Головна причина — війна. Федеральні видатки зросли на 14,5% у річному вимірі, що майже вдвічі перевищує зростання доходів (8,8%) . За оцінками, військові витрати поглинають близько 46% усіх бюджетних асигнувань, а бюджет працює в режимі «ручного управління» . Reuters повідомляло, що ще в лютому внутрішні оцінки Мінфіну РФ передбачали перевищення військових витрат над бюджетом щонайменше на 2 трильйони рублів ($28 млрд) у 2026 році, а за песимістичним сценарієм — на 4 трильйони .

Навіть нафтовий вітрець від кризи в Ірані та в Ормузькій протоці не закрив дірку. Липневий дефіцит у 724 млрд рублів ($8,8 млрд) утворився попри сплеск енергетичних доходів через напруженість на Близькому Сході, що підкреслює, як структурні військові витрати нівелюють будь-які позитивні шоки .

Як уряд приховує або спотворює фінансові дані

Кремль вжив кілька кроків для зниження прозорості своєї фіскальної позиції:

• Непрозорість бюджетного порталу. Урядовий портал перестав пояснювати причини перегляду прогнозів витрат і дефіциту. Коли в липні дані показали, що дефіцит може перевищити плани більш ніж на 1 трильйон рублів ($12,85 млрд), портал не надав жодних пояснень .
• Закон про обхід парламенту. У червні 2026 року Держдума ухвалила закон, який дозволяє уряду збільшувати витрати та борг без внесення змін до бюджетного закону через звичайну законодавчу процедуру — фактично ліквідувавши публічне обговорення та контроль за фіскальними рішеннями .
• Звинувачення німецької розвідки. Німецька розвідувальна служба BND у березні 2026 року публічно звинуватила Росію в приховуванні справжньої економічної ціни війни, заявивши, що дефіцит бюджету 2025 року був значно більшим, ніж офіційно повідомлялося .
• «Ручне управління». Численні звіти описують російський бюджет як такий, що працює через непрозорі механізми «ручного управління», що унеможливлює незалежну верифікацію фіскальних даних у режимі реального часу .

Фіскальні можливості Кремля звужуються

Податкові підвищення вже діють, але їх недостатньо

ПДВ було підвищено з 20% до 22% з 1 січня 2026 року — це підвищення, за прогнозами, має давати близько $13 млрд на рік, тобто ледь покриває один місяць військових витрат . Також було збільшено податок на прибуток підприємств . Надходження від ПДВ зросли на чверть у першому півріччі 2026 року, але додаткові доходи все одно не встигають за темпами зростання видатків . Як зазначає один з аналізів, «високі ціни на нафту та підвищення податків не здатні компенсувати військові витрати» .

Аукціони ОФЗ призупинено

Мінфін РФ у другій половині липня 2026 року безстроково призупинив щотижневі аукціони ОФЗ після серії провальних розміщень . Було залучено лише 8,8 млрд рублів при квартальному плані в 1,5 трильйона . Міністерство відмовилося продавати нові борги з дохідністю вище за ключову ставку 14%, але інвестори вимагають вищих премій через інфляцію та фіскальну невизначеність . Старший виконавець «Ощадбанку» (Сбербанк) наприкінці липня заявив, що російські банки не мають вільної ліквідності в рублях для купівлі державних облігацій, що ставить під сумнів життєздатність внутрішніх запозичень .

Вимушена ставка на державні банки

Після провалу аукціонів на відкритому ринку Мінфін зареєстрував два нові випуски ОФЗ із плаваючою ставкою на суму по 500 млрд рублів кожен, призначені для розміщення в державних банках, а не через конкурентні аукціони .

Скорочення витрат поза обороною на порядку денному

Міністр фінансів Антон Силуанов у травні 2026 року визнав, що міністерство переглядає бюджет і розглядає скорочення витрат за межами оборони та соціальних зобов'язань . Однак, з огляду на те, що оборона поглинає майже половину всіх витрат, простір для необоронних скорочень є політично болючим і фіскально обмеженим.

Консолідована картина ще гірша

Дефіцит консолідованого бюджету Росії (федеральний плюс регіональний) зріс до 8,3 трильйона рублів (3,9% ВВП) у 2025 році, що у 2,6 раза більше, ніж у 2024 році . Сукупний федеральний дефіцит з початку повномасштабного вторгнення сягнув 17,4 трильйона рублів ($226 млрд) .

Коротко кажучи, фіскальна ситуація в Росії на середину 2026 року визначається структурним дисбалансом: військові витрати зростають приблизно вдвічі швидше за доходи, податкові підвищення для домогосподарств і бізнесу закривають лише невелику частку розриву, а внутрішній ринок облігацій — основний канал запозичень Кремля — фактично зупинився. Єдиними інструментами, що залишаються, є вимушені розміщення в держбанках, непрозорі бюджетні маневри та скорочення невійськових витрат.

