Фонд Норвегії на $2,3 трлн б'є на сполох: права акціонерів зникають, а засновники компаній отримують безконтрольну владу

Регуляторний перекіс на користь інсайдерів. NBIM зазначає, що нові правила все частіше розробляються на користь засновників та контрольних акціонерів за рахунок довгострокових незалежних інвесторів. Фонд попередив, що ця тенденція не обмежується одним регіоном, а проявляється на багатьох великих ринках .

Що стоїть за цією ерозією?

Генеральний директор NBIM Ніколай Танген визначив потужну конкурентну динаміку як головний рушій цих змін. Фондові біржі по всьому світу послаблюють власні стандарти корпоративного управління та вимоги до прав голосу в гонитві за залученням гучних IPO. Ця «гонка на дно» підриває захист прав акціонерів, оскільки біржі конкурують, пропонуючи засновникам найбільш вигідні умови .

Приклад SpaceX. Танген прямо вказав на IPO компанії SpaceX як яскравий приклад цієї тенденції. За словами фонду, SpaceX запровадила політику корпоративного управління, яка надає засновнику Ілону Маску практично безконтрольну виконавчу владу та обмежує типові гарантії прав акціонерів у безпрецедентний спосіб . Маск контролює понад 80% голосів у SpaceX — надзвичайна концентрація влади, яку фонд вважає тривожним сигналом для інших компаній .

Добровільні стандарти звітності. Фонд також зазначив, що на деяких ринках спостерігається перехід до моделі, де корпоративне розкриття інформації перестає бути обов'язковим, що безпосередньо зменшує прозорість для акціонерів .

Яких запобіжників вимагає фонд

NBIM не просто б'є на сполох — він пропонує конкретні заходи захисту, які, на його думку, необхідні для захисту міноритарних акціонерів та збереження цілісності ринку:

«Сонячні застереження» (sunset clauses) для структур із подвійним класом. Фонд вимагає запровадження обов'язкових обмежених у часі положень, які б автоматично припиняли дію посилених прав голосу після закінчення визначеного періоду. Це мало б запобігти безстроковому закріпленню контролю засновників і змусило б періодично переоцінювати, чи така структура все ще служить інтересам акціонерів .

Посилене розкриття результатів голосування за класами акцій. NBIM підтримує вимоги до компаній розкривати результати голосування окремо за кожним класом акцій, щоб інвестори могли бачити справжній ринковий сигнал, що стоїть за голосами. Наразі правила SEC у США не вимагають такого деталізованого розкриття .

Пряма взаємодія з біржами, регуляторами та компаніями. Фонд активно тисне на фондові біржі, регуляторів цінних паперів та окремі компанії, закликаючи їх ухвалювати вищі стандарти корпоративного управління та чинити опір тиску, спрямованому на послаблення прав акціонерів в обмін на гучні лістинги .

Чому це важливо

NBIM — найбільший суверенний фонд у світі, який інвестує норвезькі доходи від нафти та газу в глобальний портфель. Його занепокоєння мають величезну вагу, оскільки розмір фонду дає йому унікальний, міжринковий погляд і важіль впливу на практику корпоративного управління по всьому світу. Попередження фонду — це не теоретична вправа, а відображення реальних задокументованих тенденцій, які змінюють те, як контролюються публічні компанії та як акціонери реалізують свої права.