Липневе сповільнення на фондовому ринку Китаю: як глобальний розпродаж AI-акцій спричинив відтік роздрібних інвесторів

Липень 2026 року став періодом помітного охолодження для фондового ринку Китаю. Шанхайська фондова біржа зареєструвала 2,66 млн нових A-шер рахунків, що приблизно на 7% менше порівняно з червнем, тоді як сальдо маржинального фінансування падало 11 сесій поспіль — це найдовший спадний тренд за 23 місяці . За цими цифрами стояв глобальний розпродаж акцій, пов'язаних зі штучним інтелектом (AI), який сколихнув технологічні акції як на материковому Китаї, так і в Гонконгу. Ось аналіз причин та наслідків цього явища.

Що спричинило падіння кількості нових A-шер та маржинальних рахунків

Кілька ключових факторів збіглися, щоб уповільнити відкриття нових рахунків та зменшити обсяги торгівлі з кредитним плечем у липні 2026 року:

Глобальний розпродаж технологічних AI-акцій підірвав апетит до ризику

Жорстокий липневий розпродаж акцій AI та чипів — американський напівпровідниковий індекс SOX увійшов у "ведмежий" ринок, впавши на 20% від свого червневого рекорду — поширився на Азію та охолодив ентузіазм китайських роздрібних інвесторів щодо відкриття нових рахунків і ставок з кредитним плечем . Розпродаж розпочався з різкого падіння акцій американських напівпровідникових компаній, таких як Nvidia та AMD, на тлі сумнівів щодо окупності величезних капітальних інвестицій в AI, що посилилися через новини про китайську AI-модель Moonshot, яка загострила конкурентні побоювання .

Активне зниження кредитного плеча трейдерами, а не примусові ліквідації

Важливо зазначити, що зниження маржинального боргу було зумовлене переважно тим, що клієнти добровільно закривали позиції з кредитним плечем, щоб погасити зобов'язання, а не масштабними примусовими ліквідаціями. Багато брокерів повідомили, що випадки примусових ліквідацій залишалися "вкрай обмеженими" . Сальдо маржинального фінансування падало 11 торгових днів поспіль до середини липня, а загальна вартість акцій, придбаних у маржу, становила 2,59 трлн юанів (383,4 млрд доларів США) на кінець липня, що на 14% менше від рекордного показника в 3,01 трлн юанів 25 червня .

Посилення регуляторних вимог після падіння ринку

Після різкого падіння ринку китайські регулятори вжили заходів для обмеження надмірного ризику. Великі брокерські компанії, зокрема Citic Securities та East Money, посилили перевірку нових рахунків, маржинального фінансування, кредитування цінних паперів та торгівлі опціонами — підвищили вимоги до відповідності та обмежили торгівлю з кредитним плечем для роздрібних інвесторів . Заходи включали більш ретельні перевірки фінансового стану, торгового досвіду та толерантності до ризику інвесторів . Сальдо маржинальної торгівлі впало до 2,6 трлн юанів (362 млрд доларів) на кінець липня після того, як перевищило 3 трлн юанів наприкінці червня .

Фіксація прибутку в перевантажених позиціях AI/напівпровідників

Корекція на ринку A-шер значною мірою відображала "перебалансування перевантажених угод" в акціях AI та напівпровідників, за даними CITIC Securities, при цьому ротація в ресурси та банки також виснажила імпульс для нових спекулятивних рахунків . Падіння було зосереджене в попередніх лідерах зростання, а не було широкомасштабною корекцією, що більше схоже на перестановку позицій, ніж на макроекономічну капітуляцію .

Як глобальний AI-розпродаж вплинув на технологічні акції материкового Китаю та Гонконгу

Глобальний розпродаж мав значний, але диференційований вплив на два основні ринки Китаю:

Технологічний сектор материкового Китаю зазнав значного удару

Орієнтований на технології індекс Star 50 зазнав найгіршого місяця в своїй історії в липні . Індекс CSI 300 Китаю знизився на 2,8% за другу половину місяця, а Shanghai Composite впав на 4,6% за той самий двотижневий період, що було викликано обережністю напередодні великих IPO (наприклад, CXMT) та фіксацією прибутку в перевантажених акціях AI та чипів . CSI 1000 впав більш ніж на 3% за одну сесію до найнижчого рівня з 24 березня, що відображає важкі втрати в акціях малих та середніх технологічних компаній . Напівпровідникові компанії, включаючи SMIC, NAURA Technology та Luxshare Precision, також знизилися .

Технологічний сектор Гонконгу також постраждав, але виявив певну стійкість

Технологічний компонент індексу Hang Seng впав на 1,86% за одну сесію наприкінці липня через занепокоєння щодо уповільнення витрат на AI у США . В іншій сесії індекс Hang Seng Tech впав на 4,37% . Однак інвестори з материкового Китаю влили близько 8 млрд доларів США в акції Гонконгу в липні, шукаючи притулку у відносно дешевшому індексі Hang Seng (який торгувався з мультиплікатором 12,2x до прибутку), що забезпечило підтримку акціям, що котируються в Гонконгу . Ця ротація допомогла гонконгським акціям виявити стійкість в окремі дні: індекс Hang Seng навіть зростав у деякі сесії, коли ринки материкового Китаю падали .

Розпродаж мав глобальний характер

Розпродаж розпочався з різкого падіння акцій американських напівпровідникових компаній — Nvidia, AMD та ширшого індексу SOX — на тлі сумнівів щодо окупності величезних капітальних витрат на AI, що посилилися через новини про китайську AI-модель Moonshot, яка загострила конкурентні побоювання . Японський Nikkei впав більш ніж на 5% за одну сесію, а азійські технологічні акції в цілому закривали позиції, пов'язані з AI . Філадельфійський напівпровідниковий індекс втратив близько 19% від свого червневого піку .

Відновлення наприкінці місяця

Наприкінці липня акції технологічних компаній материкового Китаю зросли на сподіваннях, що AI-розпродаж стихає, слідуючи за зростанням на Уолл-стріт та по всій Азії, але місячні втрати залишилися глибокими, причому індекс Star 50 все одно показав свій найгірший місяць в історії . CITIC Securities на початку серпня зазначила, що ймовірність широкомасштабного відновлення зростає, рекомендуючи поступовий перехід до більш збалансованої структури портфеля .