Що призвело до зростання портфеля акцій США до $191,4 млрд?

Портфель акцій США Швейцарського національного банку зріс більш ніж на 10% у другому кварталі 2026 року, досягнувши $191,4 млрд, розподілених серед понад 2300 компаній, зареєстрованих у США . Основним драйвером стало широке ралі на світових фондових ринках, яке підвищило вартість наявних активів . SNB також активно нарощував позиції: найбільші додаткові вкладення включали AstraZeneca (+$1,2 млрд), Nvidia (+$824 млн), Apple (+$626 млн), Microsoft (+$508 млн) та Amazon (+$403 млн) . Крім того, ослаблення швейцарського франка додатково збільшило вартість доларових активів у франках .

Прибуток за перше півріччя 2026: майже CHF 48 млрд розвороту

Розворот від збитку в CHF 22 млрд у Q2 2025 до прибутку в CHF 25,7 млрд у Q2 2026 становить майже CHF 48 млрд, що в основному зумовлено зростанням ринку акцій . Лише прибуток від позицій в іноземній валюті сягнув CHF 39,9 млрд за квартал, завдяки дивідендам, відсотковим доходам та приросту капіталу . SNB попередив про небезпеку робити висновки про річні результати чи потенційні дивіденди на основі даних лише за півріччя .

Топ-активи: технологічна концентрація

Згідно з формою 13F за другий квартал 2026 року, п'ять найбільших позицій SNB в акціях США були :

1. Nvidia (NVDA) — ~$12,4 млрд, 7,2% портфеля
2. Apple (AAPL) — ~$10,9 млрд, 6,3%
3. Alphabet (GOOGL) — ~$9,0 млрд, 5,2%
4. Microsoft (MSFT) — ~$7,7 млрд, 4,4%
5. Amazon (AMZN) — ~$7,1 млрд

Перші 10 позицій, зосереджені переважно в акціях великих технологічних компаній, становлять близько 34% усього портфеля акцій США . Протягом кварталу SNB відкрив 52 нові позиції, зокрема нову позицію в акціях Honeywell International (тикер HONA) на суму $198,2 млн .

Чи володіє SNB акціями SpaceX? Ні. У даних форми 13F немає жодних доказів того, що SNB має позицію в SpaceX. SpaceX є приватною компанією і не відображалася б у стандартній формі 13F, яка охоплює лише публічно торговані акції США.

Чому SNB тримає акції? Нетрадиційна стратегія

Більшість центробанків уникають акцій, але підхід SNB слугує двом взаємопов'язаним цілям :

• Управління валютою: Швейцарія має постійний профіцит поточного рахунку, а швейцарський франк вважається валютою-притулком. SNB регулярно продає франки та купує іноземну валюту (особливо долари та євро), щоб послабити франк, який інакше шкодить швейцарським експортерам. Отримана іноземна валюта потім інвестується, причому частина спрямовується в акції .
• Підвищення дохідності: SNB прямо заявляє, що інвестує в акції та корпоративні облігації, "щоб скористатися позитивним внеском цих класів активів у дохідність" та покращити диверсифікацію свого валютного портфеля . SNB є пасивним інвестором: він не обирає окремі акції, а використовує правила для інвестування в широкий спектр акцій .

Жоден інший центробанк не тримає такого великого портфеля акцій відносно свого балансу . Як зазначив економіст UBS Флоріан Германьє: "Банк отримав вигоду від зростання фондових ринків... але його результати можуть сильно коливатися через великий баланс" .

Як виступили золоті запаси?

Золото було єдиним значним негативним фактором для SNB у першому півріччі 2026 року. SNB зафіксував збиток від переоцінки в розмірі CHF 6,4 млрд на своїх золотих запасах через падіння ціни на золото в цей період: ціна за кілограм знизилася з CHF 110 919 до CHF 104 812 . Цей збиток частково компенсував прибуток у CHF 31,7 млрд від позицій в іноземній валюті (акції, облігації та валютні ефекти) .

Фізичний обсяг золотих запасів SNB залишився незмінним, але збиток від переоцінки підкреслює ключовий ризик його структури активів: у той час як нетрадиційна стратегія з акціями щедро окупилася в першому півріччі 2026 року, традиційні золоті резерви стали фактором, що знижує дохідність.

