Чому BlackRock знову радить виділяти біткоїну лише 1–2% портфеля

Оновлений звіт BlackRock Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback? не пропонує перетворювати біткоїн на основу інвестиційного портфеля. Рекомендація компанії залишається обережною: виділити 1–2% традиційного портфеля 60/40 на біткоїн за рахунок частки акцій. 6

Це важливе уточнення. BlackRock розглядає BTC як потенційний стратегічний інструмент диверсифікації для довгострокового інвестора — не як заміну акціям і облігаціям, гарантований захист від падіння ринку чи низькоризиковий актив.

Біткоїн пропонують фінансувати з акцій, а не з облігацій

Класичний портфель 60/40 зазвичай складається з 60% акцій і 40% облігацій. У моделі BlackRock додавання 1% біткоїна означає приблизно 59% акцій, 40% облігацій і 1% BTC. За частки 2% структура змінюється до близько 58% акцій, 40% облігацій і 2% BTC. 69

Такий підхід пов’язаний із поведінкою криптовалюти. BlackRock і далі описує біткоїн як надзвичайно волатильний актив, тому невелика вага має обмежити його вплив на загальний ризик портфеля, водночас зберігаючи доступ до потенційно значного зростання. 6

Що показало історичне моделювання

Оновлений десятирічний аналіз BlackRock свідчить, що помірна частка біткоїна історично покращувала показники портфеля 60/40 у перерахунку на ризик. Для варіанту з 2% BTC компанія наводить такі результати:

• Коефіцієнт Шарпа: 0,96 проти 0,81 у базового портфеля 60/40;
• Максимальна просадка: приблизно −20,9% проти −20,3% у базової стратегії. 13

Ці цифри підтримують головний аргумент BlackRock: невелика частка біткоїна могла підвищити історичну дохідність з поправкою на ризик, майже не змінивши максимальну просадку портфеля. Але йдеться саме про backtest, а не про гарантію майбутніх результатів.

Чому навіть 1–2% можуть помітно впливати на ризик

Вага активу в портфелі та його внесок у волатильність — не одне й те саме. Біткоїн історично був набагато мінливішим за акції й облігації, тому навіть частка 1–2% може становити непропорційно велику частину загального ризику портфеля. 6

Потенційний диверсифікаційний ефект пояснюється іншою характеристикою — зв’язком із традиційними активами. За одним із узагальнень дослідження BlackRock, середня десятирічна кореляція біткоїна з індексом S&P 500 становила близько 0,18. 3 Якщо актив має низьку або нестабільну кореляцію з акціями й облігаціями, невелика його частка може покращувати диверсифікацію — за умови, що інвестор готовий витримувати різкі коливання ціни.

Саме цю асиметрію підкреслює BlackRock: капітал, що перебуває під прямим ризиком, обмежений невеликою часткою, тоді як потенційний результат може бути значним, якщо довгострокова теза про поширення біткоїна та його роль як грошової альтернативи продовжить розвиватися. Водночас цей сценарій не гарантований: під час вимушених продажів або скорочення кредитного плеча BTC може падати разом із ризиковими активами. 616

Чому BlackRock не відмовляється від довгострокової тези

BlackRock називає біткоїн глобальною грошовою альтернативою, що формується, і потенційним захистом від знецінення фіатних валют. Аргументація компанії спирається на обмежену пропозицію BTC, ширший інституційний доступ і розвиток регульованих інвестиційних продуктів — а не на твердження, що біткоїн стабільно повторює динаміку інфляції в короткостроковому періоді. 36

Тому недавнє падіння BlackRock трактує радше як привід переглянути розмір позицій і структуру ринку, ніж як остаточний доказ втрати біткоїном диверсифікаційної ролі. Практичний висновок компанії залишається стриманим: довгострокові інвестори можуть розглядати експозицію до BTC, але вона має бути дозованою.

IBIT і BITA: два різні способи отримати експозицію до BTC

Продукти BlackRock показують, що доступ до біткоїна можна організувати за різними моделями.

IBIT: пряміша експозиція до ціни біткоїна

iShares Bitcoin Trust, відомий за тикером IBIT, створений для відстеження ціни біткоїна через звичний біржовий інвестиційний продукт. Він може спростити доступ для інвесторів, які користуються брокерським рахунком і не хочуть самостійно займатися зберіганням криптовалюти та пов’язаними операційними питаннями.

Отже, IBIT є більш прямим інструментом: його основна мета — відображати динаміку ціни біткоїна до врахування комісій і витрат.

