Яструбині настрої vs. голубині дії: безпрецедентний розкол у ставках ФРС та Банку Англії

Розрив між тим, що говорять центральні банки, і тим, що вони роблять, рідко був таким великим. Згідно з індексом настроїв провідних центробанків (Major Central Bank Sentiment Index) від компанії Permutable, 12 з 14 найбільших центробанків за останній рік змістилися до більш яструбиного прогнозу політики . Тим часом в останній тиждень липня 2026 року і Федеральна резервна система США (ФРС), і Банк Англії проголосували за збереження ставок без змін, що призвело до найсерйозніших внутрішніх розбіжностей за останні роки. У цій статті ми розглядаємо зсув у бік жорсткості, конкретні голоси «проти» у ФРС та Банку Англії, а також те, чого можна очікувати від вересневих засідань.

Загальний зсув: 12 з 14 центробанків стають яструбинішими

Індекс Permutable, який оцінює напрямок зміни настроїв щодо політики за 30-денне вікно від -100 до +100, показує, що лише Росія та Бразилія за останній рік змістилися в бік м'якшої («голубиної») політики . Ключові «яструби»:

• Банк Японії (BoJ) — найбільш яструбиний, з показником +99,4, оскільки ринки вбачають зростання ймовірності підвищення ставки у вересні .
• Федеральна резервна система (ФРС) — середній показник комітету FOMC за шкалою «голуб-яструб» становить 4,4 з 5, а ф'ючерси на ставку за fed funds оцінюють її підвищення на +31 базисний пункт протягом наступних 12 місяців .
• Резервний банк Австралії (RBA) — вперше за два роки підвищив ставку на початку 2026 року та продовжив цикл посилення .
• Центральний банк Норвегії (Norges Bank) — несподівано підвищив ставку у травні 2026 року для стримування інфляції, спричиненої війною в Ірані, залишивши її на рівні 4,25% у липні .
• Європейський центробанк (ЄЦБ) — утримав ставки в липні, але трейдери закладають ще два підвищення до початку 2027 року; ЄЦБ отримує 4,1/5 за яструбиністю на деяких трекерах .
• Банк Англії (BoE) — отримує 3,0/5 за шкалою «яструб-голуб», але кількість незгодних голосів виявляє потужний яструбиний підтекст .
• Банк Канади (BoC) — загалом на паузі, але з яструбиним ухилом; Franklin Templeton зазначає, що BoC залишається терплячим, але може посилити політику, якщо інфляція збережеться .

Інші центробанки, що перебувають у режимі підвищення або схиляються до жорсткості, включають Резервний банк Нової Зеландії (RBNZ), Ріксбанк Швеції (у голубиному таборі, тримає ставку на рівні 1,75%) та інші, які взяли паузу, але з нахилом до посилення .

Федеральна резервна система: «Яструбине утримання» з трьома незгодними

FOMC проголосував 9–3 29–30 липня 2026 року за збереження ставки за федеральними фондами на рівні 3,50–3,75% . Аналітики негайно назвали це рішення «яструбиним утриманням» (hawkish hold) , оскільки три президенти регіональних банків ФРС висловилися за підвищення на чверть пункту :

• Лорі Логан (ФРС Далласа)
• Бет Геммак (ФРС Клівленда)
• Ніл Кашкарі (ФРС Міннеаполіса)

На думку цих посадовців, вищі ставки зараз дозволили б ФРС краще впоратися з укоріненою інфляцією . Голова ФРС Кевін Уорш запевнив у досягненні цінової стабільності, посиливши яструбиний тон, але утримався від будь-яких прогнозів на майбутнє . Така єдина незгода трьох членів стала першою з 2016 року .

Незважаючи на утримання, за даними CME FedWatch, ймовірність підвищення у вересні одразу після рішення становила 57% . Вересневе засідання заплановане на 16–17 вересня 2026 року .

