$38,3 мільярда на ШІ-пам'ять: чому інвестори продавали акції SK Hynix і чому бичачий сценарій залишається в силі

План розширення: ключові деталі

Ці два заводи є першими конкретними кроками у реалізації довгострокового плану SK Hynix, який передбачає інвестиції до $430 млрд до 2046 року на будівництво чотирьох нових заводів у кластері Йонін та об'єктів M15X/M17 у Чхонджу .

Чому багаторічний графік зберігає бичачий сценарій

Найважливіший висновок для інвесторів в акції виробників пам'яті — це те, коли саме з'являться нові потужності. Чиста кімната Y2 не відкриється до середини 2029 року, а перша чиста кімната M17 — наприкінці 2028 року . Це означає, що протягом щонайменше двох-трьох років не буде значного збільшення пропозиції від цих заводів, навіть якщо попит на пам'ять для ШІ, зокрема HBM та високоємнісну NAND, продовжуватиме зростати.

Цінова влада залишається незмінною до 2027–2028 років. Інвестори спочатку продавали акції SK Hynix через побоювання щодо збільшення капітальних витрат, але довгий термін будівництва означає, що динаміка попиту та пропозиції на ринку пам'яті суттєво не послабшає протягом багатьох років . Виробники пам'яті можуть продовжувати встановлювати преміальні ціни на HBM3E та NAND наступного покоління, де маржа залишається високою.

Потужності фактично вже продані наперед. SK Hynix є основним постачальником HBM для Nvidia, і завод Yongin Y2 призначений саме для виробництва HBM та передових DRAM-мікросхем . Ця продукція вже заброньована багаторічними контрактами для центрів обробки даних ШІ, тобто нові обсяги будуть поглинуті ринком ще до того, як вони почнуть надходити.

Побоювання щодо випереджальних капітальних витрат компенсуються видимістю попиту. Хоча падіння на 4,88% у день оголошення відобразило короткострокові побоювання щодо розмивання капіталу, аналітики зберігають консенсусний рейтинг "Сильна купівля" для SK Hynix із цільовою ціною на 12 місяців, яка передбачає зростання більш ніж на 122% . Практично незмінна реакція Micron (-0,44%) свідчить про те, що ширший ринок сприймає ці інвестиції як необхідні для задоволення підтвердженого попиту на ШІ, а не як спекулятивне надлишкове будівництво .

Підсумок: сигнал від обох змін акцій полягає в тому, що нові потужності з'являться настільки пізно (2028–2029 роки), що вони жодним чином не загрожують поточному бичачому сценарію, заснованому на обмеженій пропозиції. Акції виробників пам'яті залишаються в багаторічному висхідному циклі, де зростання попиту продовжує випереджати здатність галузі вводити в експлуатацію нові заводи. І SK Hynix, завдяки очікуваним доходам від попередньо проданої пам'яті для ШІ, і Micron, який виграє від того самого обмеженого ринку пропозиції, мають хороші позиції, щоб скористатися цією хвилею.