Як CXMT стала найприбутковішим виробником пам’яті у II кварталі 2026 року

Рекордна прибутковість CXMT у II кварталі 2026 року стала насамперед наслідком сприятливого циклу на ринку пам’яті та вдалого продуктового профілю. Дефіцит стандартної DRAM підняв ціни саме тоді, коли китайська компанія наростила випуск і забезпечила собі великі контракти на внутрішньому ринку. Водночас Samsung, SK hynix і Micron спрямовували дедалі більше ресурсів на HBM — спеціалізовану пам’ять для ШІ-серверів. Це звузило пропозицію звичайної DRAM, на якій переважно зосереджена CXMT. 45

82% EBIT-маржі: виграш від цін на стандартну DRAM

За даними QUICK FactSet, на які посилалися Nikkei та інші медіа, EBIT-маржа CXMT у II кварталі 2026 року становила 82%. Це вище за показники SK hynix — 76% — та напівпровідникового підрозділу Samsung Electronics — 70%. Порівняння охоплювало звітні результати найбільших виробників пам’яті за відповідний період. 14

Вирішальним було те, яку пам’ять продавала компанія. HBM (high-bandwidth memory, пам’ять із високою пропускною здатністю) — це багатошарова спеціалізована пам’ять, що працює поруч із прискорювачами ШІ. Натомість CXMT традиційно сильна у DRAM масового сегмента, яка широко застосовується в серверах, ПК, смартфонах та іншій електроніці. Коли Samsung, SK hynix і Micron переорієнтовували потужності та інвестиції на пам’ять для ШІ, звичайна DRAM стала дефіцитнішою. Це різко посилило ціноутворення у сегменті, де CXMT мала доступний обсяг виробництва. 5

Масштаб стрибка видно і за валовою маржею: у першому півріччі вона сягнула 84,84%, а в II кварталі — 87,59%, піднявшись приблизно з 79% у I кварталі. За переважно фіксованої виробничої бази швидке зростання цін на пам’ять може збільшувати прибуток набагато швидше, ніж виручку.

Від збитку до десятків мільярдів юанів прибутку

За перше півріччя 2026 року CXMT повідомила про виручку 150,31 млрд юанів — це на 873,64% більше, ніж роком раніше. Чистий прибуток, що належить акціонерам, становив 77,61 млрд юанів, тоді як за аналогічний період 2025 року компанія зафіксувала збиток 2,33 млрд юанів.

За даними, на які посилався TrendForce, чистий прибуток у II кварталі досяг 52,8 млрд юанів, що на 113% більше, ніж кварталом раніше. Валова маржа тоді становила 87,59%. Окремий звіт оцінював квартальну виручку приблизно у 99,5 млрд юанів на основі піврічної звітності компанії.

Ці цифри добре показують операційний важіль виробництва пам’яті: коли попит перевищує пропозицію, а фабрики працюють із високим завантаженням, значна частина додаткової виручки може перетворюватися на прибуток. Водночас самі по собі такі результати ще не доводять наявності постійної технологічної або собівартісної переваги.

Китайські хмарні клієнти забезпечили великий внутрішній ринок

Важливою складовою зростання CXMT стала база внутрішніх замовників. Reuters повідомляв про довгострокову угоду з Tencent на постачання пам’яті вартістю понад 20 млрд юанів — близько 2,94 млрд доларів. У проспекті IPO компанія також називала серед ключових клієнтів Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo та Xiaomi.

Reuters також писав про п’ятирічну угоду з ByteDance на суму понад 7 млрд доларів. Такі контракти допомагають підтримувати завантаження фабрик і підвищують передбачуваність попиту, коли світова пропозиція DRAM обмежена. Крім того, вони зменшують залежність CXMT від негайного проходження кваліфікації у великих закордонних замовників.

