Коротко: що саме пропонує Uber
Uber зробив добровільну публічну пропозицію щодо поглинання Delivery Hero — оператора платформ доставки їжі та швидкої торгівлі. Пропозиція передбачає виплату €41,50 готівкою за кожну акцію, якою опосередкована дочірня компанія Uber ще не володіє. 12
Це не означає негайного переходу Delivery Hero під контроль Uber. Угода залишається залежною від того, скільки акціонерів передадуть свої акції, а також від отримання дозволів у сфері контролю за концентраціями та інших регуляторних погоджень. До завершення розрахунків Delivery Hero зберігає незалежність; закриття угоди наразі очікується у другій половині 2027 року. 12
Ціна та премія для акціонерів
Запропоновані €41,50 — це приблизно:
- 108% премії до неураженого ціною пропозиції курсу закриття акцій Delivery Hero 8 травня 2026 року;
- 127% премії до неураженого тримісячного середньозваженого за обсягом курсу (VWAP) до цієї дати. 12
За оцінкою Uber, пропозиція відповідає вартості 100% акціонерного капіталу Delivery Hero приблизно $14,8 млрд. Якщо врахувати попередні придбання акцій Uber, сума становить близько $13,7 млрд. 12
Для власників акцій головне питання полягає не лише в розмірі премії, а й у тому, чи достатньо €41,50 компенсують майбутнє зростання прибутковості Delivery Hero та можливу вищу самостійну оцінку компанії.
Ключові строки та умови
Німецький федеральний орган фінансового нагляду BaFin схвалив документ пропозиції. Період прийняття розпочався 27 серпня 2026 року і завершиться 5 листопада 2026 року о 24:00 за франкфуртським часом. 12
Серед основних умов — досягнення порогу щонайменше 50% плюс одна акція статутного капіталу Delivery Hero. При цьому не враховуються казначейські акції, але враховуються акції, що належать Uber. Також необхідні дозволи органів контролю за конкуренцією та інші регуляторні погодження. 12
Навіть після завершення періоду прийняття пропозиції до фактичного розрахунку може минути значний час. Компанія очікує виплату коштів акціонерам у другій половині 2027 року, тому угода залишається чутливою до регуляторних перевірок і виконання всіх інших умов. 12
Яка частка вже фактично під контролем Uber
До запуску пропозиції Uber володів приблизно 24,77% голосів у Delivery Hero. Крім того, деривативи давали йому ще близько 11,74% економічної експозиції.
Великий акціонер Prosus безвідклично погодився передати свої акції в межах пропозиції — це приблизно 16,68%. У результаті загальна економічна частка Uber може зрости приблизно до 53%. 12
Ця домовленість істотно зменшує простір для конкуруючої пропозиції, хоча остаточний результат усе одно залежить від виконання умов угоди та регуляторних рішень.
Навіщо Uber потрібна Delivery Hero
Uber пояснює угоду розширенням своєї багатопродуктової платформи, яка об’єднує мобільність і доставку. Після угоди платформа охоплювала б загалом 99 ринків і мала б близько $236 млрд валового обсягу замовлень за 2025 рік на проформальній основі. 12
Найважливіша зміна — майже подвоєння кількості ринків, де Uber може одночасно пропонувати послуги перевезення та доставки: з 34 до 58. Це потенційно створює кілька джерел синергії:
- перехресні продажі між сервісами;
- більшу щільність замовлень для ресторанів і магазинів;
- ефективніше використання кур’єрів;
- розвиток підписок і програм залучення клієнтів;
- економію, пов’язану з масштабом платформи.
Delivery Hero також приносить сильні локальні бренди, усталені позиції на окремих ринках, інфраструктуру швидкої торгівлі та моделі підписок і взаємодії з клієнтами. Водночас ці переваги не гарантують автоматичного успіху: ринок доставки капіталомісткий, конкурентний і залежить від масштабу, цінової дисципліни та регуляторного середовища. 2
Delivery Hero стала сильнішою ще до завершення угоди
Пропозиція Uber з’явилася на тлі покращення операційних показників Delivery Hero. Компанія підвищила прогноз на 2026 рік:
- зростання GMV — до 9–11% проти попередніх 8–10%;
- зростання виручки — до 17–19% проти 14–16%;
- скоригована EBITDA — до €960 млн–€1 млрд проти €910–960 млн;
- вільний грошовий потік — до понад €250 млн проти понад €200 млн. 7
У першому півріччі скоригована EBITDA становила близько €427 млн, що на приблизно 4% більше, ніж роком раніше, і перевищило очікування аналітиків. 35
Покращення результатів може посилити позицію Delivery Hero у переговорах і підживити очікування, що ціну пропозиції ще можуть підвищити. Деякі аналітики припускають, що Uber доведеться зробити угоду привабливішою, оскільки після первинної домовленості операційна динаміка Delivery Hero покращилася.
Однак це лише ринкова оцінка, а не обіцянка Uber. Юридично чинною залишається пропозиція €41,50 за акцію. 12
Що буде з активами Delivery Hero у 14 країнах
Окремо Delivery Hero домовилася продати компанії SSW Partners бізнеси у 14 країнах, зокрема на ринках, де діяльність може перетинатися з Uber. Вартість угоди становить близько €1,4 млрд, або приблизно $1,6 млрд. 212
Цей продаж є окремим від поглинання, але залежить від завершення пропозиції Uber. Uber не контролюватиме продані активи: SSW Partners має самостійно шукати для них стратегічних партнерів. Такий крок покликаний зменшити потенційні антимонопольні ризики, але остаточна оцінка залежатиме від регуляторів.
Незалежність Delivery Hero до закриття
До завершення угоди Delivery Hero продовжить працювати як незалежна компанія. Крім того, Uber зобов’язався протягом трьох років не укладати договір про домінування та передачу прибутку — механізм, який міг би забезпечити формальну інтеграцію та негайний централізований контроль після закриття. 12
Що це означає для акціонерів і ринку
У разі успішного завершення угоди Uber отримає значно більший глобальний бізнес доставки та посилить позиції проти великих американських і європейських конкурентів. Для індустрії це може означати ще вищу роль масштабу, щільності замовлень і контролю витрат.
Для акціонерів Delivery Hero вибір зводиться до балансу між двома сценаріями: зафіксувати гарантовану грошову премію в €41,50 або зберегти участь у потенційному подальшому зростанні самостійної компанії. На цей вибір впливають не лише покращені прогнози, а й ризики конкуренції, регуляторних затримок та невизначеність щодо остаточного завершення угоди.
Таким чином, пропозиція Uber є великою стратегічною ставкою на глобальну доставку, але шлях від оголошення до виплати коштів може тривати майже рік і залишатися залежним від акціонерів та регуляторів.
