MiniMax різко наростила виручку, але витрати на ШІ зростають ще швидше

Фінансові результати MiniMax за першу половину 2026 року показують компанію, яка стрімко перетворює попит на штучний інтелект на виручку, але поки що витрачає значно більше, ніж заробляє. Дохід майже учетверився, а шестимісячна виручка вже перевищила результат за весь 2025 рік. Водночас скорочення звітного збитку акціонерів не означає покращення базової прибутковості: скоригований чистий збиток більш ніж подвоївся через масштабні інвестиції в розробку моделей, їхнє тренування та обчислювальні потужності. 135

За шість місяців MiniMax заробила більше, ніж за весь 2025 рік

За шість місяців, що завершилися 30 червня 2026 року, MiniMax отримала $116,6 млн виручки — на 283,1% більше, ніж за аналогічний період 2025 року, коли показник становив $30,4 млн. Ця сума також суттєво перевищила $79,0 млн виручки за весь 2025 рік. 15

Іншими словами, до кінця першого півріччя компанія сформувала приблизно у 1,5 раза більший дохід, ніж за весь попередній рік. Зростання охопило кілька напрямів, але найбільший внесок зробили сервіси для корпоративних клієнтів.

Бізнес-клієнти стали головним двигуном зростання

Виручка від Open Platform та інших AI-сервісів для бізнесу зросла на 703,1% у річному вимірі — з $9,2 млн до $73,9 млн. На цей напрям припало 63,4% усієї виручки MiniMax у першій половині року проти 30,3% роком раніше. 15

За даними компанії, таке зростання забезпечили збільшення кількості платних користувачів і корпоративних клієнтів, зростання обсягів API-запитів та швидке поширення Token Plan — тарифної моделі, прив’язаної до обсягу оброблених токенів. 15

Виручка від AI-native продуктів — сервісів, створених безпосередньо на основі генеративного ШІ, — також зросла: на 100,9%, до $42,6 млн. 5

Структура доходів свідчить, що використання моделей компаніями та розробниками стало для MiniMax важливішим джерелом виручки, ніж одні лише споживчі продукти. MiniMax також повідомила про розширення міжнародної клієнтської бази та посилення попиту на інференс моделей — процес, під час якого навчена модель обробляє запити користувачів і генерує відповіді. За словами генерального директора компанії, споживання токенів у липні було у 20 разів вищим, ніж у січні. 13

Звітний збиток скоротився, але скоригований — зріс

Збиток, що припадає на акціонерів MiniMax, скоротився на 11,0% — приблизно до $358,0 млн проти $402,2 млн роком раніше. 3

Однак скоригований показник продемонстрував іншу картину. Скоригований чистий збиток становив $293,0 млн, збільшившись із $138,7 млн у першій половині 2025 року. Під час розрахунку цього показника компанія виключає, зокрема, витрати на виплати акціями, збитки від зміни справедливої вартості фінансових зобов’язань і витрати, пов’язані з лістингом. 34

Ці два показники не можна безпосередньо порівнювати як взаємозамінні. Скорочення звітного збитку частково пов’язане з бухгалтерським ефектом статей, які вплинули на торішній період. Водночас зростання скоригованого збитку показує, що поточні операційні інвестиції MiniMax залишаються дуже значними.

Витрати на дослідження та розробки зросли на 138,8%

Витрати на дослідження та розробки (R&D) збільшилися на 138,8% — зі $124,3 млн у першій половині 2025 року до $296,9 млн за аналогічний період 2026-го. 5

MiniMax пояснила це передусім зростанням витрат на хмарні сервіси для тренування моделей, швидшим циклом їхнього доопрацювання та модернізацією обчислювальної інфраструктури. Компанія продовжує розробляти й удосконалювати базові моделі та мультимодальні можливості, що дають змогу працювати не лише з текстом, а й з іншими типами даних. 5

Темпи зростання R&D були нижчими за темпи зростання виручки — 138,8% проти 283,1%. Проте в абсолютному вираженні витрати на розробку залишилися набагато більшими за дохід за період. Саме це найкраще ілюструє ключову суперечність результатів MiniMax: попит на її AI-сервіси швидко перетворюється на комерційний бізнес, але конкуренція у сфері ШІ вимагає постійних і дорогих інвестицій у моделі, тренування та обчислення.

Що показують результати MiniMax

Показники першого півріччя 2026 року найточніше описує формула «стрімке зростання за високої вартості інвестицій»:

• виручка досягла $116,6 млн, збільшившись на 283,1% рік до року; 15
• дохід за перше півріччя перевищив $79,0 млн, отримані за весь 2025 рік; 15
• корпоративні сервіси забезпечили 63,4% виручки після зростання на 703,1%; 15
• звітний збиток акціонерів скоротився приблизно до $358,0 млн, тоді як скоригований чистий збиток зріс до $293,0 млн; 34
• витрати на R&D піднялися на 138,8% — до $296,9 млн, оскільки компанія збільшила інвестиції у тренування моделей та інфраструктуру. 5

Головний висновок полягає в тому, що MiniMax набирає комерційної тяги, особливо серед бізнес-клієнтів і користувачів, які звертаються до її моделей через інференс. Але є і важливе застереження: зростання виручки поки не привело до скоригованої прибутковості, а розширення компанії й надалі фінансується масштабними витратами на дослідження у сфері ШІ та обчислювальні потужності.