Токенізовані акції стрімко зростають. Та що саме отримує інвестор?

Ondo лідирував за вартістю, а Binance змінив структуру торгів

За серпневим знімком RWA.xyz, перше місце за обсягом активів в обігу посідав Ondo — близько $873 млн. Далі йшли xStocks із приблизно $556 млн і bStocks від Binance — близько $481 млн. Інші оцінки за той самий місяць ставили bStocks вище за xStocks, що показує, наскільки швидко змінювалися рейтинги після появи нової пропозиції токенів.

Ondo Stocks також повідомив про понад $1,01 млрд загальної заблокованої вартості (TVL) і $27 млрд сукупного торгового обсягу за десять місяців після запуску у вересні 2025 року. Цей обсяг охоплював операції на централізованих і децентралізованих біржах, а також первинний випуск і погашення токенів, тому його не слід безпосередньо порівнювати з ончейн-обсягом на одному майданчику.

Binance bStocks швидко став важливим каналом ліквідності та дистрибуції. У липні на нього припало $9,41 млрд, або 83,3% зафіксованого торгового обсягу токенізованих акцій. Майже вся ця активність припадала на токенізований QQQ. Отже, позиції платформ виглядали по-різному: Binance особливо домінував у торгівлі, тоді як Ondo в кількох ринкових знімках упевненіше лідирував за активами в обігу.

xStocks, пов’язаний із Backed Finance, представляв іншу ончейн-модель із широким охопленням власників і транзакцій. У попередньому порівнянні майданчиків xStocks мав більше власників і угод, тоді як Ondo випереджав його за TVL та сукупним обсягом на децентралізованих біржах.

Binance поєднав токенізовані продукти зі звичайним брокерським доступом

Розширення Binance у сфері акцій складалося з двох пов’язаних, але різних рівнів. Його традиційний сервіс торгівлі акціями передавав заявки через Nest Trading до Alpaca Securities. Остання відповідала за виконання, кліринг, розрахунки, зберігання активів, дивіденди та корпоративні дії. Binance заявляв, що сам не зберігає цінні папери.

Окремо bStocks надавав токенізоване представлення вибраних американських акцій та ETF. У серпневих оновленнях Binance додав свічкові графіки з інтервалами від однієї хвилини до одного місяця, горизонтальне прокручування, процентний, логарифмічний та інвертований режими, перемикач даних нічних торгів, а також фінансові показники — зокрема прибутки та маржинальність. З’явилася і функція переказу акцій.

Перекази використовували брокерський процес Depository Trust Company (DTC) — американської інфраструктури для електронного переміщення цінних паперів між брокерами. У документації Binance зазначалося, що заявки обробляються щоденними пакетами в робочі дні, а завершення операції може тривати щонайменше 14 робочих днів залежно від брокерів.

У результаті продукти стали більше нагадувати єдиний торговий термінал. Однак це не скасувало юридичної різниці між традиційною брокерською позицією та токеном на блокчейні.

Синтетична експозиція — не те саме, що володіння акцією

Термін «токенізована акція» охоплює кілька різних конструкцій. Синтетичний токен може відстежувати ціну акції, не будучи самою акцією і не фіксуючи власника в офіційному реєстрі емітента. Такий продукт може дати криптовалютний доступ, дробове володіння економічною експозицією та потенційно цілодобову торгівлю. Але власник не обов’язково отримує право голосу, прямі дивіденди, інформаційні права або вимогу до активів компанії.

Іншу модель розвивають емітенти та платформи, які прагнуть юридично нативної токенізації. Securitize і Superstate працювали над ончейн-цінними паперами, де токен представляє юридично визнану частку, а запис про власність ведеться через регульовану інфраструктуру трансфер-агента. Такі конструкції мають зберігати права на дивіденди та голосування з урахуванням умов конкретної пропозиції й обмежень на переказ.

У січневій заяві 2026 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) чітко сформулювала головний регуляторний принцип: розміщення цінного папера в криптомережі не виводить його з-під дії федерального законодавства про цінні папери. Технологія змінює спосіб ведення записів про власність, але не створює універсального винятку з правил.

Компроміс, який визначить наступний етап

Синтетичні та обгорткові продукти мають очевидні переваги. Їх може бути простіше поширювати на міжнародних ринках, вони підтримують криптонативні розрахунки, можуть торгуватися поза традиційними годинами роботи бірж і легко інтегруються з децентралізованими фінансами (DeFi). Це допомагає концентрувати ліквідність і розширювати доступ.

Однак доступність може мати ціну у вигляді юридичної нерівнозначності. Залежно від структури, власник може мати не статус акціонера, а лише договірну вимогу до посередника. Також він може бути позбавлений права голосу, передбачених законом інформаційних гарантій або прямої вимоги до емітента.

Юридично визнані ончейн-акції пропонують сильнішу модель власності, але мають працювати в межах законодавства про цінні папери, правил допуску інвесторів, контролю переказів і комплаєнсу. Такі обмеження здатні зменшувати композитність активів і дробити ліквідність порівняно з вільнішою криптовалютною торгівлею.

Що показав 2026 рік

2026 рік довів, що інвестори зацікавлені в ончейн-доступі до акцій: капіталізація зросла, торгові обсяги оновили рекорди, а токенізовані акції стали однією з категорій RWA із найширшим охопленням криптогаманців. Але ринок поки не відповів, яка модель переможе: легкодоступний токен, що відстежує ціну акції, чи блокчейн-акція, яка зберігає повноцінний юридичний зв’язок між інвестором та емітентом.

Саме ця різниця, а не сам ярлик «токенізована акція», найімовірніше, визначить, які платформи перетворяться на довговічну фінансову інфраструктуру.