Як CXMT стала найприбутковішим виробником пам’яті у II кварталі 2026 року

Рекордна прибутковість CXMT у II кварталі 2026 року насамперед пояснюється винятково сприятливим циклом на ринку пам’яті: дефіцитом стандартної DRAM, подорожчанням DDR5, стрімким зростанням продажів і продуктовою структурою, що зіграла на користь компанії, поки провідні корейські постачальники спрямовували ресурси на HBM. EBIT-маржа 82% — важливий результат, але її не слід ототожнювати з лідерством у технологічно складнішому сегменті HBM. 311

Рекордна маржа виникла через розрив між цінами та витратами

За даними QUICK FactSet, у квітні—червні CXMT зафіксувала EBIT-маржу 82%. Для порівняння, у SK hynix цей показник становив 76%, а в напівпровідниковому підрозділі Samsung Electronics — 70%. 311

Головне пояснення — операційний важіль. Виручка CXMT у першому півріччі зросла на 873,64% рік до року, до 150,31 млрд юанів, а чистий прибуток, що належить акціонерам, досяг 77,6 млрд юанів. Роком раніше компанія мала збиток 2,3 млрд юанів. 1 За оцінкою на основі проміжної звітності, собівартість реалізованої продукції зросла лише на 70,76%, тоді як валова маржа за перше півріччя піднялася з 13,00% до 84,74%. 8

Коли ціни продажу та обсяги відвантажень зростають значно швидше за витрати, виробник пам’яті може отримати надзвичайно високу маржу: виробничі витрати в короткій перспективі відносно фіксовані. Валова маржа CXMT у II кварталі становила 87,59%, що підкреслює винятковість цього періоду. 12

Чому саме DDR5 стала настільки вигідною

Бум інфраструктури для штучного інтелекту спонукав провідних виробників пам’яті переводити увагу та виробничі ресурси на HBM — багатошарову пам’ять із високою пропускною здатністю, яку використовують разом із ШІ-прискорювачами. Як зазначалося в повідомленнях про стрибок маржі CXMT, концентрація корейських виробників на HBM частково посилила дефіцит масової пам’яті та підняла ціни на DDR5.

Це створило вікно можливостей для основного портфеля DRAM CXMT. Вища маржа DDR5 в одному кварталі не означає, що DDR5 стала стратегічно важливішою за HBM або що CXMT обійшла Samsung і SK hynix у передовому проєктуванні пам’яті, корпусуванні чи кваліфікації продукції у клієнтів. Це радше свідчить: за сильного попиту й обмеженої пропозиції навіть стандартна DRAM може бути надзвичайно прибутковою.

Ця різниця принципова, адже HBM залишається центральним компонентом ланцюга постачання для ШІ-прискорювачів. Результат CXMT у II кварталі демонструє комерційний імпульс у DRAM, але сам по собі не підтверджує зіставних можливостей у HBM чи такого самого становища в галузевій екосистемі.

Фінансовий розворот CXMT — це також ефект масштабу

Показники першого півріччя свідчать не лише про покращення маржі. CXMT повідомила про виручку 150,31 млрд юанів — майже вдесятеро більше, ніж роком раніше, — та 77,6 млрд юанів чистого прибутку, що належить акціонерам. 113 Виручка лише за перше півріччя перевищила виручку компанії за весь 2025 рік. 15

Позиції CXMT на глобальному ринку DRAM також посилилися. За даними Counterpoint Research, на які посилалися медіа, у II кварталі частка компанії у світовій виручці від DRAM сягнула 10% — уперше двозначного рівня. CXMT називали четвертим за величиною виробником DRAM у світі. 1718

Частка 10% ще не означає лідерства: Samsung, SK hynix і Micron лишаються трьома найбільшими постачальниками. Проте вона змінює значення CXMT для глобальної пропозиції DRAM і для клієнтів, які шукають китайське джерело постачання пам’яті.

Внутрішні клієнти підтримують попит, зокрема Tencent

Reuters повідомляв, що CXMT уклала з Tencent довгострокову угоду на постачання пам’яті вартістю понад 20 млрд юанів, посилаючись на трьох обізнаних із домовленістю людей. 17 У проспекті IPO CXMT серед великих клієнтів також названі Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo та Xiaomi. 17

Це важливо, оскільки китайські хмарні та виробничі компанії формують значну внутрішню базу попиту. Водночас надані публічні повідомлення найконкретніше підтверджують саме угоду з Tencent. Вони не встановлюють вартості або обсягів закупівель Alibaba Cloud чи ByteDance, тому ці компанії коректніше розглядати як названих важливих клієнтів, а не як підтверджені джерела певної частки виручки CXMT.

Розширення потужностей може змінити ринок масової DRAM

За оприлюдненими оцінками, місячна виробнича потужність CXMT у 2026 році становитиме близько 300 000 пластин, а до 2028 року може зрости приблизно до 500 000–600 000 пластин на місяць. 19

Якщо ці плани буде реалізовано, CXMT матиме значно більший вплив на ринки традиційної DRAM. Проте кількість запущених у виробництво пластин не дорівнює довгостроковому технологічному лідерству. Цінність нових потужностей залежить від техпроцесу, виходу придатної продукції, структури продуктів, передового корпусування, доступу до ланцюгів постачання та кваліфікації у клієнтів. Швидке розширення також може збільшити пропозицію на циклічному ринку — і зрештою тиснути на ціни, які й забезпечили нинішню надприбутковість.

Зростання CXMT не заперечує успіху корейської індустрії пам’яті

Успіх CXMT не свідчить про занепад конкурентоспроможності Південної Кореї у сфері пам’яті. У травні 2026 року експорт країни зріс на 53,2% рік до року — до рекордних 87,75 млрд доларів США, а експорт напівпровідників підскочив на 169% на тлі інвестицій у ШІ, повідомляв Reuters.

Обидві тенденції можуть існувати одночасно. Samsung і SK hynix здатні заробляти на HBM та серверній пам’яті, тоді як CXMT використовує прибуткове вікно в DDR5 та інших сегментах стандартної DRAM. Перевага CXMT за маржею показує, де в конкретному кварталі пропозиція була найобмеженішою; це не повний вимір довгострокового технологічного лідерства.

Що зробить зсув довгостроковим

Стратегічне питання полягає в тому, чи дадуть повторювані прибуткові цикли CXMT достатньо грошових потоків для фінансування нових фабрик, розробки техпроцесів, корпусування та зрештою програм у сфері висококласної пам’яті. Успіх у цих напрямах може звузити відставання від усталених виробників, особливо у звичайній DRAM.

Поки що докази підтримують стриманіший висновок: CXMT стала помітною четвертою силою на ринку DRAM і скористалася винятково вигідною циклічною можливістю. Її EBIT-маржа 82% у II кварталі є реальною та важливою, але ще не доводить ані сталого нового режиму прибутковості, ані паритету з Samsung і SK hynix у HBM.

Наступна перевірка настане з відновленням пропозиції стандартної DRAM. Якщо CXMT зможе зберегти якість, попит клієнтів і прибутковість у менш сприятливому ціновому середовищі, її підйом матиме більш структурний характер. Якщо ж ціни різко нормалізуються, II квартал 2026 року можуть згадувати як особливо прибуткову точку циклу пам’яті, а не як тривалу перебудову галузі.