіряє, чи справді розподілена пропозиція вже поглинута.

Це не прогноз, а схема оцінки чутливості ринку. Реакція Bitcoin також залежатиме від інфляції, ліквідності, потоків ETF і позиціонування інвесторів.

Чи означає пауза в продажах цінове дно Bitcoin?

Поки що — ні. Найобережніше трактування таке: потужний імпульс розподілу послабився. Сигнал про дно стане переконливішим, лише якщо одночасно поліпшаться кілька показників:

1. LTH Net Position Change перестане падати та рухатиметься до додатних значень.
2. Витрати старих монет і CDD залишатимуться стриманими, тобто зріла пропозиція не повертатиметься на ринок прискореними темпами.
3. Чисті припливи в ETF лишатимуться позитивними не лише протягом короткого сплеску.
4. Bitcoin утримуватиме собівартість короткострокових власників під час повторних тестів, демонструючи, що недавні покупці не перетворюються масово на вимушених продавців.
5. Біржові баланси продовжать скорочуватися з переконливих причин накопичення, а не лише через перестановки в системі зберігання.

Твердження, що повторний тест певного цінового рівня неодмінно спричинить падіння на 90%, є спекулятивним. Розподіл 260 000 BTC і тимчасове скорочення запасів на біржах самі по собі такого висновку не виправдовують. Корисніше стежити за тим, чи зміну темпу пропозиції супроводять нове накопичення довгостроковими власниками та стійкий попит.