Чому ціна на мідь б'є рекорди: тарифи США, криза в Китаї та історичний дефіцит

Запаси на складах LME обвалилися на третину за 30 днів

Станом на 7 серпня 2026 року загальні складські запаси міді на LME становили лише 223 000 метричних тонн — це на 33,1% менше, ніж 30 днів тому. Виведення металу тривало 29 торгових сесій поспіль . Reuters повідомляє, що загальні запаси LME впали з травневого піку трохи вище 400 000 тонн до 262 000 тонн до кінця липня. При цьому доступні запаси (on-warrant) опустилися до шестимісячних мінімумів — трохи вище позначки в 100 000 тонн . Серія анулювань варрантів, здебільшого на азійських складах, спричинила це виведення. Найбільші обсяги були зафіксовані на складах у Тайвані, Південній Кореї та Сінгапурі, звідки метал перенаправляли до США . Лише за один день у середині липня кількість анульованих варрантів зросла більш ніж на 23 000 тонн, досягнувши приблизно 43% від усіх запасів LME .

Криза китайських плавильників: падіння виробництва та негативні ставки переробки

Китай, найбільший у світі споживач і виробник рафінованої міді, одночасно бореться з проблемами виробництва. Виробництво катодної міді в Китаї в липні 2026 року впало до 1,1268 млн метричних тонн, що на 39 200 тонн нижче очікувань ринку. Причина — труднощі з постачанням мідних анодів з брухту та проведення планових ремонтів на плавильних заводах .

Глибшою проблемою є те, що спотові ставки на обробку та рафінування (TC/RC) — комісія, яку гірничодобувні компанії платять плавильникам за переробку концентрату — у 2026 році стали негативними. Це означає, що китайські плавильники фактично платять гірникам за те, щоб взяти їхню руду . Така ситуація надзвичайно тисне на рентабельність плавильників. Топ-менеджери китайських плавильників, скоординувавшись через China Smelters Purchase Team (CSPT), погодилися скоротити виробництво більш ніж на 10% у 2026 році . Міжнародна дослідницька група з міді (ICSG) знизила свій прогноз зростання виробництва рафінованої міді у 2026 році до всього 0,4% .

Додатковим ударом по пропозиції стало порушення ланцюга вторинної переробки міді в Китаї. Липневе недовиробництво частково пояснюється «труднощами з постачанням мідних анодів з брухту», що вказує на обмеження, пов'язані з імпортом брухту та внутрішнім збором .

Беквордейшн: ознака фізичного дефіциту

Форвардна крива LME різко перейшла в стан беквордейшн — коли ціни на негайне постачання перевищують ціни на майбутні поставки. Це свідчить про гострий фізичний дефіцит у найближчій перспективі. На початку серпня премія спотової ціни LME над тримісячним контрактом сягнула $65/т, що є найширшим показником беквордейшн з січня . Це чіткий сигнал того, що ринок бореться за метал для негайного постачання, а не просто робить ставку на вищі ціни в майбутньому.

Торговельні компанії заробляють на цьому

Великі торговельні компанії опинилися в центрі скорочення запасів LME. Reuters повідомляє, що трейдери, зокрема Trafigura Group та Mercuria Energy Group, вилучали значні обсяги зі складів LME . Хоча конкретні дані про виведення коштів кожною компанією у серпні 2026 року не повністю відображені у публічних звітах, тенденція є однозначною: трейдери вивозять метал з азійських складів LME і відправляють його до США, де премія на Comex робить цей арбітраж надзвичайно прибутковим.

Що далі? Питання на $15 000/т

Citigroup прогнозує, що мідь може зрости до $15 000/т ($6,80/фунт), оскільки обмеження пропозиції та спотворення, спричинені тарифами, посилюються . Численні аналітики та джерела вказують на те, що ціни на мідь залишаються надзвичайно чутливими до результату рішення за статтею 232 щодо рафінованої міді . Якщо тарифи будуть поширені на рафіновану мідь, імпорт до США може ще більше зрости, поглиблюючи глобальний дефіцит.

Однак існують і стримуючі фактори. Стійке зростання цін може зрештою залучити нову пропозицію: мідь, що зберігається на складах LME без варрантів (оцінюється в 118 000 тонн, 77% з якої знаходиться в США), може повернутися до системи LME, якщо арбітражне вікно закриється . І хоча китайські плавильники скорочують виробництво, встановлені потужності країни залишаються величезними; будь-яке вирішення проблем з постачанням брухту може пом'якшити дефіцит катодів.

Висновок

Ралі міді 2026 року є класичним прикладом порушення ланцюгів постачання: спричинене тарифами накопичення запасів у США фізично спустошує склади LME, тоді як скорочення виробництва китайськими плавильниками та дефіцит брухту обмежують світове виробництво рафінованої міді. Стан беквордейшн підтверджує, що дефіцит є фізичним, а не лише спекулятивним. З огляду на те, що запаси LME перебувають на багатомісячних мінімумах, а імпортний попит США зростає в очікуванні рішення щодо тарифів, ціни, ймовірно, залишатимуться підвищеними та волатильними до кінця 2026 року.