108% стрибок доходу Cambricon: як заборона США на чипи пришпорила бум ШІ-чіпів у Китаї

Домінування лінійки хмарних продуктів. Майже весь дохід Cambricon за перше півріччя надійшов від лінійки хмарних продуктів — прискорювачів ШІ для дата-центрів, які принесли приблизно 5,994 млрд юанів, що свідчить про масове впровадження китайськими хмарними та ШІ-компаніями, які змагаються за забезпечення внутрішніми поставками .

Стрибок чистого прибутку на 122,6% до 2,311 млрд юанів

Чистий прибуток, що припадає на акціонерів, досяг 2,311 млрд юанів, що на 122,61% більше порівняно з минулим роком, тоді як скоригований чистий прибуток (без урахування одноразових статей) зріс на 137,3% до 2,166 млрд юанів . Зростання прибутку випередило зростання доходу, що свідчить про операційний леверидж — типова ситуація, коли компанія з виробництва чіпів без власних фабрик швидко нарощує обсяги виробництва при тій самій базі R&D та постійних витратах. Компанія звітує про сім послідовних прибуткових кварталів поспіль .

Показники Q2 та Bloomberg consensus

Дохід у другому кварталі 2026 року склав 3,1 млрд юанів, що трохи вище за консенсус-прогноз Bloomberg у 3 млрд юанів . SCMP також повідомляє, що дохід Q2 «відповідав консенсус-оцінці в 3 млрд юанів» . Це ознаменувало уповільнення порівняно з шаленою динамікою Q1 — чистий прибуток у Q1 становив 1,01 млрд юанів — і Caixin зазначає, що «колись вибухове зростання Cambricon різко сповільнилося у другому кварталі» через обмеження пропозиції та зростання внутрішньої конкуренції . У квартальному вимірі чистий прибуток зріс із 1,013 млрд юанів у Q1 до 1,298 млрд юанів у Q2 (послідовне зростання на 28%), але річне зростання прибутку сповільнилося з 185,04% до 90,11% .

Ширший контекст чіпової війни між США та Китаєм

Ці цифри мають сенс лише в контексті політичних подій:

Сама Nvidia визнала цю зміну. Генеральний директор Дженсен Хуанг заявив у травні 2026 року, що Nvidia «значною мірою поступилася» китайським ринком ШІ-чіпів компанії Huawei .

Застереження та ризики

Запаси зросли до 8,25 млрд юанів — це більше, ніж дохід за все перше півріччя — а операційний грошовий потік скоротився на 65,83% порівняно з минулим роком, оскільки Cambricon агресивно накопичував матеріали для забезпечення ланцюгів постачання . Друге півріччя 2026 року покаже, наскільки швидко компанія зможе перетворити ці запаси на визнані продажі та грошові кошти. Багато аналітиків зазначають, що результати другого півріччя будуть оцінюватися за виконанням поставок та конвертацією грошових коштів .

Конкуренція посилюється. Чіпи Huawei Ascend є домінантною альтернативою — деякі звіти зазначають, що великі китайські технологічні компанії намагаються забезпечити себе ШІ-чіпами Huawei — а інші внутрішні гравці, як-от Moore Threads, також нарощують обсяги .

Уповільнення зростання у Q2 сигналізує про те, що вузькі місця з боку пропозиції та зростання конкуренції вже стримують темпи, навіть попри те, що абсолютний попит залишається величезним . Аналітики знизили свої прогнози доходу на 2026 рік до 16,7 млрд юанів, порівняно з попередніми оцінками в 21,2 млрд юанів .

Підсумок

Рекордне перше півріччя Cambricon майже повністю зумовлене хвилею імпортозаміщення, спричиненою політикою: експортні заборони США перекрили постачання Nvidia, а Пекін наказав китайським технологічним компаніям купувати вітчизняне, зробивши Cambricon головним публічним бенефіціаром. Незначне перевищення консенсус-прогнозу Bloomberg у Q2 підтверджує, що попит залишається сильним, але накопичення запасів та уповільнення динаміки Q2 вказують на майбутні виклики щодо поставок та конвертації грошових коштів.