Visa шукає нового партнера для стейблкоїнів: конкуренція переходить на рівень платіжної інфраструктури

Visa, за повідомленнями, проводить конкурс пропозицій, щоб знайти нового партнера для розрахунків і позабіржових операцій зі стейблкоїнами. Безпосередньою причиною став перехід BVNK під контроль Mastercard: компанія, яка раніше підтримувала пов’язані з Visa платежі, опинилася у власності її головного конкурента.

Йдеться не про відмову Visa від стейблкоїнів. Навпаки, компанія намагається вибудувати власний інституційний рівень інфраструктури, залишивши спеціалізованим ліцензованим партнерам функції торгівлі, забезпечення ліквідності та розрахунків.

Як угода Mastercard із BVNK створила проблему для Visa

Mastercard завершила придбання лондонської компанії BVNK 3 серпня. Базова вартість угоди становила 1,5 млрд доларів, а з урахуванням виплат, залежних від результатів, загальна сума може сягнути 1,8 млрд доларів.

BVNK надавала інфраструктуру для платежів у стейблкоїнах, зокрема функції, пов’язані з Visa Direct. Після переходу компанії до Mastercard вона перестала бути стратегічно нейтральним постачальником для Visa. Тому нинішній запит Visa на пропозиції фактично має закрити розрив, що виник після угоди.

Це також демонструє ризик залежності від зовнішньої інфраструктури: партнер може залишатися технологічно корисним, але стати неприйнятним із конкурентної точки зору після зміни власника.

Що робитиме новий партнер

Згідно з оприлюдненими вимогами, Visa шукає не просто постачальника програмного інтерфейсу. Компанія має намір залучити фірму, здатну підтримувати та обмінювати різні стейблкоїни, працювати з позабіржовою ліквідністю й проводити розрахунки для Open USD, або OUSD.

На практиці партнер може допомагати Visa та її інституційним клієнтам:

• обмінювати один стейблкоїн на інший;
• знаходити ліквідність для великих угод поза відкритими біржовими ордерами;
• проводити кошти через регульовані процедури розрахунків;
• підтримувати операції з OUSD поряд з іншими цифровими доларами.

Така модель дає Visa змогу розвивати сервіс, не прив’язаний до одного токена чи емітента. Visa контролюватиме клієнтське середовище та платформу, а зовнішній партнер виконуватиме важливі ринкові й операційні функції.

Чому список кандидатів буде вузьким

За повідомленнями, від потенційного партнера вимагаються ліцензії біржі цифрових активів у США, Канаді, Великій Британії та Сінгапурі. Одночасна присутність у чотирьох юрисдикціях істотно скорочує кількість компаній, які відповідають критеріям.

Visa потрібна не просто технічна можливість переміщувати токени. Партнер має мати законний доступ до кількох великих фінансових ринків, належні операційні процедури для розрахунків і достатню ліквідність для роботи з інституційними клієнтами.

Ця вимога також відображає складність глобальних платежів у стейблкоїнах. Правила для цифрових активів відрізняються від країни до країни: компанія, яка може проводити певні операції в одній юрисдикції, не обов’язково має право робити те саме в іншій. Visa намагається зменшити регуляторні та операційні бар’єри ще до того, як використання стейблкоїнів вийде на ширший інституційний рівень.

Яку роль відіграє Open USD

Open USD розробляє Open Standard — консорціум, до якого входять Visa, Mastercard, Coinbase та понад 140 інших компаній. Проєкт передбачає доларовий стейблкоїн і спільну екосистемну модель, а не токен, повністю підконтрольний одному емітенту.

Заявлена структура передбачає безкоштовний випуск і погашення OUSD для підприємств, а також розподіл економічної вигоди від резервів між учасниками екосистеми. За такої моделі особливо важливими стають ліквідність і розрахункова інфраструктура: великому консорціуму потрібен механізм, який з’єднає установи, гаманці, валюти та різні стейблкоїни.

Новий партнер Visa фактично має стати виконавчим рівнем для OUSD. Він не замінюватиме управління Open Standard або платформу Visa, а допомагатиме використовувати OUSD для обміну й розрахунків у регульованих ринках.

Visa будує власний «контрольний центр»

У липні Visa запустила Visa Stablecoin Platform — корпоративне середовище для банків, фінтех-компаній і криптовалютних бізнесів. Воно має спростити випуск, зберігання, переказ і погашення стейблкоїнів через систему під управлінням Visa. Першим підтримуваним токеном став Open USD.

Ролі в цій моделі розподіляються так:

• Visa Stablecoin Platform — середовище для інституційного доступу, гаманців і операцій зі стейблкоїнами;
• зовнішній партнер — регульована торгівля, конвертація, ліквідність і виконання розрахунків;
• Open Standard — консорціумна структура, що стоїть за OUSD, його управлінням і моделлю розподілу доходів від резервів.

Запуск власної платформи не усуває потреби в таких контрагентах. Навпаки, що масштабнішою стає платформа, то важливішими є надійні канали доступу до ліквідності, бірж і розрахунків.

Конкуренція переходить від токенів до «рейок»

Mastercard обрала шлях вертикальної інтеграції: придбала BVNK і залучила інфраструктуру всередину власної платіжної мережі. Visa, судячи з пошуку партнера та запуску Visa Stablecoin Platform, робить ставку на контроль інституційного інтерфейсу, передаючи ринкове виконання ліцензованим спеціалістам.

Це важлива зміна у стратегії. Стейблкоїни стають конкуренцією не лише між токенами, а й між системами, що забезпечують їхню роботу:

• випуск і погашення;
• доступ до гаманців та рахунків;
• обмін між стейблкоїнами;
• позабіржову ліквідність;
• розрахунки та звірку операцій;
• відповідність регуляторним вимогам;
• дистрибуцію через банки, фінтех-компанії та платіжні мережі.

Компанія, яка контролює більшу частину цього ланцюжка, може зробити цифрові долари зручнішими для інституцій і водночас зберегти прямий зв’язок із клієнтом.

Що це означає для OUSD та інших стейблкоїнів

Консорціумна модель Open USD прагне розподілити управління та економіку резервів між великою групою учасників. Це може бути привабливим для компаній, які не хочуть повністю залежати від одного емітента, його комерційної моделі чи стратегічних рішень.

Однак сама кількість партнерів не гарантує успіху токена. OUSD ще має здобути ліквідність, інтеграції, регуляторне визнання та підтримку банків, продавців, бірж і платіжних провайдерів у реальних операціях.

Пошук Visa підкреслює саме цю проблему: навіть сильний консорціум потребує спеціалізованої інфраструктури для обміну й розрахунків між юрисдикціями. Успіх Open USD залежатиме не тільки від моделі управління, а й від того, наскільки надійно установи зможуть використовувати його поряд з іншими цифровими доларами.

Висновок

Запит Visa на пропозиції показує, як стейблкоїни переходять від експериментальної блокчейн-технології до потенційної основи платіжної інфраструктури. Придбання BVNK компанією Mastercard позбавило Visa важливого зовнішнього провайдера, і тепер вона шукає регульовану заміну одразу на чотирьох великих ринках.

Водночас Visa Stablecoin Platform дає компанії змогу контролювати інституційний доступ до цифрових доларів, а Open USD — консорціумний актив для розвитку цієї екосистеми.

Тож головне питання тепер не лише в тому, який стейблкоїн переможе. Важливіше, хто контролюватиме регульовані платіжні «рейки», ліквідність, розрахунки та клієнтські інтерфейси навколо токенізованих грошей.