Що призвело до зростання портфеля акцій США до $191,4 млрд?

Портфель акцій США Швейцарського національного банку зріс більш ніж на 10% у другому кварталі 2026 року, досягнувши $191,4 млрд, розподілених серед понад 2300 компаній, зареєстрованих у США . Основним драйвером стало широке ралі на світових фондових ринках, яке підвищило вартість наявних активів . SNB також активно нарощував позиції: найбільші додаткові вкладення включали AstraZeneca (+$1,2 млрд), Nvidia (+$824 млн), Apple (+$626 млн), Microsoft (+$508 млн) та Amazon (+$403 млн) . Крім того, ослаблення швейцарського франка додатково збільшило вартість доларових активів у франках .

Прибуток за перше півріччя 2026: майже CHF 48 млрд розвороту

Розворот від збитку в CHF 22 млрд у Q2 2025 до прибутку в CHF 25,7 млрд у Q2 2026 становить майже CHF 48 млрд, що в основному зумовлено зростанням ринку акцій . Лише прибуток від позицій в іноземній валюті сягнув CHF 39,9 млрд за квартал, завдяки дивідендам, відсотковим доходам та приросту капіталу . SNB попередив про небезпеку робити висновки про річні результати чи потенційні дивіденди на основі даних лише за півріччя .

Топ-активи: технологічна концентрація

Згідно з формою 13F за другий квартал 2026 року, п'ять найбільших позицій SNB в акціях США були :

1. Nvidia (NVDA) — ~$12,4 млрд, 7,2% портфеля
2. Apple (AAPL) — ~$10,9 млрд, 6,3%
3. Alphabet (GOOGL) — ~$9,0 млрд, 5,2%
4. Microsoft (MSFT) — ~$7,7 млрд, 4,4%
5. Amazon (AMZN) — ~$7,1 млрд

Перші 10 позицій, зосереджені переважно в акціях великих технологічних компаній, становлять близько 34% усього портфеля акцій США . Протягом кварталу SNB відкрив 52 нові позиції, зокрема нову позицію в акціях Honeywell International (тикер HONA) на суму $198,2 млн .

Чи володіє SNB акціями SpaceX? Ні. У даних форми 13F немає жодних доказів того, що SNB має позицію в SpaceX. SpaceX є приватною компанією і не відображалася б у стандартній формі 13F, яка охоплює лише публічно торговані акції США.

Чому SNB тримає акції? Нетрадиційна стратегія

Більшість центробанків уникають акцій, але підхід SNB слугує двом взаємопов'язаним цілям :

• Управління валютою: Швейцарія має постійний профіцит поточного рахунку, а швейцарський франк вважається валютою-притулком. SNB регулярно продає франки та купує іноземну валюту (особливо долари та євро), щоб послабити франк, який інакше шкодить швейцарським експортерам. Отримана іноземна валюта потім інвестується, причому частина спрямовується в акції .
• Підвищення дохідності: SNB прямо заявляє, що інвестує в акції та корпоративні облігації, "щоб скористатися позитивним внеском цих класів активів у дохідність" та покращити диверсифікацію свого валютного портфеля . SNB є пасивним інвестором: він не обирає окремі акції, а використовує правила для інвестування в широкий спектр акцій .

Жоден інший центробанк не тримає такого великого портфеля акцій відносно свого балансу . Як зазначив економіст UBS Флоріан Германьє: "Банк отримав вигоду від зростання фондових ринків... але його результати можуть сильно коливатися через великий баланс" .

Як виступили золоті запаси?

Золото було єдиним значним негативним фактором для SNB у першому півріччі 2026 року. SNB зафіксував збиток від переоцінки в розмірі CHF 6,4 млрд на своїх золотих запасах через падіння ціни на золото в цей період: ціна за кілограм знизилася з CHF 110 919 до CHF 104 812 . Цей збиток частково компенсував прибуток у CHF 31,7 млрд від позицій в іноземній валюті (акції, облігації та валютні ефекти) .

Фізичний обсяг золотих запасів SNB залишився незмінним, але збиток від переоцінки підкреслює ключовий ризик його структури активів: у той час як нетрадиційна стратегія з акціями щедро окупилася в першому півріччі 2026 року, традиційні золоті резерви стали фактором, що знижує дохідність.