Чому дизеля бракує навіть без дефіциту нафти

Світовий ринок дизеля напружений не стільки через нестачу сирої нафти, скільки через проблеми там, де нафта перетворюється на придатне для використання пальне. Пошкодження та скорочення роботи НПЗ у Росії й на Близькому Сході, обмеження російського експорту та перебої в русі танкерів зменшили виробництво і доставку дизеля, авіапального та суднових палив. Через це перед піком зимового споживання залишається значно менше можливостей поповнити запаси. 12

Дефіцитним є пальне, а не обов’язково нафта

Сира нафта і дизель пов’язані, але не взаємозамінні. Щоб отримати дизель або авіапальне, нафту треба переробити на НПЗ, а готовий продукт — доправити покупцеві морем, трубопроводом чи автоцистернами. Якщо порушуються робота заводів або перевезення нафтопродуктів, котирування нафти можуть залишатися відносно стриманими, тоді як дизель стає дефіцитним.

На конференції Asia-Pacific Petroleum Conference (APPEC) у Сінгапурі керівники галузі охарактеризували ситуацію саме як проблему нафтопродуктів: зі світового балансу випадає близько 2 млн барелів на добу поставок із Росії та майже 2 млн барелів на добу з Близького Сходу, а в інших регіонах бракує резервних потужностей переробки. 1 За оцінкою Міжнародного енергетичного агентства, у другому кварталі переробка на Близькому Сході була на 2,9 млн барелів на добу нижчою за довоєнний рівень, а в третьому кварталі мала залишатися нижчою на 2,2 млн барелів на добу.

Саме тому м’якший ринок нафти не гарантує полегшення для споживачів пального. Менша активність НПЗ одночасно знижує попит на сиру нафту і скорочує випуск дизеля та авіапального.

Як війни звужують пропозицію

Росія: атаки на НПЗ і заборона експорту

Українські атаки на російські НПЗ порушили роботу одного з великих постачальників нафтопродуктів. Після цього Росія обмежила експорт дизеля, вилучивши додаткові обсяги з міжнародного ринку та змусивши постійних покупців шукати заміну в інших постачальників. 56

Росія продовжила до 30 вересня заборону на експорт дизеля виробниками. Обмеження також стосується суднового пального та газойлю; для експорту дизеля невиробниками, автомобільного бензину й авіапального діють окремі, довші строки обмежень. 4 Наслідки відчувають навіть країни, що напряму не купують російський дизель: інші імпортери змагаються з ними за ті самі альтернативні партії зі США, Європи та Азії. 5

Близький Схід: менше переробки, складніша доставка

Конфлікт навколо Ірану послабив нафтопереробку та танкерні перевезення на Близькому Сході. Це скорочує і випуск готових продуктів, і ефективність доставки тих вантажів, що все ж доступні. 12 Утворюється подвійне обмеження: НПЗ виробляють менше, а кожен барель стає важче й дорожче перевезти.

Нафтопереробники також віддають перевагу дизелю та іншим дорожчим продуктам замість мазуту. Це може частково послабити дефіцит дизеля, але загострює іншу проблему: мазут, який використовують судна та електростанції, за прогнозами, залишатиметься у критично обмеженій пропозиції. 2

Що означають рекордні ціни та маржа переробки

Цінові індикатори свідчать про гострий дефіцит доступних обсягів тут і зараз. 3 вересня середня ціна дизеля у США сягнула рекордних 5,820 долара за галон, за даними GasBuddy. Водночас американський дизельний crack spread — умовна премія за перетворення нафти на дизель — досяг внутрішньоденного рекорду 108,02 долара за барель.

Зростання цього спреду важливе, бо воно показує: тиск не зводиться до дорожчої нафти. Різко зросла вартість саме готового дизельного бареля відносно його сировини. Простими словами, покупці активно конкурують за обмежені обсяги середніх дистилятів — групи продуктів, до якої належать дизель і авіапальне.

За нормальних умов висока маржа спонукає НПЗ нарощувати випуск. Однак учасники APPEC наголосили на нестачі вільних переробних потужностей, а отже галузь не здатна швидко додати великі обсяги. 1 Особливої ваги набувають запаси: низькі резерви слабше захищають ринок від холодної зими, позапланової зупинки НПЗ чи нового збою в танкерному судноплавстві.

Чому важливі Азія та Китай

Імпорт легких і середніх дистилятів до Азії в серпні оцінювався у 5,10 млн барелів на добу — проти 5,61 млн у липні. Це найнижчий рівень від початку війни, згідно з даними Kpler, наведеними Reuters. 3 Нижчий імпорт регіону тут радше є ознакою обмеженої доступності пального, а не обов’язково послаблення напруги на ринку.

Морські поставки сирої нафти до Китаю в серпні становили 7,14 млн барелів на добу: це трохи більше, ніж у липні, але майже на 40% нижче за рівень до початку конфлікту навколо Ірану. Слабший імпорт нафти та зниження переробки можуть стримувати глобальний попит на сировину, але водночас обмежують потенційний експорт нафтопродуктів із Китаю, який міг би підтримати азійський ринок.

Для економік, що споживають паливо, дорожчі дизель, авіапальне й суднове паливо можуть підвищувати витрати на вантажні перевезення, промисловість, доставку продовольства та подорожі. Масштаб такого ефекту залежатиме від місцевих запасів, доступу до НПЗ, валютних коливань, державної паливної політики та тривалості збоїв.

На що дивитися до 2027 року

Найімовірніший найближчий сценарій — подальша волатильність цін на нафтопродукти, а не обов’язково тривале й рівномірне подорожчання сирої нафти. Ринок може послабитися, якщо пошкоджені НПЗ повернуться до роботи, Росія відновить експорт, судноплавство на Близькому Сході нормалізується або попит знизиться настільки, щоб урівноважити пропозицію. Водночас низькі запаси та обмежені резервні потужності роблять ціни на дизель особливо вразливими до нових збоїв. 12

Довгострокові біржові ціни вже відображають цей ризик. Reuters у серпні повідомляв, що європейські ф’ючерси на дизель до 2027 року торгувалися приблизно на 35% вище за середній рівень 2024–2025 років, а американські ф’ючерси на пічне паливо — орієнтир для дизельного ринку — приблизно на 42% вище. Це очікування ринку, а не гарантія. Вони, однак, підкреслюють головне: одного відновлення поставок сирої нафти буде недостатньо, якщо не відновляться переробні потужності та торговельні маршрути для готового пального.

Висновок

Світовий дефіцит пального — це вузьке місце в переробці та логістиці. Російські експортні обмеження, воєнні пошкодження НПЗ і перебої з доставкою на Близькому Сході прибрали з ринку гнучкі обсяги дизеля та споріднених продуктів саме напередодні зимового сезону. Рекордна маржа переробки сигналізує, що додатковий барель готового пального є дефіцитним; без відновлення роботи НПЗ або безперебійніших торговельних потоків ринок лишатиметься вразливим до раптових регіональних нестач і стрибків цін. 1