Nscale планує залучити до $3,5 млрд перед можливим IPO у США

Nscale, за повідомленнями, обговорює залучення до $3,5 млрд фінансування перед можливим виходом на біржу. Для компанії, що будує хмарну інфраструктуру для ШІ, це винятково великий обсяг коштів: він має допомогти профінансувати швидке розгортання дата-центрів і GPU-потужностей до потенційного лістингу у США.

Важлива деталь: і перед-IPO фінансування, і саме розміщення акцій наразі є предметом приватних переговорів, а не завершеними угодами чи оприлюдненими проспектами. Тому суми, склад інвесторів, оцінка компанії, умови конвертації та строки можуть змінитися. 17

З чого може складатися фінансування на $3,5 млрд

За даними Reuters, лондонська Nscale веде перемовини з потенційними інвесторами про пакет приблизно на $3,5 млрд. Він, як повідомляється, має дві частини:

• до $1,5 млрд через продаж конвертованих нот групі інвесторів;
• близько $2 млрд, які компанія прагне залучити від Nvidia. 17

Очікується, що інвестицію в конвертовані ноти очолить хедж-фонд Third Point Деніела Леба, тоді як Goldman Sachs працює над організацією залучення коштів. Водночас Reuters описує це саме як переговори, а не як оголошений раунд фінансування. 17

Як, за повідомленнями, мають працювати конвертовані ноти

Конвертована нота — це борговий інструмент, який за визначених умов може бути перетворений на акції. У випадку Nscale, за даними повідомлень, ноти пропонують із двозначною відсотковою знижкою до ціни акцій під час IPO. Розмір цієї знижки коригуватиметься до оцінки в $30 млрд; вище цього рівня ціна конвертації не змінюватиметься. 17

Для інвестора така знижка зазвичай є компенсацією за вкладення до того, як ринок визначить ціну акцій. Однак реальна економіка угоди залежатиме від остаточної знижки, оцінки, ціни IPO та інших положень нот — а їх публічно не розкрито.

Окремо — можливе IPO у Нью-Йорку на суму до $3 млрд

Перед-IPO раунд не слід плутати з можливим первинним публічним розміщенням акцій. Bloomberg повідомляв, що Nscale працює з Goldman Sachs і JPMorgan Chase над потенційним IPO у Нью-Йорку, яке може принести до $3 млрд і відбутися вже у вересні.

Такий орієнтир не є зобов'язанням. Вихід на біржу залежатиме від ринкової кон'юнктури, регуляторних процедур, попиту інвесторів та остаточних потреб компанії в капіталі. Reuters також писав, що потенційним інвесторам повідомляли про можливість IPO вже у місяць публікації його матеріалу. 1

Чому для інвесторів важливий портфель контрактів Nscale

Nscale повідомила потенційним інвесторам, що має приблизно $103 млрд сукупного законтрактованого доходу. За даними Reuters, який посилався на документи, переглянуті The Information, середня тривалість контрактів становить 5,7 року — це відповідає приблизно $18 млрд річного законтрактованого доходу. 1

Це не вже отримана виручка, а обсяг майбутнього бізнесу за укладеними контрактами. Його фактична цінність залежатиме від того, чи зможе Nscale вчасно побудувати й запустити необхідні потужності, а також від виконання зобов'язань клієнтами.

Одним із ключових елементів є повідомлена угода з Anthropic: компанія має витратити $45 млрд на оренду ШІ-обчислювальних потужностей у кампусі дата-центрів Nscale у Західній Вірджинії. Для забезпечення потреб Anthropic Nscale планує використовувати чипи Nvidia Vera Rubin; інші повідомлення оцінювали домовленість приблизно у шість років та близько 460 МВт потужності. 24

Масштаб розбудови дата-центрів і GPU

Бізнес Nscale ґрунтується на наданні масштабної інфраструктури для ШІ-обчислень. За оголошеною угодою з Microsoft компанія має розгорнути приблизно 200 000 GPU Nvidia GB300 у Європі та США, зокрема близько 104 000 GPU на майданчику в Техасі.

Компанія також анонсувала розгортання платформи Rubin у 2027 році:

• понад 30 000 GPU Nvidia Rubin у кампусі в Нарвіку, Норвегія;
• понад 66 000 GPU Nvidia Vera Rubin у кампусі Sines у Португалії, після раніших розгортань Blackwell Ultra;
• розгортання платформи Vera Rubin на майданчиках у Великій Британії, Норвегії та інших локаціях у співпраці з Microsoft і Nvidia.

Ці проєкти показують і потенціал, і складність завдання. Інвестиційна історія Nscale залежить від здатності перетворити законтрактований попит на реально працюючі GPU-потужності в кількох країнах, включно з розбудовою у США.

Що досі невідомо

Гучні суми в заголовках слід сприймати як заявлені цілі, а не остаточно погоджені параметри. Nscale, Nvidia, Third Point, Goldman Sachs і потенційні радники IPO можуть змінити обсяг фінансування, участь інвесторів, умови конвертації нот, відкласти лістинг або взагалі не завершити угоди. 17

Наразі головний висновок такий: Nscale прагне отримати капітал у масштабі, необхідному для стрімкого розширення ШІ-обчислювальної інфраструктури, перш ніж перевіряти попит публічного ринку. Показник у $103 млрд законтрактованого доходу та повідомлена угода з Anthropic створюють для цього сильне комерційне підґрунтя, але не замінюють фінальних документів фінансування, проспекту IPO та доведеної здатності запустити заявлену інфраструктуру. 12