Зсув на $11,2 мільярда: епоха криптовалют без дозволів закінчилася

Усі три категорії вимагають регуляторного схвалення для роботи, і дані свідчать, що капітал зосередився саме там . Засновниця NeosLegal Ірина Гівер зазначила, що ключова конкурентна перевага "більше не полягає в тому, щоб бути без ліцензії — це вміння довести, що ви можете працювати в рамках правил" .

Інвестори з Волл-стріт, які очолили рух

Раунди фінансування були доміновані гігантами традиційних фінансів, а не криптовалютними венчурними фондами:

• BlackRock, Apollo, a16z — брали участь у пресейлі Circle Arc на $222 млн для інфраструктури стейблкоїнів
• Mastercard — придбав BVNK за $1,8 млрд, сигналізуючи, що чинна платіжна інфраструктура вважає стейблкоїни базовою інфраструктурою
• Intercontinental Exchange (ICE) — материнська компанія NYSE, завершила зобов'язання на $2 млрд перед Polymarket
• Coatue Management — очолив Serіs F Kalshi на $1 млрд за оцінки $22 млрд
• HSBC, BNP Paribas, Citadel, Goldman Sachs, Nasdaq — названі багатьма джерелами як головні інституційні прихильники регульованої криптоінфраструктури

Раунди ринків прогнозів, які ілюструють тенденцію

Kalshi залучив $1 мільярд (Serіs F) за оцінки $22 млрд, очолюваний Coatue — подвоївши свою оцінку всього за кілька місяців. Kalshi є регульованим CFTC ринком деривативів, що дає йому легальну монополію на контракти на події в США .

Polymarket отримав $2 мільярди від ICE (материнської компанії NYSE). Ставка біржового гіганта на платформу ринку прогнозів, яка працює через регульовану інфраструктуру деривативів, кристалізує тезу: Волл-стріт купує регульовані "рейки" для ставок, а не протоколи без дозволу .

Разом Kalshi та Polymarket склали понад 40% з 14 найбільших глобальних раундів фінансування у H1 2026 .

Регуляторне ліцензування як конкурентний рів

Ключовий висновок з аналізу Ірини Гівер: ліцензія тепер є найширшим ровом у криптовалютах . Сектори, які потребують регуляторного схвалення для роботи — платежі, ринки прогнозів, біржі — привабили практично весь розкритий капітал. Механізм працює так:

• Ліцензування є дефіцитним і повільним — отримання ліцензії CFTC, ліцензії на грошові перекази або реєстрації брокера-дилера займає роки та мільйони доларів юридичних витрат
• Чинні гравці отримують блокування — перші ліцензіати будують інфраструктуру відповідності, яку новачки повинні відтворити з великими витратами
• Інституційний капітал вимагає регульованих контрагентів — BlackRock, ICE та Mastercard не можуть інвестувати в неліцензовані суб'єкти, тому їхній капітал надходить лише до ліцензованих фірм, які потім використовують цей капітал для поглиблення своїх регуляторних ровів

Результат: самопідсилювальний цикл, де регуляторна відповідність приваблює капітал, який фінансує більше інфраструктури відповідності, що блокує неліцензованих конкурентів.

Контраргумент: Грейсі Чен про те, що дані про фінансування не враховують

CEO Bitget Грейсі Чен висловила критичне застереження. У своїй оцінці середини 2026 року та інтерв'ю Bloomberg вона стверджувала, що дані про фінансування перебільшують здоров'я галузі принаймні двома способами :

• Раунди фінансування не дорівнюють активності користувачів. Мільярди, залучені Kalshi та Polymarket, відображають інституційні ставки на майбутню вартість ліцензування, а не обов'язково зростання роздрібної або кінцевої активності. Фактичні обсяги торгівлі криптовалютами та роздрібний галас знизилися .
• Інституційні клієнти хочуть уніфіковані платформи — Чен зазначила, що фірми з Волл-стріт все частіше хочуть торгувати акціями, сировиною та криптовалютами разом на одній платформі, використовуючи акції як заставу. Перехід до регульованих моделей частково пов'язаний із внутрішньою інфраструктурою, а не обов'язково з ідеологією "без дозволів" проти "з дозволами" .

Її ширша думка: гучні цифри фінансування можуть створювати враження, що галузь сильніша, ніж вона є. Тоді як $11,2 млрд надійшли до ліцензованих фірм, фактична ліквідність та роздрібна активність зникли, а "роздрібний галас", який колись визначав крипторинки, був замінений тихішою інституційною внутрішньою інфраструктурою .