Від виробників чипів до «лопат і кирок»: як азійські компанії заробляють на бумі ШІ

Ралі акцій країн, що розвиваються, поступово зміщується від компаній, які безпосередньо виробляють чипи для обчислень ШІ, до менш помітних постачальників інфраструктури. Йдеться про «лопати й кирки» сучасної золотої лихоманки: серверні механізми, системи рідинного та повітряного охолодження, розподіл електроенергії та високошвидкісні оптичні лінії.

Це розширює коло потенційних бенефіціарів азійського ланцюга постачання ШІ. Водночас поки що зарано говорити про справжню диверсифікацію ринку: капітал просто переходить з одного сегмента ШІ в інший.

Хто став новим фаворитом інвесторів

Цього місяця акції King Slide Works, Henan Shijia Photons Technology та EverProX Technologies подорожчали максимум на 90%. Інвестори купують акції постачальників, без яких неможливо швидко будувати та оснащувати дата-центри.

Показовий приклад — тайванська King Slide Works, виробник серверних напрямних. Попит з боку ШІ-серверів допоміг компанії зафіксувати рекордну місячну виручку п'ятий місяць поспіль у липні.

Термін «лопати й кирки» в цьому контексті описує не творців найгучніших моделей штучного інтелекту, а компанії, що постачають базову інфраструктуру для їхньої роботи. Їхні продукти можуть бути менш відомими широкому загалу, але без них масштабування обчислень неможливе.

Чому ця ротація має підґрунтя

Американські гіперскейлери — великі технологічні компанії, що експлуатують глобальні хмарні платформи, — сукупно зобов'язалися спрямувати майже 2,4 трильйона доларів на інфраструктуру для ШІ. Постачальники систем терморегулювання, електрообладнання та засобів зв'язку, за повідомленнями, мають замовлення на кілька років уперед. Це дає інвесторам більш зрозумілу перспективу майбутньої виручки, ніж просто спекулятивна присутність компанії в «ШІ-темі».

Величезні потреби дата-центрів у електроенергії також пов'язують ШІ з ширшими темами електрифікації, енергомереж і силової інфраструктури. Додатковим чинником для активів країн, що розвиваються, може бути слабший долар, який покращує відносний інвестиційний фон для їхніх валют і ринків. Проте наявні дані ще не свідчать про широке залучення всіх сегментів ринку країн, що розвиваються.

Спочатку — майже суто чипове ралі

На ранньому етапі 2026 року непропорційно велику частину доходності акцій країн, що розвиваються, забезпечили TSMC, Samsung Electronics та SK Hynix. За однією з оцінок, на ці три компанії припало 14 процентних пунктів із 22% приросту індексу MSCI Emerging Markets від початку року. Це свідчить, що перша фаза підйому була переважно ралі виробників напівпровідників.

Тепер лідерство може розподілитися ширше — від чипів до серверної та енергетичної інфраструктури. Але це все ще розширення в межах одного ланцюга створення вартості, а не перехід до непов'язаних секторів економік, що розвиваються.

Чому основна увага припадає на Азію

Азія має приблизно 82% ваги в індексі MSCI Emerging Markets, а ключові виробничі екосистеми зосереджені в Китаї, на Тайвані та в Південній Кореї. Саме тому регіон природно виграє від глобального будівництва ШІ-інфраструктури. Водночас така структура посилює географічну та індексну концентрацію ставки.

Іншими словами, поява нових переможців не обов'язково означає зменшення ризику. Якщо більшість компаній зрештою залежить від тих самих замовлень гіперскейлерів, зовні ширше ралі може залишатися дуже вразливим до одного й того самого шоку.

Чи справді ринок став ширшим

Зростання індексу на 22% може створювати враження потужного й рівномірного підйому. Однак аналіз Neuberger Berman свідчить, що раніше цього року більшість компонентів індексу MSCI Emerging Markets і нетехнологічні сектори відставали.

Поява менших постачальників ШІ справді покращує ширину ралі всередині технологічної інфраструктури. Але це може бути лише продовженням концентрованого, орієнтованого на Азію підйому. Справжнє оздоровлення ринку вимагало б, щоб зростання поширилося на інші сектори та країни.

Головний ризик для нових фаворитів

Акції King Slide Works, Henan Shijia Photons Technology та EverProX Technologies не є захисною альтернативою TSMC, Samsung або SK Hynix. Їхні продажі зрештою залежать від того самого циклу витрат гіперскейлерів.

Якщо капітальні витрати на дата-центри сповільняться, ланцюги постачання нормалізуються швидше, ніж очікується, виникне макроекономічний шок або посилиться геополітична напруженість, під тиском одночасно можуть опинитися виробники чипів, систем охолодження, серверів та оптичного обладнання.

Тож нинішній рух радше свідчить про дорослішання ШІ-ралі — інвестори шукають наступний рівень бенефіціарів, — ніж про його незалежність від головної теми.