Частка 10% на ринку DRAM: CXMT уже не можна ігнорувати

За повідомленнями, частка CXMT у світовій виручці від DRAM зросла з 4% роком раніше до 10% у II кварталі 2026 року. Це вивело компанію на четверте місце у світі за цим показником. 16

Це суттєвий комерційний прорив: виробник, який раніше мав периферійне значення для глобального ринку, став достатньо великим, аби впливати на очікування щодо пропозиції та рішення клієнтів про диверсифікацію закупівель.

Проте зростання частки виручки під час сильного цінового циклу не означає паритету в усіх класах пам’яті. Поточна перевага CXMT найвиразніше проявляється у масовій DRAM і попиті з Китаю. Лідерство в HBM залежить не лише від обсягу випуску кремнієвих пластин, а й від виходу придатної продукції, технології стекування, пакування та кваліфікації у клієнтів. Раніше у 2026 році повідомлялося, що на HBM припадала лише невелика частина потужностей CXMT, а її перехід до цього сегмента перебував на ранній стадії.

Розширення потужностей може змінити ринок масової DRAM

За оцінками Morgan Stanley, на які посилалися профільні повідомлення, місячна виробнича потужність CXMT у DRAM може зрости приблизно зі 180 тис. пластин у 2025 році до 300 тис. у 2026-му. Це відповідало б орієнтовно 13% світових потужностей із випуску DRAM-пластин і 11% поставок у бітах. До 2028 року прогноз передбачає 500 тис. пластин на місяць.

Окремо Reuters повідомляв, що CXMT будує заводи у Шанхаї та Хефеї й обговорює ще один проєкт. Після введення нових фабрик сукупний випуск потенційно може перевищити 600 тис. пластин на місяць.

Це прогнози та плани, а не гарантований обсяг виробництва. Але їх реалізація дала б CXMT значно більші можливості постачати DDR5 та інші види масової DRAM у промислових масштабах — і впливати не лише на нинішній підйом, а й на наступний спадний цикл ринку пам’яті.

Південна Корея теж виграє від буму ШІ-пам’яті

Рекордний квартал CXMT не означає, що південнокорейська індустрія пам’яті програє ширший цикл ШІ. За даними митної служби, про які повідомив Reuters, експорт напівпровідників із Південної Кореї за перші вісім місяців 2026 року сягнув 281 млрд доларів — на 169,6% більше рік до року. На мікросхеми припало 41% національного експорту. 17

На початку вересня накопичений експорт країни від початку року досяг 709,4 млрд доларів, перевищивши попередній річний рекорд. 17 Це свідчить про потужний зовнішній попит на корейські чипи, зокрема на високомаржинальну пам’ять для ШІ-інфраструктури.

Так званий «корейський дисконт» — знижка в оцінках, яку інвестори іноді застосовують до акцій корейських компаній, — є окремою темою і не тотожний успіху експорту чипів. Наведені дані підтверджують експортний бум, але не містять актуального зіставного показника оцінки ринку, який дозволив би встановити, чи звузився цей дисконт або зберігся.

Що означає успіх CXMT

CXMT продемонструвала, що здатна перетворювати сприятливий цикл на ринку DRAM на виняткову прибутковість. Поєднання внутрішнього попиту, різкого подорожчання звичайної DRAM і зростання виробничого масштабу забезпечило EBIT-маржу 82% — вищу за заявлені показники значно більших конкурентів у II кварталі. 14

Остаточний баланс сил ще не визначений. Корейські лідери зберігають важливі позиції у високотехнологічній HBM-пам’яті для ШІ, тоді як CXMT перетворюється на потужного постачальника масової DRAM. Стратегічний ризик для чинних лідерів має накопичувальний характер: стабільні грошові потоки в майбутніх циклах можуть фінансувати нові китайські потужності, розвиток технологічних процесів і кваліфікацію у клієнтів. Водночас саме нарощування фабрик не гарантує лідерства в HBM.

Наразі результат CXMT варто сприймати як великий комерційний прорив у сегменті масової DRAM — і сигнал, що наступна конкурентна боротьба на ринку пам’яті залежатиме не тільки від передових технологій, а й від масштабу та дисципліни пропозиції.