Чому відставка 31-річного спадкоємця Ray-Ban посилила боротьбу за контроль над EssilorLuxottica

Відставка Leonardo Maria Del Vecchio прибирає його з повсякденного управління EssilorLuxottica, але не виводить із родинного кола, яке контролює групу. Навпаки, внутрішній управлінський конфлікт став помітнішою проблемою власності та корпоративного управління у Delfin — сімейній холдинговій компанії, що залишається найбільшим акціонером EssilorLuxottica. 13

Що сталося

31-річний Leonardo Maria Del Vecchio залишає посади директора зі стратегії EssilorLuxottica та президента бренду Ray-Ban з 31 серпня 2026 року. Компанія повідомила, що він хоче зосередитися на нових підприємницьких проєктах. Водночас повідомлення про його вихід з’явилися після загострення відносин із генеральним директором Francesco Milleri.

За даними публікацій, Del Vecchio критикував стиль керівництва групи, вважаючи його надто віддаленим від працівників і позбавленим особистого зв’язку. Він також заявив, що й надалі залишатиметься активним акціонером через Delfin і захищатиме незалежність, довгострокове зростання та стабільність власності EssilorLuxottica. 13

Як це пов’язано зі спадковою суперечкою

Вихід із керівних посад стався після невдачі плану, який міг змінити баланс сил у сім’ї. Del Vecchio намагався викупити частки своїх брата і сестри — Luca та Paola — у Delfin. Орієнтовна вартість угоди становила €10 млрд, а частка Leonardo Maria мала зрости з 12,5% до 37,5%. 45

Родичі спочатку схвалили задум у квітні, але угода зупинилася через суперечки щодо боргового фінансування та гарантій корпоративного управління, які мали супроводжувати концентрацію контролю. Банки вимагали додаткових запобіжників, тоді як напруженість між спадкоємцями посилювалася. 6

Отже, відставка не завершує чотирирічний конфлікт навколо спадщини покійного засновника Leonardo Del Vecchio та активів родини, оцінених у понад €40 млрд. Вона лише розділяє два рівні боротьби: Leonardo Maria більше не бере участі в операційному керівництві EssilorLuxottica, але продовжує бути учасником суперечки за вплив у Delfin.

Головна проблема — не Ray-Ban, а Delfin

Delfin має 32,4% EssilorLuxottica. Холдинг також володіє значними пакетами акцій італійського банку Banca Monte dei Paschi di Siena, страхової компанії Assicurazioni Generali та UniCredit. Тому тривалий конфлікт спадкоємців стосується не лише виробника окулярів і бренду Ray-Ban, а й великого портфеля стратегічних італійських активів. 6

Структура спадку передбачає рівні частки між акціонерами Delfin. Вона вже ускладнювала ухвалення рішень, а тепер суперечка може впливати на питання контролю, складу ради директорів, дивідендної політики, продажу активів і майбутньої передачі влади.

Leonardo Maria залишається акціонером Delfin. Тому його відхід із EssilorLuxottica може зменшити ризик щоденного втручання родини в управління компанією, але не усуває ризику конфлікту між великими акціонерами.

Чи є це негайною кризою для EssilorLuxottica

Безпосередньої операційної кризи не виникло: компанія продовжує працювати під керівництвом Milleri та ради директорів. Водночас група втрачає представника родини засновника на керівній посаді в чутливий момент.

EssilorLuxottica одночасно намагається розвивати розумні окуляри з функціями на основі штучного інтелекту й конкурує з добре фінансованими технологічними компаніями, серед яких Apple, Google та Samsung. Для такого напряму потрібні довгострокові інвестиції, швидкий запуск продуктів, надійні партнерства та послідовна стратегія.

Доступні повідомлення підтверджують посилення конкурентного тиску, але не доводять, що саме сімейний конфлікт спричинив конкретну затримку в реалізації стратегії. Проте управлінська невизначеність може підвищувати сприйнятий інвесторами ризик виконання планів. 10

Викуп акцій як відповідь ринку

До кінця серпня акції EssilorLuxottica впали приблизно на 40% від початку року. 28 серпня компанія оголосила програму викупу до 5 млн власних акцій. На момент оголошення її вартість оцінювали більш ніж у €800 млн.

EssilorLuxottica пояснила рішення впевненістю у створенні вартості та довгострокових перспективах групи. Викуп може підтримати котирування, продемонструвати оцінку менеджментом вартості компанії та покращити показники в розрахунку на одну акцію. 29

Але ця програма не здатна врегулювати суперечку щодо власності у Delfin, створити стабільну модель корпоративного управління чи усунути невизначеність навколо стратегії. Аналітики пов’язували тиск на акції і зі складністю управління холдингом, і з посиленням конкуренції. 102

Що це означає для інвесторів

Ключове питання тепер полягає в тому, чи зможе Delfin достатньо швидко відокремити сімейну боротьбу за спадщину від професійного управління EssilorLuxottica. Якщо це вдасться, компанія отримає більше простору для роботи над розумними окулярами та іншими напрямами зростання.

Якщо ж суперечка триватиме, вихід Leonardo Maria з менеджменту може виявитися не розв’язанням, а лише зміною форми конфлікту: замість відкритої напруженості всередині компанії основна боротьба переміститься до органів управління сімейного акціонера.