Серпневий парадокс-2026: ідеальні дані CPI та PPI не врятували ринки від нафтової тривоги

Середина серпня 2026 року стала періодом гострого конфлікту макроекономічних сил. З одного боку, свіжі дані по інфляції в США вказували на її сповільнення, що підсилювало аргументи прихильників паузи ФРС. З іншого – геополітична криза навколо Ормузької протоки спричинила різкий стрибок цін на нафту, відновивши побоювання щодо нового витка інфляції та змусивши інвесторів нервувати.

Дані по інфляції: липневе затишшя та нафтовий тиск

• Липневий CPI (опубліковано 12 серпня): Базовий CPI зріс лише на 0,1% за місяць та на 3,4% у річному вимірі – точно в межах очікувань . Ключовий показник Core CPI (без урахування продуктів харчування та енергоносіїв) додав 0,2% м/м та 2,5% у річному обчисленні, що було сприйнято ринком як «м'який» сигнал .
• Липневий PPI (опубліковано 13 серпня): Індекс цін виробників на кінцевий попит не змінився (0,0%) у липні. Вартість товарів впала на 0,7%, тоді як послуги незначно зросли на 0,2% . Це свідчило про відсутність значного цінового тиску з боку виробників .
• Інфляційні очікування: Незважаючи на стримані липневі дані, 10-річна точка беззбитковості (breakeven inflation rate) підскочила через стрімке зростання цін на нафту. Станом на 12 серпня цей показник досяг рівня, який відображав побоювання ринку, що зрив постачань через Ормузьку протоку знову розжене інфляцію .

Політика ФРС та ймовірність підвищення ставки: «підкидання монетки»

• Позиція ФРС: Голова ФРС Кевін Ворш залишив ставку без змін на засіданні 29 липня, не давши чітких сигналів про майбутні кроки . Більшість великих брокерських компаній очікували, що ФРС утримається від змін до кінця 2026 року .
• Шанси на вересневому засіданні FOMC: До середини серпня інструмент CME FedWatch оцінював ймовірність підвищення ставки у вересні приблизно в 45-50%, тобто шанси були практично рівними . Ймовірність збереження ставки на поточному рівні становила близько 50-55% . Це було значним зрушенням від початку серпня, коли слабкий звіт по ринку праці ненадовго підняв шанси на паузу до ~60% .
• Прогноз на кінець року: За даними серпневого Rate Recap від CME, ринок закладав лише одне підвищення ставки до кінця 2026 року, тоді як до липневого засідання FOMC очікувалося два .

Глобальні акції та MSCI World: помірне зростання на тлі волатильності

• Індекс MSCI World: Індекс закрився на рівні 5 008,52 12 серпня і виріс до 5 034,04 13 серпня (+0,51%). 14 серпня він незначно знизився до ~5 027,99 (-0,12%), показавши +1,20% за 5 днів та +13,63% з початку року .
• Ширший ACWI: MSCI All-Country World Index (ACWI) перебував на рівні ~1 149,5 на початку серпня . Глобальні акції отримували підтримку від м'якого CPI, але їх стримували нафтовий інфляційний шок та невизначеність щодо дій ФРС.
• Уолл-стріт: S&P 500 перебував біля позначки 7 718 на 5 серпня і коливався залежно від новин щодо інфляції та геополітики, завершивши тиждень незначним зниженням на сумнівах щодо угоди з Іраном .

Індекс долара США: відновлення після двомісячних мінімумів

• DXY впав до двомісячного мінімуму на початку серпня через слабкіші дані по США . Проте він почав зростати разом із нафтою та напередодні публікації CPI. До 10-11 серпня індекс долара перебував біля позначок 96,06–96,16 . Помірне зміцнення долара відображало попит на безпечні активи через невизначеність на Близькому Сході та зміну очікувань щодо жорсткішої політики ФРС.

Прибутковість казначейських облігацій: тиск з боку нафти та пропозиції

• Прибутковість 10-річних облігацій різко зросла до 4,72% до 12 серпня – найвищого рівня з кінця 2023 року. Це було спричинено стрибком інфляційних очікувань та зростанням цін на нафту . У період 10-11 серпня дохідність становила ~4,658-4,697% . Зростання прибутковості стало стримуючим фактором для акцій, особливо для компаній зростання.

Золото: підвищений попит на безпечний актив

• Золото торгувалося в діапазоні $4 412 – $4 447 за унцію протягом 10-11 серпня, утримуючись на підвищених рівнях як хедж і проти геополітичних ризиків, і проти інфляційної невизначеності, спричиненої кризою в Ормузі . Зростанню ціни на золото частково заважало зміцнення долара.

Brent та напруженість між США та Іраном: домінуючий фактор ризику

• Криза в Ормузькій протоці стала найбільшим фактором впливу на всі класи активів. Блокада протоки Іраном тривала, і перспективи угоди залишалися туманними .
• 10 серпня нафта зросла на 5%, оскільки Іран наполягав на виконанні США численних вимог. Brent закрився на рівні $88,91 11 серпня, досягнувши тижневого максимуму . До 12 серпня Brent коштував ~$88,22, що означало зростання на 11% за тиждень .
• Коли з'являлися надії на мир (3 серпня), нафта дешевшала, а фондові ринки зростали. Коли переговори заходили в глухий кут (10-11 серпня), нафта дорожчала, а Уолл-стріт падала, демонструючи чіткий обернено пропорційний зв'язок .

Потоки капіталу: обережний, але позитивний приплив в акції

Прямі дані EPFR щодо тижневих потоків не були доступні з наданих джерел. Однак, виходячи з ринкових наративів, глобальні фонди акцій, найімовірніше, отримали помірний приплив після публікації м'якого CPI 12 серпня, оскільки ці дані зменшили ймовірність агресивного посилення політики ФРС. Цей приплив був стриманий стрибком цін на нафту та геополітичною премією за ризик, яка змушувала частину капіталу залишатися в золоті, кеші та енергетичному секторі замість широкого спектру акцій.

Підсумок взаємодії

Макроекономічна картина середини серпня 2026 року визначалася двома протилежними силами: стриманою внутрішньою інфляцією (CPI +0,1%, PPI 0,0%), яка схиляла ФРС до паузи, та потужним зовнішнім нафтовим шоком (Brent +11% за тиждень, близько $89), який відродив інфляційні очікування, підштовхнув прибутковість 10-річних облігацій вище 4,70%, підтримав долар і розділив ймовірність підвищення ставки ФРС майже навпіл. Глобальні акції трохи зросли на м'якому CPI, але не змогли впевнено зростати через зростання прибутковості облігацій та геополітичну невизначеність. Золото залишалося на високих рівнях як подвійний захист від інфляції та геополітичних ризиків.