Колапс хедж-фонду Situational Awareness: як $45 млрд випарувалися за місяць, а Jane Street втратила $15 млрд

У липні 2026 року стався один із найдраматичніших колапсів хедж-фонду в сучасній історії. Фонд Situational Awareness, заснований колишнім дослідником OpenAI Леопольдом Ашенбреннером, який на піку керував $45 млрд, втратив 67% вартості, був змушений продати свій публічний портфель з глибоким дисконтом фонду Citadel Кена Гріффіна та скоротився приблизно до $10 млрд активів . Наслідки виявилися настільки серйозними, що коштували Jane Street $15 млрд збитків за липень, однак цей торговельний гігант завдяки рекордному першому півріччю 2026 року зумів утримати рік успішним . Ось повна історія злету й падіння Situational Awareness та те, що вона розкриває про небезпеку кредитного плеча в AI-торгівлі.

Злет вундеркінда AI-інвестування

Леопольд Ашенбреннер, колишній дослідник OpenAI, якому на той момент було трохи за 20, заснував Situational Awareness у 2024 році, назвавши фонд на честь свого вірусного есе про штучний загальний інтелект . Інвестиційна теза була простою: AI стане головним драйвером глобальної ринкової прибутковості в найближче десятиліття . Ашенбреннер зробив ставку на концентровані інвестиції в публічні AI-компанії — виробників чипів, таких як SK Hynix, постачальників інфраструктури для дата-центрів, як CoreWeave, енергетичні компанії, а також приватні AI-стартапи, зокрема Anthropic .

Стратегія мала миттєвий успіх. На початок липня 2026 року Situational Awareness накопичив приблизно $45 млрд активів під управлінням, отримавши фінансування від JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America та мільярдерів, включаючи співзасновників Stripe Патріка й Джона Коллісона . Фонд показав дохідність 439% до червня 2026 року, перетворивши сотні мільйонів доларів на десятки мільярдів . На піку Ашенбреннера називали "Нострадамусом AI" . Але за зовнішнім блиском ховалося використання кредитного плеча, яке, за повідомленнями, сягало 400% — фонд позичав величезні суми для посилення своїх і без того агресивних AI-ставок .

Колапс: $35 млрд зникли за лічені тижні

AI-торгівля різко обернулася в липні 2026 року. Глобальний розпродаж акцій напівпровідникових та AI-компаній, спричинений зростаючим скептицизмом щодо стійкості масивних корпоративних витрат на AI, призвів до історичного розвороту моментуму . Для Situational Awareness наслідки були катастрофічними.

• Каскад маржинальних вимог. З кредитним плечем до 4x навіть помірне падіння AI-акцій швидко перевищило заставу фонду. Первинні брокери, включаючи Bank of America, вимагали готівку, змушуючи Ашенбреннера ліквідовувати позиції в найгірший момент .

• Вимушений пожежний розпродаж Citadel. У рамках кризової угоди Ашенбреннер продав практично всі публічні акції фонду — включаючи SK Hynix і CoreWeave — фонду Citadel Кена Гріффіна за цінами нижчими за ринкові . За даними CNBC, проданий портфель оцінювався приблизно в $16 млрд .

• Активи випаровуються. Активи під управлінням впали з приблизно $45 млрд на початку липня до приблизно $10 млрд — втрата близько $35 млрд вартості приблизно за місяць .

• Частка в Anthropic збережена. Фонд також відмовився від угоди з продажу $3,5 млрд своїх акцій Anthropic, зберігши цінні приватні AI-активи .

• Лист інвесторам. У листі до інвесторів, отриманому Reuters, Ашенбреннер написав: "Ми підвели вас цього місяця" і пообіцяв "винести необхідні уроки з цього досвіду" . Незважаючи на липневу втрату в 67%, фонд залишався в плюсі приблизно на 80% за рік, що ілюструє, наскільки екстремальними були попередні прибутки .

