Чому 83% економістів прогнозують підвищення ставки ЄЦБ до 2,50% у вересні 2026 року

Найкоротший цикл посилення з 2011 року

Цикл розпочався 11 червня 2026 року, коли ЄЦБ підвищив депозитну ставку з 2,00% до 2,25% . Очікуване вересневе підвищення стане другим і останнім кроком. Лише два коригування на чверть відсоткового пункту протягом приблизно трьох місяців роблять цей цикл найкоротшим із часів посилення 2011 року .

Короткочасність циклу відображає його природу: це не тривала кампанія з охолодження перегрітої економіки, а цілеспрямований «страховий» крок, щоб запобігти закріпленню спричиненого енергоносіями інфляційного сплеску. Як зазначив один з аналітиків Reuters: «Існує ризик зростання інфляції, але також і ризик уповільнення зростання. Ще одне підвищення у вересні — і на цьому все» .

Ширші економічні наслідки

Перегляд прогнозів інфляції в бік підвищення

Енергетичний шок змусив суттєво переглянути прогнози інфляції в єврозоні. Червневі прогнози персоналу Євросистеми на 2026 рік передбачали середню загальну інфляцію на рівні 3,0%, з піком у 3,4% у другому півріччі, причому інфляція на енергоносії мала залишатися вище 3% на початку 2027 року . Європейська комісія також підвищила свій прогноз інфляції на 2026 рік до 3,0%, конкретно посилаючись на стрибок цін на нафту після порушення судноплавства в Ормузькій протоці .

Член Ради керівників ЄЦБ Йоахім Нагель попередив, що навіть якщо Ормузька протока незабаром відкриється, знадобляться місяці, щоб ланцюги постачання нафти нормалізувалися, а отже швидкого полегшення інфляції не буде . Ця оцінка лежить в основі рішення центрального банку діяти зараз, а не ризикувати більш стійкою інфляційною спіраллю.

Розбіжність політики з ФРС та вплив на євро

Ключовим аспектом цієї історії є зростаюча розбіжність у політиці між ЄЦБ та Федеральною резервною системою США (ФРС). У той час як ЄЦБ відновив посилення, ФРС утримала свою ставку на рівні 3,50–3,75% і відмовилася від намірів пом'якшувати політику . Ця різниця — ЄЦБ підвищує ставки, а ФРС залишається на місці — стала ключовим чинником для курсу євро.

Аналітики Rabobank зазначили, що ця розбіжність «стає все більш важливою» для пари EUR/USD . Очікуваний напрямок зміни різниці ставок, а не лише її поточний рівень, є першочерговим чинником для євро . Станом на середину 2026 року розрив у політиці становив приблизно 1,4 відсоткового пункту на користь долара, але звуження очікуваного розриву підтримувало єдину європейську валюту .

Порушення судноплавства в Ормузькій протоці

Закриття Ормузької протоки — через яку проходить приблизно п'ята частина світової торгівлі нафтою — стало ключовим тригером. Конфлікт між США та Іраном спричинив стрибок цін на нафту та газ, в результаті чого річна загальна інфляція в єврозоні зросла до 3% у квітні, головним чином через зростання цін на енергоносії на 10,9% . У травневому економічному бюлетені ЄЦБ попередив, що «якщо поточний шок збережеться, він може мати значні наслідки для нашого середньострокового інфляційного завдання та економічних перспектив єврозони» .

Балансування на межі ослабленої економіки

ЄЦБ має знайти складний баланс: інфляція, спричинена енергоносіями, з одного боку, та ослаблена економіка — з іншого. Джерела зазначають, що ЄЦБ «балансує між інфляцією, спричиненою енергоносіями, та ослабленою економікою» . Хоча джерела не містять конкретних даних про зростання безробіття в Німеччині чи скоординовану глобальну «паузу в підвищенні ставок», загальна картина свідчить про обережні дії центрального банку, спрямовані на уникнення як інфляційної спіралі, так і надмірного тиску на економічне зростання.

Що далі?

Оскільки вересневе підвищення, як очікується, стане останнім кроком цього міні-циклу, прогноз передбачає тривалу паузу. Респонденти опитування очікують, що депозитна ставка залишиться на рівні 2,50% щонайменше до середини 2027 року . ЄЦБ сигналізував, що діятиме на основі даних, уважно відстежуючи інтенсивність та тривалість енергетичного шоку, а також будь-які вторинні ефекти на заробітну плату та базові ціни .

Для інвесторів та бізнесу ключовий висновок полягає в тому, що цей цикл посилення зумовлений геополітикою, а не економічним перегрівом. Дії ЄЦБ є прямою відповіддю на зовнішній шок, а його короткочасність відображає надію на те, що ціни на енергоносії з часом стабілізуються. До того ж центральний банк готовий діяти рішуче — навіть якщо це означає перервати трирічну серію знижень ставок найкоротшою кампанією з посилення за десятиліття.