Яструбиний сигнал ФРС обвалив золото: що змінилося для ставок, долара та дорогоцінних металів

Головна причина падіння золота

Золото різко подешевшало після першого ключового виступу голови Федеральної резервної системи США Кевіна Ворша на економічному симпозіумі в Джексон-Гоулі. Інвестори сприйняли його заяви як «яструбині» — тобто такі, що вказують на готовність ФРС зберігати жорстку політику або навіть підвищити ставки.

Ворш заявив, що хоча літні показники інфляції виявилися кращими за очікування, вони ще не свідчать про суттєве покращення базових інфляційних тенденцій. За його словами, ФРС «матиме над чим працювати», якщо не буде впевнена, що інфляція повертається до цільового рівня 2%. 16

Для ринку це означало простий сигнал: зниження ставок може відкластися, а наступним кроком за потреби стане їх підвищення.

Як змінилися очікування щодо ставок

Після промови трейдери почали активніше закладати в ціни можливе посилення політики ФРС. Ф'ючерси передбачали приблизно один шанс із трьох на підвищення ставки на засіданні 16 вересня, а до грудня підвищення вже повністю враховувалося в котируваннях. 6

Очікування вищих ставок тиснуть на золото з двох причин:

• прибутковість державних облігацій зростає, і вони стають привабливішими для інвесторів;
• збільшується альтернативна вартість володіння золотом, адже воно не виплачує відсотків чи іншого регулярного доходу.

Саме тому навіть натяк голови центробанку на можливе підвищення ставок може спричинити швидкий розпродаж дорогоцінного металу.

Долар посилив тиск на метал

Після виступу Ворша долар зафіксував найсильніше денне зростання приблизно за 2,5 місяця. 1 Оскільки золото торгується переважно в доларах, зміцнення американської валюти робить його дорожчим для покупців, які використовують інші валюти.

У результаті виник подвійний тиск: з одного боку, ринок почав чекати вищих ставок і прибутковості облігацій, а з іншого — зміцнився долар. Обидва фактори зазвичай знижують привабливість номінованих у доларах активів, що не приносять доходу, зокрема золота.

Наскільки сильним був розпродаж

Спотова ціна золота розвернулася вниз після того, як на початку тижня досягла максимуму більш ніж за три місяці. У п'ятницю метал подешевшав приблизно на 3% і опустився до найнижчого рівня з 20 серпня. 49

Падіння виглядало особливо різким на тлі попереднього зростання: у серпні золото додало близько 14%, а лише попереднього тижня зросло більш ніж на 5%. Ралі підтримували побоювання щодо знецінення долара, високого державного боргу США та очікування, що ФРС може утриматися від негайного підвищення ставки. 257

Тож п'ятничний рух був суттєвим відкатом після сильного серпневого підйому, але сам по собі ще не означає, що ширший позитивний сценарій для золота завершився.

Що досі підтримує золото — і що йому загрожує

Серед чинників, які й надалі можуть підтримувати попит на золото, — занепокоєння щодо рівня державного боргу США та можливого знецінення валюти. 35 Такі побоювання спонукають частину інвесторів розглядати метал як захисний актив.

Водночас у найближчій перспективі основними ризиками залишаються:

• стійкіша, ніж очікувалося, інфляція;
• подальше посилення політики ФРС;
• вища прибутковість казначейських облігацій США;
• подальше зміцнення долара. 18

Подальша динаміка золота значною мірою залежатиме від того, чи підтвердять нові дані Воршеве занепокоєння щодо базової інфляції.

Срібло та платина впали ще сильніше

Розпродаж зачепив і інші дорогоцінні метали. Срібло подешевшало приблизно на 4,2%, тоді як платина втратила близько 1,5% і прямувала до тижневого падіння. 74

Срібло часто реагує різкіше, ніж золото, оскільки його ціна залежить не лише від інвестиційного попиту, а й від промислового використання. Переоцінка перспектив ставок ФРС тому вдарила по всьому сегменту дорогоцінних металів, але срібло виявилося чутливішим до хвилі продажів.