Чому розпродаж акцій ШІ вдарив по Волл-стріт і азійських виробниках чипів

Саме тому падіння охопило одразу кілька сегментів чипової індустрії, а не залишилося проблемою одного емітента. Американський виробник пам’яті Micron опинився серед найбільших падінь, тоді як Nvidia і Broadcom також подешевшали через скорочення інвесторами позицій у компаніях, пов’язаних із розбудовою ШІ.

Як розпродаж позначився на Волл-стріт

Основні фондові індекси США відступили від недавніх рекордів:

• S&P 500 знизився на 0,7% — до 7 691,76 пункту.
• Промисловий індекс Dow Jones упав на 116 пунктів, або на 0,2%.
• Nasdaq Composite знизився на 1,3%, продовживши серію втрат третю сесію поспіль.

Лідерами падіння стали напівпровідники. Акції Micron втратили 7%, Nvidia — 2,3%, а Broadcom — 3,2%. Індекс PHLX Semiconductor, який відстежує американські компанії напівпровідникового сектора, просів більш ніж на 5%.

Більше падіння Nasdaq пояснюється його високою залежністю від технологічних і швидкозростаючих компаній. Dow Jones, у структурі якого менша частка таких акцій, знизився слабше.

Чому прибутковість казначейських облігацій важлива для акцій ШІ

Зростання прибутковості державних облігацій тисне на акції ШІ щонайменше двома способами.

По-перше, збільшується ставка дисконту, яку інвестори застосовують для оцінки майбутніх прибутків. Грошові потоки, очікувані через кілька років, стають менш цінними, коли відносно безпечні державні облігації приносять вищу дохідність. Особливо боляче це б’є по компаніях, чиї високі оцінки залежать від тривалого зростання в майбутньому.

По-друге, дорожчають позики. ШІ-інфраструктура потребує значних початкових вкладень, а компаніям, які будують дата-центри або розширюють обчислювальні потужності, може знадобитися постійний доступ до боргового фінансування та ринків капіталу. Вища вартість кредитів зменшує очікувану віддачу таких проєктів і змушує інвесторів обережніше ставитися до преміальних оцінок акцій.

Наслідки відчувають і споживачі та ширша економіка. Висока прибутковість облігацій підштовхнула середню довгострокову іпотечну ставку у США майже до річного максимуму, посиливши побоювання, що дорогі кредити можуть стримувати економічну активність.

Як нафта та конфлікт з Іраном посилили тиск

Побоювання щодо процентних ставок загострила геополітична ситуація. Згідно з повідомленнями про падіння ринків, слабші очікування швидкого врегулювання конфлікту з Іраном підштовхнули ціни на нафту вгору. Дорожча нафта може посилити інфляційні очікування, через що ставки залишатимуться високими довше, а фінансування — дорожчатиме.

Для технологічних компаній із високими оцінками це особливо складне поєднання: інвестори одночасно вимагають більшої дохідності від майбутніх прибутків і сумніваються, скільки коштуватиме інфраструктура, необхідна для їхнього отримання.

Чому так сильно постраждала Азія

Хвиля продажів пройшла через глобальний ланцюг постачання напівпровідників і різко вдарила по азійських технологічних ринках. Південнокорейський Kospi знизився на 5,2%, акції Samsung Electronics впали на 6,9%, а SK Hynix — на 7,9%. Японський Nikkei 225 втратив 2,6%, гонконзький Hang Seng — 0,4%, а шанхайський Composite знизився на 1,5%.

Південна Корея виявилася особливо вразливою через значну частку компаній-виробників пам’яті у своєму фондовому ринку. Ці компанії виграли від очікувань стрімкого попиту, пов’язаного з ШІ. Коли інвестори почали сумніватися у стійкості цього попиту та окупності витрат на інфраструктуру, виробники пам’яті стали природною мішенню для розпродажу.

Чого цей розпродаж не доводить

Саме падіння котирувань не означає, що попит на ШІ обвалився або довгостроковий цикл інвестицій у технологію завершився. Наведені джерела описують переоцінку вартості компаній, витрат і ризиків фінансування, а не доведену невдачу технології чи зникнення попиту.

Безпосередній сигнал ринку інший: інвестори хочуть побачити переконливіші докази того, що витрати на ШІ перетворяться на стабільні та прибуткові доходи. Поки впевненість не відновиться, компанії, пов’язані з бумом ШІ-інфраструктури, залишатимуться особливо чутливими до прибутковості казначейських облігацій, цін на нафту, планів капітальних витрат і ознак того, що попереднє зростання сектора було надто стрімким.