Alibaba наближається до середини AI-плану на 380 млрд юанів: хмарний бізнес прискорюється

Alibaba, схоже, входить у нову фазу розвитку хмарного та AI-бізнесу — масштабування поступово має перетворюватися на монетизацію. Попит на обчислювальні потужності й AI-сервіси прискорюється, водночас компанія демонструє поліпшення маржі. Це створює передумови для того, щоб нинішні великі витрати на інфраструктуру з часом стали джерелом прибутку.

Однак такий сценарій не гарантований. Він залежить від того, чи збережеться попит на AI, наскільки ефективно Alibaba завантажуватиме нові потужності та чи зможе підтримувати ціни й вищу валову маржу.

Рекордне прискорення хмарного напряму

У кварталі, що завершився в червні, виручка Alibaba від AI-хмарних та обчислювальних сервісів зросла на 45% проти аналогічного періоду минулого року — це найшвидший темп за 22 квартали. Виручка підрозділу становила 48,44 млрд юанів.

Ще один важливий сигнал — виручка від AI-продуктів зростала тризначними темпами вже 12-й квартал поспіль. За даними Alibaba, її річний еквівалент перевищив 49,5 млрд юанів, або близько 7,3 млрд доларів.

Це вказує на те, що головним двигуном зростання стає не лише традиційна хмарна інфраструктура, а й навантаження, пов’язані зі штучним інтелектом: доступ до моделей, обчислення та сервіси для корпоративних клієнтів.

Зростання супроводжується поліпшенням маржі

Для Alibaba особливо важливо, що прискорення не відбувається винятково за рахунок прибутковості. Скоригована маржа EBITA AI-хмарного бізнесу зросла приблизно з 7% рік тому до 11,6%. Аналітики пов’язують це з кращим використанням потужностей, зміщенням продажів у бік дорожчих AI-сервісів і операційним ефектом масштабу.

Alibaba також повідомила, що EBITA її хмарного бізнесу збільшився на 133% у річному вимірі. Якщо AI-продукти й надалі матимуть вищу маржу, ніж середній хмарний портфель, вони зможуть одночасно підтримувати виручку та скорочувати термін окупності інвестицій.

Прогноз на найближчі квартали

Jefferies очікує, що виручка сегмента Cloud and Compute Services — до нього входять Alibaba Cloud і чиповий підрозділ T-Head — зросте більш ніж на 50% у вересневому кварталі. За прогнозом аналітиків, темпи можуть посилюватися й у наступних двох кварталах — до періоду, що завершиться в березні 2027 року.

Це саме прогноз аналітиків, а не фінансові орієнтири, надані самою Alibaba. Його реалізація залежатиме від темпів упровадження корпоративного AI, доступності обчислювальних потужностей і того, наскільки швидко нові потужності почнуть приносити дохід.

Коли можуть окупитися 380 млрд юанів

Alibaba вже пройшла приблизно половину трирічної програми інвестицій в AI-інфраструктуру обсягом 380 млрд юанів — близько 56 млрд доларів. Генеральний директор Едді Ву Йонмін заявив, що за нинішньої середньої валової маржі інвестиції в AI-обчислення можуть вийти на беззбитковість приблизно за три роки. Якщо валова маржа зростатиме, цей термін може скоротитися приблизно до двох років.

Логіка компанії зрозуміла: дорожчі й маржинальніші AI-продукти мають не лише прискорювати виручку, а й допомагати повернути капітал, вкладений у сервери, чипи та іншу інфраструктуру.

Короткостроковий тиск нікуди не зник

Поки що AI-ривок дорого обходиться Alibaba. У червневому кварталі капітальні витрати зросли на 75% — до 67,68 млрд юанів, тоді як чистий прибуток скоротився на 75%.

Крім того, компанія раніше сигналізувала, що фактичні інвестиції можуть перевищити початкову ціль у 380 млрд юанів. Отже, навіть за сильного зростання хмарного напряму вільний грошовий потік і прибуток можуть залишатися під тиском, доки Alibaba продовжує нарощувати потужності.

Що це означає для довгострокових перспектив

Базовий позитивний сценарій передбачає, що зростання хмарного бізнесу утримуватиметься на рівні понад 50%, нова інфраструктура поступово завантажуватиметься, а AI-продукти зберігатимуть вищу маржу, ніж традиційні хмарні послуги. У такому разі Alibaba може отримати швидше зростання хмарної виручки, розширення операційної маржі сегмента та кращу віддачу на вкладений капітал після завершення основної фази розбудови.

Негативний сценарій виглядає не менш очевидно: якщо попит на корпоративний AI ослабне, потужностей виявиться забагато або конкуренція змусить постачальників знижувати ціни, термін окупності подовжиться. Тоді високі капітальні витрати й надалі тиснутимуть на грошові потоки Alibaba, навіть якщо номінальні темпи зростання залишатимуться значними.