Китайська економіка втратила темп: чому Пекін готує нові заходи підтримки

Що сталося з економікою Китаю

Безпосереднім приводом для заяви прем’єра стала широка втрата економічної динаміки в липні — на початку другого півріччя. Промислове виробництво зросло на 4,5% проти 5,3% у червні, роздрібні продажі збільшилися лише на 0,6%, а інвестиції в основні фонди за перші сім місяців року скоротилися на 6,7%. Усі ці результати виявилися гіршими за прогнози аналітиків.

Слабкі липневі дані з’явилися після того, як у другому кварталі ВВП Китаю зріс на 4,3% у річному вимірі. Це нижче за встановлений Пекіном орієнтир зростання на 2026 рік — 4,5–5%.

Картина вказує не лише на проблеми виробництва. Головним обмеженням дедалі очевидніше стає внутрішній попит: споживачі обережніше витрачають кошти, а спад на ринку нерухомості тисне на доходи, упевненість домогосподарств та інвестиції.

Яку відповідь запропонував Лі Цян

Прем’єр закликав чиновників:

• ефективніше використовувати вже ухвалені заходи економічної підтримки;
• оперативно підготувати «своєчасні, практичні та дієві» додаткові заходи;
• розширювати внутрішній попит і підтримувати нові інвестиції та сектори з потенціалом зростання;
• стабілізувати зовнішній попит і розширювати міжнародну торговельну співпрацю;
• продовжувати перехід до інноваційної та якіснішої моделі зростання.

Водночас доступні дані не підтверджують оголошення конкретного нового масштабного пакета Національної комісії з розвитку і реформ Китаю (NDRC). Поки що йдеться про загальний напрям: сильнішу підтримку попиту та контрциклічне коригування економічної політики паралельно з інвестиціями в нові галузі.

Що підтримує китайську економіку

Слабкість внутрішнього ринку частково компенсують високотехнологічне виробництво, обладнання та інші нові драйвери зростання. Вони спрямовують інвестиції в сучасніші виробничі потужності й можуть зменшити залежність від нерухомості та традиційного будівництва.

Важливою опорою залишається експорт. У липні китайський експорт у доларовому вираженні зріс на 23,9% рік до року. Одним із головних чинників став глобальний попит на високотехнологічні товари та обладнання для ланцюга постачання штучного інтелекту.

Інвестиційний бум у сфері ШІ за кордоном підтримує китайських виробників. У червні автомобільний експорт Китаю вперше перевищив 1 мільйон машин за місяць.

Які ризики залишаються

Слабке споживання. Низькі темпи зростання роздрібних продажів свідчать про обережність домогосподарств. Це робить економіку вразливою навіть тоді, коли виробництво та експорт залишаються відносно сильними.

Криза нерухомості та будівництва. Тривалий спад на ринку житла скорочує пов’язані інвестиції, доходи місцевих органів влади, упевненість споживачів і попит на будівництво. Високотехнологічне виробництво не здатне швидко замінити колишню макроекономічну роль нерухомості.

Дисбаланс інвестицій. Нові виробничі потужності можуть підвищувати продуктивність, але без сильнішого споживання водночас посилюють ризик надлишкових потужностей і дефляційного тиску.

Залежність від експорту. Сильний експорт, пов’язаний із бумом ШІ, підтримує зростання, однак робить Китай залежнішим від попиту на зовнішніх ринках.

Торговельні та геополітичні потрясіння. Нові можливі тарифи США, ширші торговельні конфлікти, а також перебої з енергопостачанням і перевезеннями, пов’язані з подіями на Близькому Сході, можуть послабити зовнішній попит або підвищити витрати. Деякі компанії вже прискорювали постачання до США напередодні можливого запровадження мит.

Чому Пекін навряд чи просто повторить стару модель стимулювання

Перед китайською владою стоїть подвійне завдання: підтримати економічну активність, щоб наблизитися до річного орієнтира, і водночас не повернутися до надмірно боргової моделі стимулювання, заснованої на нерухомості.

Тому перехід до економіки, що більше спирається на споживання, високі технології та диверсифіковані джерела зростання, може виявитися повільнішим і складнішим, ніж масштабна одноразова програма порятунку. Це аналітичний ризик, який випливає з наявних даних, а не підтвердження конкретного нового рішення Пекіна.