HSBC бачить «суперстискання» на сировинних ринках: на чому ґрунтується цей прогноз

HSBC описує поточну ситуацію як «суперстискання» (super-squeeze): кілька шоків пропозиції накладаються один на одного саме тоді, коли попит на частину сировини структурно зростає, а ліквідні запаси вже невеликі. Банк вважає, що його статистична модель COCCLES сигналізує про початок «супербичачої» фази. Це важливий ринковий індикатор, але не гарантія того, що багаторічний сировинний суперцикл уже неминучий. 49

Які ринкові факти підтримують оцінку HSBC

Зростання охоплює не один товар

Ключовий аргумент — сила руху не обмежується окремим сектором. 9 вересня тримісячна мідь на Лондонській біржі металів (LME) торгувалася вище 14 700 доларів США за метричну тонну. Напередодні вона оновлювала рекорди на тлі обмеженої найближчої пропозиції та очікувань мит США на імпорт рафінованого металу. 54

У повідомленнях про аналітику HSBC також ішлося про Brent вище 100 доларів за барель та про 14-річний максимум Bloomberg Commodity Index — широкого індексу, що відстежує кошик сировинних товарів. Це вказує на тиск, який одночасно зачіпає енергоносії та метали, а не лише мідь. 8

Що таке COCCLES і чого вона не доводить

COCCLES — статистична модель HSBC із елементами машинного навчання, яка шукає повторювані закономірності в цінових даних сировинних ринків. Раніше її сигнали вказували на підвищення імовірності переходу від «слабкої бичачої» до «супербичачої» фази; за останньою оцінкою, така фаза вже почалася. 94

Водночас модель не пояснює причин подій і не може сама передбачити війну, погоду, аварії на шахтах чи зміни фізичного попиту. Її варто сприймати як статистичне підтвердження незвично сильного цінового тренду, а не як самодостатній прогноз.

Чому ринок став настільки вразливим

Перебої постачання можуть посилювати один одного

Теза HSBC полягає в тому, що воєнні ризики навколо Ірану, фактичне закриття Ормузької протоки, атаки на маршрутах через Червоне море та Баб-ель-Мандебську протоку, а також порушення, пов’язані з війною Росії проти України й Чорним морем, ускладнюють транспортування енергоносіїв і масових вантажів.

Тривале обмеження судноплавства через Ормузьку протоку особливо небезпечне: логістична проблема з часом може перерости у фізичний дефіцит, якщо споживачі продовжать витрачати наявні запаси. Саме тому HSBC попереджав про можливі «переломні моменти» на окремих ринках у разі затяжного закриття протоки. 12

Дорожчі або важкодоступні нафта, газ, дизельне пальне й фрахт підвищують витрати на видобуток, плавку, перевезення та агровиробництво. Відтак шок на нафтовому чи газовому ринку здатен передаватися на нафтопродукти, алюміній, добрива, сірку та зернові ланцюги постачання. Ризики для врожаїв і логістики додатково посилюють погодні екстремуми, пов’язані з Ель-Ніньйо. HSBC прямо називає серед причин високих цін війни, Ель-Ніньйо, попит від ШІ та електрифікації. 34

Запаси — головний амортизатор шоку

Запаси дають ринку час адаптуватися: покупці можуть тимчасово покривати нестачу зі сховищ замість того, щоб негайно конкурувати за дефіцитну поточну поставку. Коли комерційні запаси, стратегічні резерви та газосховища скорочуються, цей буфер слабшає — і ціни можуть реагувати непропорційно різко. 12

У повідомленнях про позицію HSBC згадувалося, що можливості й надалі компенсувати перебої вивільненням нафти зі стратегічних резервів США є обмеженими, а європейські запаси газу — напруженими. Ключовий ризик тут нелінійний: доти, доки запас ще є, ціни можуть залишатися відносно керованими; після вичерпання операційного резерву вони здатні різко стрибнути. 8

Водночас конкретні формулювання про запаси на рівні «дна резервуарів» у США чи точні відхилення європейських газових запасів від цілей слід оцінювати обережно: у наявних матеріалах немає первинних офіційних даних, які б однозначно підтверджували такі конкретні рівні.

Чому HSBC вважає попит структурним

Інвестиції у центри обробки даних для ШІ потребують електроенергії, систем охолодження, мережевого обладнання та ліній передачі. Електромобілі, відновлювана енергетика й модернізація електромереж також є матеріаломісткими — передусім щодо міді та алюмінію. Саме ШІ й енергетичний перехід HSBC називає довгостроковими чинниками попиту на метали та енергію. 34

Мідь має особливу чутливість до таких змін: відкриття нових шахт і будівництво переробних потужностей потребують років на погодження та реалізацію. Тому навіть помірне перевищення очікуваного попиту може викликати значний рух цін, якщо інвестиції у пропозицію відставали або проєкти затримувалися. Рекордні котирування міді відображали і дефіцит найближчих поставок, і тарифні очікування. 4

В агросекторі дорожчі дизель, добрива, логістика й фінансування підвищують собівартість виробництва. За таких умов погодний або транспортний збій легше перетворюється на продовольчу інфляцію, а не поглинається маржею виробників.

Прогноз HSBC: важливе уточнення щодо цифр

За повідомленнями, HSBC підвищив прогноз середнього зростання сировинних цін у 2026 році з 16% до 22%, посилаючись на затяжні перебої пропозиції та сильніший, ніж очікувалося, попит. 3

Щодо 2027 року доступні матеріали не цілком узгоджені. Один звіт вказує на зміну прогнозу з падіння на 7% до нульової динаміки — тобто на покращення на 7 відсоткових пунктів. 3 В інших переказах згадується перегляд на 14 пунктів. 1415 Без доступу до єдиної первинної версії прогнозу коректно не стверджувати, що саме 14 пунктів є остаточно підтвердженою цифрою.

Що це може означати для економіки та інвесторів

• Інфляція. Дорожчі енергія, перевезення, добрива та продовольство можуть знову прискорити загальну інфляцію, а згодом вплинути на тарифи, транспорт і ціни вироблених товарів. Це ускладнює зниження ставок центральними банками.
• Нафта. Якщо обмеження в Ормузькій протоці збережуться, а запаси скорочуватимуться, найбільшим ризиком є не стабільна ціна понад 100 доларів, а короткочасні різкі стрибки через фізичну доступність сировини, страхування, фрахт і роботу НПЗ. 12
• Акції. Виробники нафти, газу, металів, гірниче обладнання та частина виробників добрив можуть виграти від вищих реалізованих цін. Натомість авіакомпанії, перевізники, хімічні та інші енергоємні компанії ризикують зіткнутися зі стисненням маржі.
• Світова економіка. Країни-експортери сировини можуть отримати кращі умови торгівлі, тоді як імпортозалежні економіки — втрату купівельної спроможності домогосподарств, більші торговельні дефіцити й тиск на бюджети. Найгірший сценарій — стагфляція: слабше економічне зростання за одночасно високої інфляції.

Отже, «супербичачий» сигнал HSBC спирається на широкий ціновий рух, дефіцитні буфери запасів, збої ключових маршрутів і довгостроковий попит. Але його слід читати як оцінку підвищеного ризику тривалих високих цін, а не як безумовну обіцянку постійного зростання всіх сировинних активів.