Банк Англії: тісніше голосування у «голубиному» пакеті

Монетарний комітет Банку Англії (MPC) проголосував 6–3 30 липня 2026 року за збереження облікової ставки (Bank Rate) на рівні 3,75% . Це був ширший розкол, ніж розподіл 7–2, якого очікувала більшість економістів . Троє незгодних, які голосували за підвищення на 25 базисних пунктів до 4%, були:

• Г'ю Пілл (головний економіст BoE)
• Меган Грін (зовнішній член MPC)
• Кетрін Манн (зовнішній член MPC) — вона перейшла з табору утримання, що зробило голосування більш напруженим

Їхнє занепокоєння стосувалося вторинних інфляційних ефектів від відновлення конфлікту між США та Іраном. За прогнозами BoE, індекс споживчих цін (CPI) досягне піку близько 3,2% пізніше цього року . Однак голова банку Ендрю Бейлі відверто применшив значення незгоди, наполягаючи, що комітет «не наближається до підвищення ставки» і що утримання є «страховкою на зараз», перш ніж відновити зниження .

ING описав рішення як загалом голубине, а супровідні коментарі свідчили, що для переведення додаткових голосів до табору прихильників підвищення знадобляться значні інфляційні сюрпризи .

Основний розрив: яструбині голоси vs. голубині дії

І ФРС, і Банк Англії демонструють разючий розрив між риторичною жорсткістю та бездіяльністю у політиці:

• ФРС: Три голоси за підвищення, яструбині натяки в комюніке, але фактичне утримання ставки. Ринки оцінюють ймовірність вересневого підвищення у 57%, тоді як медіанна думка комітету зберігає ставку незмінною вже п'ять засідань поспіль .
• Банк Англії: Кількість голосів за підвищення зросла з 2 до 3, проте коментарі голови були помітно голубиними, а аналітики FXStreet описали «різкий розрив» між результатом голосування 6–3 та м'яким тоном офіційних заяв .

Це створює ситуацію, коли яструбині голоси та жорстка риторика (особливо після конфлікту в Ірані) співіснують без фактичного підвищення, оскільки більшість політиків вважають поточний рівень ставки достатньо обмежувальним . Незгодні вважають, що інфляційні ризики вимагають превентивних дій; більшість вважає за краще почекати.

Чого чекати від вересня 2026 року

Обидва центробанки проводять свої наступні засідання в середині вересня з невеликою різницею в часі: ФРС — 16–17 вересня, а Банк Англії — 17 вересня .

ФРС (16–17 вересня): «Живе» засідання

Вересневе засідання є справді відкритим для підвищення:

• CME FedWatch одразу після липневого рішення показав 57% ймовірність підвищення .
• Якщо інфляційні дані не пом'якшаться, троє незгодних можуть отримати більше прихильників, потенційно змінивши більшість.
• Якщо напруженість на Близькому Сході послабне, може відбутися «голубина» переоцінка, яка знизить шанси на підвищення у вересні, як це спостерігалося на початку серпня в кількох центробанках .

Банк Англії (17 вересня): Планка для дій висока

Перспективи BoE є більш неоднозначними:

• Голосування 6–3 сигналізує про зростаючий тиск на посилення, і ще один «хиткий» голос може схилити терези на користь підвищення .
• Але голубиний спротив голови Бейлі та власні прогнози BoE про пік інфляції на рівні 3% свідчать про те, що планка для підвищення у вересні є високою .
• Ринки та аналітики, зокрема Міхаель Пфістер з Commerzbank, вважають, що BoE, ймовірно, відкладатиме підвищення якомога довше, і будь-який рух більш імовірний до кінця року або 2027 року за відсутності серйозного інфляційного сюрпризу .

Загальна картина: стрес-тест для розриву

Вересень стане стрес-тестом для динаміки «яструбині настрої проти голубиних дій». Якщо інфляція залишиться високою через геополітичні енергетичні шоки, як ФРС, так і BoE можуть піти на підвищення, яке їхня поточна риторика вже передбачає, але політика ще не реалізувала. Якщо дезінфляція відновиться, яструбині голоси можуть залишитися в меншості, і ринки можуть різко знизити очікування підвищення ставок .

Вирішальну роль відіграють майбутні дані щодо інфляції, зайнятості та геополітичних подій на Близькому Сході. Наразі центробанки двох найбільших економік світу говорять жорстко, але тримають порох сухим.