BITA: експозиція до біткоїна плюс опціонний дохід

iShares Bitcoin Premium Income ETF, тикер BITA, працює за іншою схемою. Фонд прагне поєднати експозицію до біткоїна з доходом від опціонних премій за допомогою активно керованої стратегії покритих коллів. У матеріалах BlackRock зазначено, що BITA продає покриті колл-опціони приблизно на 25–35% активів портфеля та здійснює виплати щомісяця.

Ця конструкція передбачає компроміс. Опціонні премії можуть створювати регулярний дохід, але продані колли здатні обмежувати частину прибутку, якщо біткоїн різко зростає. Тому BITA не є повним аналогом фонду з простою експозицією до спотової ціни BTC: інвестор обмінює частину потенційного зростання на орієнтовану на дохід стратегію.

Чому CLARITY Act важливіший для DeFi, ніж для біткоїна

Роберт Мітчнік, керівник напряму цифрових активів BlackRock, заявляв, що запропонований у США CLARITY Act менш критичний для біткоїна, ніж для інших сегментів крипторинку. Його аргумент полягає в тому, що BTC уже має відносно сформований інституційний шлях через регульовані біржові продукти. Натомість DeFi та складніші категорії цифрових активів усе ще стикаються з більшою невизначеністю щодо класифікації, посередників і правил роботи.

Для ширшого ринку законопроєкт залишається важливим. Congress.gov зазначає, що документ пройшов Палату представників, а 8 серпня 2026 року в Сенаті відбулася процедурна дія щодо його розгляду. Згодом Reuters повідомило, що законопроєкт зупинився в Сенаті, через що частину правил, імовірно, формуватимуть регулятори, а перспективи ухвалення залишалися невизначеними. 1718

Для біткоїна позиція Мітчніка означає, що додаткове законодавче врегулювання може стати позитивним каталізатором, але не обов’язково є передумовою інституційного інвестиційного кейсу. Для DeFi та інших складних цифрових активів чіткі правила можуть мати більш фундаментальне значення.

Як боргові ризики та політика Мінфіну США підтримали попит на альтернативні активи

Недавнє ралі біткоїна також вписується в макроекономічну картину, на яку звертає увагу BlackRock. На тлі зростання державного боргу США та тривалих бюджетних дефіцитів частина інвесторів звернулася до біткоїна й золота як до альтернатив традиційним фіатним активам і державному боргу.

Побоювання посилилися після розширення Міністерством фінансів США програми викупу довгострокових облігацій. Reuters повідомило, що після несподіваного рішення золото подорожчало більш ніж на 3%, а біткоїн за два дні зріс на 13%. Інвестори оцінювали, чи не створить стримування довгострокової дохідності тиск на долар і нові побоювання щодо знецінення валюти.

За даними CNBC, тижневе зростання біткоїна становило близько 22%, а ціна досягла приблизно $77 000. Видання пов’язало рух із поєднанням дій Мінфіну, покращенням регуляторних настроїв і поверненням оптимізму інвесторів, а не з однією-єдиною причиною.

Це важливе застереження. Ралі могло бути частиною ширшої так званої «угоди на знецінення» — попиту на активи, які інвестори вважають захистом від ослаблення долара. Але на рух ціни також впливали попит через ETF, закриття коротких позицій, ліквідність і очікування щодо крипторегулювання. Макроекономічна теза про захисну роль біткоїна може підтримувати попит, але не захищає BTC від нової глибокої просадки.

Що це означає для інвестора зі стратегією 60/40

Послання BlackRock можна стисло сформулювати так: невелика частка, довгий горизонт і висока готовність до волатильності.

1. Рекомендований діапазон для біткоїна в традиційному портфелі 60/40 — 1–2%.
2. Цю частку пропонують фінансувати з акцій, а не додавати до портфеля як великий окремий ризиковий блок.
3. Історичне моделювання показало кращі показники дохідності з поправкою на ризик і майже незмінну максимальну просадку для частки BTC у 2%. 613
4. Потенційна диверсифікація та можливість значного зростання не скасовують високої волатильності й спекулятивного характеру біткоїна.
5. IBIT є простішим інструментом для експозиції до ціни BTC, тоді як BITA орієнтується на дохід і може відмовлятися від частини потенційного зростання через стратегію покритих коллів.

Звіт BlackRock — це аргумент на користь дозованої експозиції, а не універсальний заклик купувати біткоїн. Сама компанія застерігає, що її матеріали не слід сприймати як дослідження або інвестиційну пораду щодо конкретного інвестора, фонду чи цінного папера. 15