Війна США та Ірану: нафтовий ринок тримається на запасах, які швидко тануть

Через сім місяців війни США та Ірану світовий нафтовий ринок працює не за рахунок нового стійкого балансу, а завдяки тимчасовим рішенням. Частину вантажів перенаправили, країни Америки наростили експорт, уряди відкрили стратегічні запаси. Проте ціною стало швидке виснаження резервів — і це робить ціни та світову економіку дедалі вразливішими до нових атак або перебоїв у судноплавстві. 119

Подвійний удар: менше нафти й складніше її доставити

До війни експорт із Близького Сходу становив приблизно п’яту частину світових поставок нафти. На ранньому етапі конфлікту Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) оцінювало обсяг вибулої пропозиції приблизно в 11 млн барелів на добу. Пізніші оцінки тривалого збою в країнах Перської затоки відрізнялися через невизначеність щодо видобутку, транзиту та прихованих поставок. Наприкінці серпня опитані Reuters аналітики оцінювали поточні перебої у 5–7 млн барелів на добу. 93

Критичним вузьким місцем є Ормузька протока. До конфлікту через неї проходило в середньому 21,6 млн барелів на добу, але в II кварталі потоки скоротилися до 4,9 млн барелів на добу, за даними американських оцінок, про які повідомляв Bloomberg. 7 Це принципова різниця: нафта, яку можна видобути, але неможливо безпечно завантажити, застрахувати чи перевезти, фактично не доходить до світового ринку в повному обсязі.

Саудівська Аравія перенаправляє нафту до Червоного моря, а частина експорту з країн Затоки йде через альтернативні порти та виняткові схеми перевезень. Це послабило первинний шок, однак не відновило звичну торгівлю. За даними Reuters, експорт із регіону все ще істотно нижчий за приблизно 18 млн барелів на добу, які проходили через Ормузьку протоку до війни. 3

Чому нафта дорожчає, навіть коли барелі все ще надходять

Ціна нафти залежить не лише від фізично доступної пропозиції, а й від ризику, що майбутні поставки буде зірвано. Відновлення військових обмінів між США та Іраном у вересні підняло котирування нафти; водночас роздрібні ціни на дизельне пальне у США досягли рекордного рівня, повідомляв Reuters.

Отже, у ціні закладено не тільки дефіцит уже втрачених обсягів. Вона враховує дорожчі фрахт і страхування, а також ризик нових пошкоджень енергетичної інфраструктури та судноплавних маршрутів.

Саме так виглядає крихка «нова норма»: постачання тривають, але обходяться дорожче й мають значно менший запас міцності. Будь-який збій на трубопроводі, в порту, на маршруті танкерів чи на нафтопереробному заводі може мати непропорційно великий ефект, оскільки основні альтернативні маршрути вже працюють із підвищеним навантаженням.

Що досі стримувало глибшу кризу

Втрати стабільних поставок із Близького Сходу пом’якшили три чинники:

• Більший експорт з Америки. У 2026 році до початку вересня експорт нафти з країн Америки сягнув рекордних у середньому 11,7 млн барелів на добу проти 10,3 млн у 2025 році. Найбільше наростили поставки США, за ними — Бразилія; значну частину додаткових обсягів поглинула Азія. 2
• Перенаправлення потоків і альтернативні експортні маршрути. Поставки Саудівської Аравії через Червоне море та використання інших портів дали вихід частині нафти з регіону, яка за звичайних умов залежала б від Ормузької протоки. 311
• Екстрене вивільнення запасів і нижче споживання. На початку конфлікту всі 32 члени МЕА погодили рекордне вивільнення 400 млн барелів зі стратегічних резервів. Вищі ціни та слабша економічна активність також можуть зменшувати споживання пального, звужуючи розрив між попитом і пропозицією. 18

Ці заходи виграли час. Але вони не відтворили довоєнне поєднання надійного видобутку, відносно безпечної логістики та значних запасів.

Світ витрачає свій нафтовий запас міцності

Найвиразніша ознака напруження на ринку — скорочення запасів. За оцінкою МЕА, від початку війни спостережувані світові запаси нафти зменшилися приблизно на 507 млн барелів, тобто в середньому на 2,8 млн барелів на добу. Лише за серпень запаси скоротилися на 95 млн барелів. 1914

Управління енергетичної інформації США (EIA) окремо повідомило, що світові запаси зменшилися приблизно на 400 млн барелів від початку 2026 року, і прогнозувало їхнє подальше падіння до кінця року. Різні методики та періоди підрахунку дають різні підсумки, але висновок однаковий: складські запаси покривали суттєву частину дефіциту. 8

Стратегічні резерви створені саме для таких криз, але їхній ресурс обмежений. На початку вересня Стратегічний нафтовий резерв США містив 289,7 млн барелів — найменше з 1982 року, писав Reuters. 17 Вивільнення запасів може пом’якшити тимчасове переривання поставок, але не здатне безстроково замінювати стійку втрату кількох мільйонів барелів на добу.

Чому наступний етап може виявитися складнішим

У вересневому прогнозі МЕА очікує, що світова пропозиція нафти у 2026 році скоротиться на 5,7 млн барелів на добу, а повне відновлення поставок із країн Перської затоки відкладеться до 2027 року. 1

Відтак витривалість ринку дедалі більше залежатиме від трьох умов: чи залишатимуться відкритими альтернативні маршрути, чи продовжить надходити додаткова нафта не з країн Затоки і чи сповільниться попит достатньо, щоб відповідати обмеженій пропозиції.

Для споживачів і бізнесу ризик не обмежується ціною сирої нафти. Дорожчі або менш надійні поставки підвищують витрати на перевезення та нафтопродукти, а це може посилити загальний інфляційний тиск. Ринок досі витримував надзвичайний шок, але робив це, витрачаючи саме ті запаси, які потрібні для пом’якшення наступного удару.

Висновок

Війна не створила стабільної заміни порушеним поставкам із Близького Сходу. Натомість сформувалася тимчасова система, що тримається на перенаправлених барелях, рекордному експорті з Америки, стратегічних резервах і слабшому попиті. За скорочення світових запасів уже приблизно на 507 млн барелів і відтермінування нормальних потоків із Перської затоки щонайменше до 2027 року нафтовий ринок залишається дуже чутливим до нової ескалації. 191