Чому Європа ризикує увійти в зиму з рекордно низькими запасами газу

Першопричина: закриття Ормузької протоки

Криза безпосередньо пов'язана з військовою кампанією США та Ізраїлю проти Ірану, яка розпочалася наприкінці лютого 2026 року. Іранські сили фактично закрили Ормузьку протоку, зупинивши транзит приблизно 20 мільйонів барелів нафти на день та близько 20–25% світового обсягу СПГ . Це вилучило критичний обсяг СПГ з глобального ринку, посилило дефіцит скрізь і різко підвищило спотові ціни .

Європа отримує орієнтовно 12–14% свого СПГ з Катару, постачання якого проходить через протоку . Це постачання було перервано.

Чому трейдери не заповнюють сховища: зворотний ціновий тренд (беквордейшн)

Навіть попри високі спотові ціни на газ, заповнення сховищ зупинилося. Причина — явище, яке називається беквордейшн (backwardation) у ф'ючерсній кривій TTF.

Протягом більшої частини 2026 року літні (спотові) ціни на газ торгувалися з премією до зимових цін — це протилежність нормальній моделі . У звичайних умовах зимові ціни повинні перевищувати літні на величину, достатню для покриття витрат на закачування та зберігання, щоб стимулювати накопичення запасів. Оскільки сезонний спред (різниця між зимовою та літньою ціною) в середньому становив мінус 1,2 євро/МВт·год з початку травня, а грудневі ф'ючерси торгувалися нижче цін на негайне постачання, комерційний стимул закачувати газ у сховища був практично знищений .

Це структурний розрив з нормальними сезонними моделями та основна причина, чому заповнення сховищ зупинилося, незважаючи на високі спотові ціни .

Динаміка експорту американського СПГ: недостатньо, щоб заповнити прогалину

Сполучені Штати стали для Європи основним маржинальним постачальником СПГ після втрати російського трубопровідного газу. Однак закриття Ормузької протоки зробило глобальний ринок СПГ надзвичайно напруженим, і американські партії СПГ спрямовуються до того, хто запропонує найвищу ціну — часто до Азії, де конкуренція за спотові партії посилилася . Навіть при високому рівні експортних потужностей США, обсяг, доступний для заповнення європейських сховищ, обмежений, оскільки глобальний ринок недоотримує обсяги через втрату СПГ, який транспортувався через Ормуз .

Агентство ЄС зі співробітництва енергетичних регуляторів (ACER) попередило, що блок потребуватиме "значно вищого імпорту СПГ", ніж спостерігається наразі .

Супутні фактори: атомна генерація та річкові перевезення

Французький атомний флот, найбільший у Європі, останніми роками стикається з постійними проблемами обслуговування та виробітку, що зменшує базове низьковуглецеве виробництво та збільшує залежність від газової генерації, додаючи тиск на газову систему під час сезону закачування. Низький рівень води в Рейні історично порушував постачання вугілля та мазуту баржами під час посушливого європейського літа, змушуючи нарощувати газову генерацію. Це підвищує попит саме тоді, коли закачування в сховища є найбільш критичним.

Залишкові постачання російського газу через Україну та «Турецький потік» тривають, але в менших обсягах та з політичною невизначеністю. Війна з Іраном посилила ринок настільки, що навіть ці маргінальні обсяги мають більше значення, ніж у збалансованому ринку .

Прогнози на зиму

Wood Mackenzie прогнозує, що до завершення сезону закачування запаси можуть не досягти 70% потужності ; Rapidan оцінює рівень лише близько 65% до листопада . Власна ціль ЄС у 90% практично недосяжна, і навіть послаблена ціль у 80% вимагала б значно вищих темпів закачування, ніж поточні ринкові умови .

Ймовірним результатом є не негайний фізичний дефіцит, а значно вищі зимові ціни та підвищений ризик стрибків цін у разі настання холодів . Європейські ціни на газ вже були більш ніж на 50% вищими за мінімуми червня станом на кінець липня 2026 року .