Бум витрат на ШІ наближається до $1 трлн. Чи встигнуть доходи?

Скільки витрачають технологічні гіганти

Порівнювати компанії напряму складно: у них різні фінансові роки, методи обліку та частка капітальних витрат, що припадає саме на ШІ. Однак загальний напрям очевидний: прогнози неодноразово переглядали в бік підвищення на тлі стабільно високого попиту на обчислювальні потужності та пам’ять.

Amazon, наприклад, збільшила очікувані грошові капітальні витрати на 2026 рік приблизно з $200 млрд до $220 млрд. Компанія заявила, що більша частина цієї суми піде на штучний інтелект і хмарний підрозділ AWS.

Amazon, Google і Microsoft разом, за повідомленнями, наближаються до $595 млрд капітальних витрат у 2026 році. Водночас ці показники не є повністю зіставними через відмінності в обліку та масштабі бізнесу.

Якщо додати Meta до групи найбільших хмарних і технологічних компаній, оцінки їхніх сукупних капітальних витрат у 2026 році коливаються приблизно від $700 млрд до $900 млрд — залежно від переліку компаній і методології підрахунку.

Найобережніший висновок полягає не в тому, яка компанія посідає перше місце, а в тому, що провідні хмарні платформи та технологічні корпорації щороку вкладають сотні мільярдів доларів у потужності, які значною мірою будуються під навантаження від ШІ.

Позики допомагають фінансувати перегони

Будівництво інфраструктури вже не фінансується винятково за рахунок операційного грошового потоку. За оцінками, на які посилається Goldman Sachs, гіпермасштабні хмарні компанії витратили близько $405 млрд на капітальні інвестиції у 2025 році. У 2026-му очікується приблизно $750 млрд, а у 2027-му — майже $1,2 трлн.

У 2025 році випуск інвестиційних облігацій цими компаніями становив $108 млрд. У першій половині 2026 року він, за повідомленнями, сягнув $194 млрд, а за підсумками всього року може наблизитися до $250 млрд.

Сам по собі борг не означає, що інвестиції є помилковими. Великі хмарні компанії зазвичай мають значні грошові надходження та доступ до кредитних ринків. Але позики підвищують ціну помилки. Якщо попит на ШІ, ціни на послуги або завантаження потужностей виявляться нижчими за очікування, компаніям доведеться обслуговувати борг заради дата-центрів і обладнання, яке швидко втрачає вартість.

Чому доходи від ШІ ще не наздогнали витрати

Доходи, пов’язані зі штучним інтелектом, зростають швидко. Проте головний висновок The Economist полягає в тому, що їхнє зростання поки не встигає за прискоренням витрат на інфраструктуру.

Оцінити цей розрив непросто, оскільки компанії часто не виділяють доходи від ШІ в окремий рядок. Вони можуть з’являтися у вигляді:

• споживання хмарних ресурсів;
• корпоративних підписок на програмне забезпечення;
• інструментів для підвищення продуктивності;
• ефекту від оптимізації реклами;
• перших корпоративних впроваджень і пілотних проєктів.

Через це важко визначити, яка частина виручки безпосередньо створена ШІ, яку маржу вона приносить і наскільки є повторюваною, щоб підтримувати наступний раунд капіталовкладень.

Для інвестора важливо не просто те, чи продають компанії продукти на основі ШІ. Ключове питання — чи зможе дохід на кожен долар інфраструктурних інвестицій достатньо швидко зрости, щоб покрити:

• будівництво нових дата-центрів та енергетичних потужностей;
• закупівлю прискорювачів, мережевого обладнання та пам’яті;
• швидке зношення й заміну обчислювального обладнання;
• відсотки за додатковими позиками.

Напівпровідники отримують найбільший імпульс

Інфраструктурний бум безпосередньо перетікає в індустрію напівпровідників. Системам ШІ потрібні прискорювачі, сучасне мережеве обладнання, накопичувачі, а також великі обсяги високошвидкісної та звичайної пам’яті. Дефіцит пам’яті, передових технологій пакування та виробничих потужностей на найсучасніших техпроцесах зробив чиповий сектор одним із головних бенефіціарів цієї хвилі витрат.

У весняному прогнозі 2026 року WSTS — організація, що відстежує світову статистику торгівлі напівпровідниками, — очікувала, що глобальні продажі чипів сягнуть $1,51 трлн, збільшившись на 90% за рік. При цьому доходи від пам’яті могли зрости приблизно на 250% і перевищити $800 млрд. Основними драйверами називалися інфраструктура ШІ, високошвидкісна пам’ять HBM та прискорені обчислення.

Пізніше прогноз переглянули в бік підвищення. Після врахування даних за другий квартал 2026 року WSTS оцінила світовий ринок напівпровідників у $1,655 трлн у 2026 році — це близько 108% річного зростання. На 2027 рік організація прогнозує приблизно $2,1 трлн, або близько 29% зростання.

Окремий прогноз Omdia передбачає зростання доходів напівпровідникової галузі на 94,1% у 2026 році. За оцінкою дослідницької компанії, попит на ШІ випереджає здатність галузі виробляти та пакувати чипи, а пам’ять може забезпечити понад половину загальної виручки сектору.

Ці оцінки не слід об’єднувати в один «остаточний» показник: вони мають різні дати підготовки та методології. Водночас разом вони демонструють, наскільки сильно попит на інфраструктуру ШІ впливає на очікування щодо чипів, пам’яті та виробничих потужностей.

Тест на $1 трлн для інвесторів

Інвестиційна теза навколо ШІ складається з двох частин. Перша вже очевидна: компанії агресивно нарощують витрати, оскільки обчислювальні потужності, електроенергія та передові чипи стали стратегічно дефіцитними ресурсами. Відкласти закупівлі може означати згодом платити дорожче або втратити клієнтів на користь конкурентів, які мають вільні потужності.

Друга частина поки не доведена в необхідному масштабі: застосунки на основі ШІ мають досить швидко створити стабільні доходи, привабливу маржу та вимірюваний приріст продуктивності, щоб виправдати постійне розширення інфраструктури.

Якщо монетизація наздожене інвестиції, нинішній цикл витрат може виявитися раціональним — навіть якщо окремі проєкти згодом доведеться списати або переорієнтувати. Якщо ж цього не станеться, наслідками можуть стати нижча дохідність хмарного бізнесу, надлишок потужностей, зростання боргового навантаження та різкий перегляд оцінок активів, пов’язаних із ШІ.

Тому найважливіша цифра — не самі $1 трлн інвестицій. Важливо, яку віддачу ці вкладення зрештою принесуть.