$15 млрд збитків Jane Street

Jane Street, торговельний гігант Волл-стріт і великий інвестор Situational Awareness, зазнав $15 млрд збитків у липні через сукупний вплив від фонду та прямих AI-інвестицій, що постраждали від ширшого обвалу . За даними Bloomberg, частина збитків також була спричинена невдалими ставками на опціони, пов'язані з китайськими ринками .

Однак $15 млрд збитків стали рідкісним і важким місяцем після надзвичайно сильного першого півріччя 2026 року. Ключовий контекст:

• Рекордний Q1 2026. Jane Street заробила $16,1 млрд торговельного доходу та $10,3 млрд чистого прибутку лише за перший квартал — більш ніж удвічі більше, ніж у Q1 попереднього року .
• Стійкість з початку року. До липня фірма все ще згенерувала понад $40 млрд торговельного доходу з початку року, за даними джерел Reuters .
• Рекорд 2025 року. У 2025 році Jane Street встановила рекорд Волл-стріт із $39,6 млрд чистого торговельного доходу, випередивши JPMorgan та інші інвестиційні банки .

Липневий збиток — хоч і величезний в абсолютному вираженні — був поглинутий у межах успішного року. Понад $40 млрд доходу з початку року до липня означали, що $15 млрд збитків стали значним, але не катастрофічним ударом .

Ширша картина хедж-фондів у липні 2026 року

Обвал AI-акцій вдарив по прибутках хедж-фондів по всій галузі, але жоден інший фонд навіть близько не наблизився до втрат Situational Awareness:

• Глобальні хедж-фонди. За даними JPMorgan, глобальні хедж-фонди втратили майже 3% своїх прибутків у липні через закриття технологічних ставок, але в середньому за всіма стратегіями вони все ще були в плюсі приблизно на 8% з початку року до липня .

• Азійські фонди. Біль у Азії був гострішим. Дані Goldman Sachs показали, що азійські фундаментальні long-short фонди в середньому впали на 18,6% у липні, що стало найгіршим місячним падінням за всю історію . Фонди Hel Ved Capital Management, E20 Capital, Valliance Asset Management та WT Asset Management повідомили про двозначні втрати .

• Інші помітні жертви. Whale Rock Capital Management, флагманський технологічний фонд, у липні впав на 21,7% . AI-фокусований хедж-фонд VARA втратив 44% . Багатостратегічні фонди, як-от Balyasny та Verition, показали менші, але все ж помітні втрати .

• Екстремальний виняток. Місячна втрата Situational Awareness у 67% та колапс активів на $35 млрд були безпрецедентними. За винятком фонду Ашенбреннера, технологічні хедж-фонди втратили 10,2% у липні — це теж рекорд, але ця цифра підкреслює, наскільки екстремальним був колапс Situational Awareness .

Ключові висновки: небезпека кредитного плеча в AI-торгівлі

Колапс Situational Awareness — це класичний приклад того, що відбувається, коли кредитне плече зустрічається з переповненою ставкою на один сектор:

• Надмірне кредитне плече посилює падіння. Кредитне плече до 400% означало, що падіння активів фонду на 25% могло знищити весь його капітал. Коли AI-акції впали на 30-78% від недавніх піків, у фонду не залишилося простору для маневру .
• Концентрація посилює ризик. Situational Awareness був майже повністю інвестований в одну тему: AI-інфраструктуру та акції чипів. Коли ця тема розвернулася, не було жодних хеджів або диверсифікації, щоб поглинути удар .
• Первинні брокери захищають себе першими. Bank of America, Goldman Sachs та JPMorgan, які виступали первинними брокерами фонду, швидко зажадали готівку, прискоривши вимушену ліквідацію та не дозволивши фонду дочекатися відскоку .

Фонд Ашенбреннера мав рацію щодо довгострокової AI-тези, але помилився в таймінгу та управлінні ризиками. Урок для інвесторів: бути правим недостатньо, якщо розмір позиції та кредитне плече неправильні .