Siemens Energy готує продаж більшості в бізнесі парових турбін: Goldman Sachs шукає покупців

Siemens Energy, за повідомленнями, готує разом із Goldman Sachs процес залучення заявок на контрольну частку у своєму підрозділі Transformation of Industry (ToI). Основою бізнесу є промислові парові турбіни, а також генератори й компресори. Йдеться лише про можливий процес продажу, а не про завершену транзакцію: подальші кроки мала визначити наглядова рада компанії на позачерговому засіданні 25 серпня. 2

Яку угоду розглядає Siemens Energy

Переважний сценарій, про який повідомляли джерела, — продаж приблизно 60% підрозділу. Siemens Energy при цьому збереже 40% і залишиться значним співвласником бізнесу.

Серед приватних інвестиційних компаній, які, як повідомляється, можуть розглядати участь у конкурсі, називають CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield і KKR. Потенційна оцінка Transformation of Industry може перевищити €10 млрд, але остаточна сума залежатиме від пропозицій інвесторів і рішення наглядової ради. 2

Важливо, що залучення Goldman Sachs як радника не означає автоматичного укладення угоди. Банк має допомогти Siemens Energy організувати процес пошуку покупців і оцінити отримані пропозиції.

Що входить до Transformation of Industry

За попередніми даними, за перші шість місяців підрозділ отримав €2,7 млрд виручки — близько 13,5% продажів групи — і налічує приблизно 17 000 працівників.

Раніше як можливі варіанти обговорювали повне або часткове виокремлення ToI, зокрема через спін-оф чи первинне публічне розміщення акцій (IPO). Логіка такого кроку полягала в тому, щоб відокремити більш циклічний промисловий бізнес із нижчою маржинальністю та потенційно розкрити додаткову вартість для акціонерів.

Продаж контрольної частки став би компромісним варіантом: Siemens Energy могла б спростити структуру групи, але водночас зберегла б 40% участі в підрозділі.

Чому компанія розглядає цей крок

Можливе скорочення частки в ToI дало б Siemens Energy змогу зосередити увагу на Grid Technologies і Gas Services — напрямах, які отримують підтримку від масштабних інвестицій у електромережі та високого попиту на газові турбіни.

Попит на газотурбінне обладнання, зокрема, посилюється через будівництво дата-центрів для штучного інтелекту та енергетичні проєкти на Близькому Сході. У третьому кварталі Siemens Energy повідомила про рекордні продажі, замовлення та маржу на тлі попиту з боку дата-центрів і близькосхідного ринку. 1

Як відреагували акції

На початку торгів після появи повідомлень акції Siemens Energy подорожчали приблизно на 1,4–1,6%, до близько €151. Водночас котирування залишалися приблизно на 23% нижчими за 52-тижневий максимум у €195,38. 6

Така реакція радше свідчила про обережне схвалення можливого кроку, а не про повну переоцінку компанії ринком. Інвесторам ще належить побачити реальні заявки, умови фінансування та потенційні зобов’язання, пов’язані з угодою.

Що кажуть аналітики

Bernstein зберіг позитивний погляд на акції, еквівалентний рекомендації Outperform/Buy, і цільову ціну €210. RBC також залишив рейтинг Outperform, але знизив цільовий орієнтир із €210 до €200. 6

Повідомлена оцінка ToI у понад €10 млрд виглядає оптимістичнішою за попередню окрему оцінку цього бізнесу, яку використовувала RBC. Водночас напряму порівнювати ці показники зарано: підсумкова вартість залежатиме від обов’язкових пропозицій, боргів і потенційних зобов’язань, структури фінансування та того, як оцінюватиметься збережена Siemens Energy частка у 40%.

Фінансове тло: Gamesa повертається до прибутковості, buyback триває

Можливе переформатування портфеля відбувається на тлі покращення операційних результатів Siemens Energy. Вітроенергетичний підрозділ Siemens Gamesa показав перший позитивний квартальний результат із четвертого кварталу 2022 фінансового року. Паралельно група зафіксувала рекордний обсяг замовлень і суттєве підвищення прибутковості. 4

Компанія також завершила другий етап програми викупу власних акцій — приблизно на €1 млрд — 14 серпня. Він є частиною ширшої програми buyback обсягом до €6 млрд, розрахованої до кінця 2028 фінансового року. 9

Що буде далі

Головна невизначеність полягає в тому, чи санкціонує наглядова рада повноцінний процес продажу на запропонованих умовах і чи підтвердять приватні інвестори оцінку понад €10 млрд своїми заявками.

У повідомленнях, на які спирається цей матеріал, Siemens Energy не підтверджувала наявності обов’язкової пропозиції або завершеної угоди. Тому наразі йдеться про підготовку потенційного продажу, а не про остаточне рішення щодо майбутнього Transformation of Industry.