Як Китай використовує свої ринки капіталу на $28 трильйонів для фінансування амбіцій у сфері ШІ

Рекордне IPO CXMT: Нова модель

Найбільш показовим прикладом цієї стратегії є компанія CXMT Corp., найбільший виробник мікросхем пам'яті DRAM у Китаї. У липні 2026 року компанія залучила 57,92 мільярда юанів ($8,6 мільярда) в рамках найбільшого IPO в Азії за рік, продавши 6,69 мільярда акцій по 8,66 юаня кожна на технологічній біржі Шанхаю STAR Market . Коли торги розпочалися, акції зросли приблизно на 466% — це найбільший стрибок у перший день серед 10 найбільших IPO у світі у 2026 році за обсягом угоди . Акції закрилися на рівні 49 юанів, піднявши ринкову капіталізацію CXMT до приблизно 3,3 трильйона юанів ($488 мільярдів), що миттєво зробило її найдорожчою публічною компанією на материковому Китаї . Цей успіх був забезпечений попитом інвесторів на публічному ринку, а не прямими державними дотаціями .

Компанія, яка у 2025 році займала 7,67% світового ринку DRAM, планує використати кошти від IPO в основному для масового виробництва пластин пам'яті . Її мікросхеми DRAM живлять все — від центрів обробки даних для ШІ до смартфонів, позиціонуючи CXMT як критичну ланку в ланцюжку постачання апаратного забезпечення для ШІ в Китаї .

DeepSeek: Оцінка в $74 мільярди та підготовка до IPO

Мабуть, найбільш обговорюваним китайським стартапом у сфері ШІ є DeepSeek. У липні 2026 року з'явилися повідомлення про те, що ханчжоуський піонер ШІ планує новий раунд залучення коштів з оцінкою приблизно в 500 мільярдів юанів ($74 мільярди) напередодні потенційного первинного публічного розміщення акцій на Шанхайській біржі STAR Market . Компанія залучила $7,4 мільярда лише в червні 2026 року під час свого першого раунду фінансування від зовнішніх інвесторів, серед яких були Tencent, виробник акумуляторів CATL та Пекінський національний інвестиційний фонд індустрії штучного інтелекту .

Численні новинні повідомлення вказують на те, що DeepSeek розпочав формальну підготовку до IPO, залучивши бухгалтерських та банківських радників. Можлива подача заявки до кінця 2026 або на початку 2027 року, а публічний дебют очікується у 2027 році . Для компанії, яку ще кілька місяців тому оцінювали приблизно в $50 мільярдів, ця траєкторія підкреслює, що саме приватний та публічний капітал, а не державні гранти, тепер фінансують передові дослідження ШІ в Китаї .

Формування конвеєра IPO у сфері ШІ та робототехніки

Модель, керована ринками капіталу, не обмежується CXMT та DeepSeek. Виробник роботів Unitree готується до лістингу на STAR Market, де ключовим стратегічним інвестором виступить DeepSeek, придбавши приблизно 934 000 акцій на суму 141 мільйон юанів (близько $20 мільйонів) . Це перехресне запилення в екосистемі так званих "Ханчжоуських шести тигрів" демонструє, як публічні ринки стають основним виходом та механізмом масштабування для китайських технологічних компаній наступного покоління .

Перевага у вартості капіталу: Досягнення більшого з меншими витратами

Зміна фінансування ШІ в Китаї підсилюється структурною перевагою у вартості капіталу порівняно зі США. У той час як американські гіперскейлери планують $370 мільярдів капітальних витрат на ШІ цього року, провідні китайські технологічні компанії — Tencent, Baidu, Alibaba та ByteDance — інвестують менше ніж 10% від цієї суми . З 2023 по 2025 рік сукупні капітальні витрати китайських гіперскейлерів склали $124 мільярди, що приблизно на 82% менше, ніж $694 мільярди, витрачені американськими колегами .

Тим не менш, цей більш ощадливий підхід дає конкурентні результати. За деякими оцінками, провідні китайські моделі ШІ тепер досягають приблизно 90% рівня продуктивності американських, незважаючи на значно нижчі витрати . Китайські компанії виграють завдяки нижчим внутрішнім витратам на робочу силу, субсидованій промисловій енергії та прагматичній стратегії, яка віддає перевагу моделям з відкритим кодом та широкому впровадженню, а не капіталомістким витратам на передові технології . Навчання моделі Kimi K2 від Moonshot AI коштувало лише $4,6 мільйона — це крихта порівняно з мільярдами, які OpenAI витрачає на дослідження та розробки . Цей орієнтований на ефективність підхід дозволяє китайським фірмам досягати конкурентоспроможних результатів у сфері ШІ при значно менших капітальних витратах, ніж у США .

Стратегічний перехід від субсидій до ринків

Це не просто зміна джерела фінансування — це фундаментальна зміна в тому, як китайська держава підходить до промислової політики. Мобілізуючи свої фондові та боргові ринки на $28 трильйонів, Пекін створює самодостатню екосистему, де успішні компанії у сфері ШІ та напівпровідників можуть залучати капітал через публічний попит, а не покладатися на прямі державні витрати . Саме IPO CXMT продемонструвало величезний апетит материкових китайських інвесторів до акцій, пов'язаних зі ШІ, а конвеєр стартапів, які готуються піти цим шляхом, свідчить про те, що ця модель лише починає розгортатися .

У міру того, як DeepSeek, Unitree та інші стартапи з "Ханчжоуських шести тигрів" готуються до публічних лістингів, стає зрозумілою одна закономірність: модель фінансування ШІ в Китаї вступила в нову, керовану ринками капіталу фазу — більш економну, швидшу та дедалі більш незалежну від традиційних державних субсидій.