Головна причина — війна. Федеральні видатки зросли на 14,5% у річному вимірі, що майже вдвічі перевищує зростання доходів (8,8%) . За оцінками, військові витрати поглинають близько 46% усіх бюджетних асигнувань, а бюджет працює в режимі «ручного управління» . Reuters повідомляло, що ще в лютому внутрішні оцінки Мінфіну РФ передбачали перевищення військових витрат над бюджетом щонайменше на 2 трильйони рублів ($28 млрд) у 2026 році, а за песимістичним сценарієм — на 4 трильйони .

Навіть нафтовий вітрець від кризи в Ірані та в Ормузькій протоці не закрив дірку. Липневий дефіцит у 724 млрд рублів ($8,8 млрд) утворився попри сплеск енергетичних доходів через напруженість на Близькому Сході, що підкреслює, як структурні військові витрати нівелюють будь-які позитивні шоки .

Як уряд приховує або спотворює фінансові дані

Кремль вжив кілька кроків для зниження прозорості своєї фіскальної позиції:

• Непрозорість бюджетного порталу. Урядовий портал перестав пояснювати причини перегляду прогнозів витрат і дефіциту. Коли в липні дані показали, що дефіцит може перевищити плани більш ніж на 1 трильйон рублів ($12,85 млрд), портал не надав жодних пояснень .
• Закон про обхід парламенту. У червні 2026 року Держдума ухвалила закон, який дозволяє уряду збільшувати витрати та борг без внесення змін до бюджетного закону через звичайну законодавчу процедуру — фактично ліквідувавши публічне обговорення та контроль за фіскальними рішеннями .
• Звинувачення німецької розвідки. Німецька розвідувальна служба BND у березні 2026 року публічно звинуватила Росію в приховуванні справжньої економічної ціни війни, заявивши, що дефіцит бюджету 2025 року був значно більшим, ніж офіційно повідомлялося .
• «Ручне управління». Численні звіти описують російський бюджет як такий, що працює через непрозорі механізми «ручного управління», що унеможливлює незалежну верифікацію фіскальних даних у режимі реального часу .

Фіскальні можливості Кремля звужуються

Податкові підвищення вже діють, але їх недостатньо

ПДВ було підвищено з 20% до 22% з 1 січня 2026 року — це підвищення, за прогнозами, має давати близько $13 млрд на рік, тобто ледь покриває один місяць військових витрат . Також було збільшено податок на прибуток підприємств . Надходження від ПДВ зросли на чверть у першому півріччі 2026 року, але додаткові доходи все одно не встигають за темпами зростання видатків . Як зазначає один з аналізів, «високі ціни на нафту та підвищення податків не здатні компенсувати військові витрати» .

Аукціони ОФЗ призупинено

Мінфін РФ у другій половині липня 2026 року безстроково призупинив щотижневі аукціони ОФЗ після серії провальних розміщень . Було залучено лише 8,8 млрд рублів при квартальному плані в 1,5 трильйона . Міністерство відмовилося продавати нові борги з дохідністю вище за ключову ставку 14%, але інвестори вимагають вищих премій через інфляцію та фіскальну невизначеність . Старший виконавець «Ощадбанку» (Сбербанк) наприкінці липня заявив, що російські банки не мають вільної ліквідності в рублях для купівлі державних облігацій, що ставить під сумнів життєздатність внутрішніх запозичень .

Вимушена ставка на державні банки

Після провалу аукціонів на відкритому ринку Мінфін зареєстрував два нові випуски ОФЗ із плаваючою ставкою на суму по 500 млрд рублів кожен, призначені для розміщення в державних банках, а не через конкурентні аукціони .

Скорочення витрат поза обороною на порядку денному

Міністр фінансів Антон Силуанов у травні 2026 року визнав, що міністерство переглядає бюджет і розглядає скорочення витрат за межами оборони та соціальних зобов'язань . Однак, з огляду на те, що оборона поглинає майже половину всіх витрат, простір для необоронних скорочень є політично болючим і фіскально обмеженим.

Консолідована картина ще гірша

Дефіцит консолідованого бюджету Росії (федеральний плюс регіональний) зріс до 8,3 трильйона рублів (3,9% ВВП) у 2025 році, що у 2,6 раза більше, ніж у 2024 році . Сукупний федеральний дефіцит з початку повномасштабного вторгнення сягнув 17,4 трильйона рублів ($226 млрд) .

Коротко кажучи, фіскальна ситуація в Росії на середину 2026 року визначається структурним дисбалансом: військові витрати зростають приблизно вдвічі швидше за доходи, податкові підвищення для домогосподарств і бізнесу закривають лише невелику частку розриву, а внутрішній ринок облігацій — основний канал запозичень Кремля — фактично зупинився. Єдиними інструментами, що залишаються, є вимушені розміщення в держбанках, непрозорі бюджетні маневри та скорочення невійськових витрат.