Розпродаж пам’яті: що обвалило акції чипмейкерів в Азії

Чому інвестори продають чипи

1. Сумніви в окупності інвестицій у ШІ

Ринок почав гостріше ставити питання: чи принесуть масштабні витрати на центри обробки даних і ШІ достатню віддачу. Слабші орієнтири окремих компаній, корекція Nasdaq наприкінці липня та послідовні розпродажі американських напівпровідникових акцій посилили сумніви щодо стійкості нинішнього циклу .

2. Слабкість Волл-стріт швидко перекинулася в Азію

Акції чипмейкерів у Південній Кореї та Японії чутливо реагують на нічну динаміку американського ринку. Коли Nvidia, AMD, Intel, Micron та інші технологічні компанії падають у США, інвестори в Азії часто скорочують позиції ще до відкриття американської сесії. Саме так відбувалося під час попередніх хвиль розпродажу .

3. Перегляд прогнозів і цільових цін

У липні кількість знижень аналітичних рекомендацій у Південній Кореї сягнула 828 — приблизно вдвічі більше, ніж підвищень. Значна частина переглядів припала на технологічні компанії та виробників чипів .

Goldman Sachs у липні 2025 року знизив рекомендацію щодо SK Hynix із «купувати» до «нейтрально», попередивши, що посилення конкуренції в сегменті HBM може спричинити перше падіння цін у цьому напрямі . Пізніше банк знову підтвердив рекомендації «купувати» для Samsung Electronics і SK Hynix, заявивши, що песимізм ринку може бути надмірним . Однак зміна настроїв уже встигла посилити розпродаж.

Аналітики також звертали увагу на слабші ціни на DRAM — динамічну пам’ять, яка використовується в серверах і комп’ютерах. Citi знижував цільову оцінку Micron через пом’якшення спотових цін на DRAM .

4. Результати компаній не змогли заспокоїти ринок

SK Hynix повідомила про рекордний квартальний прибуток, але водночас не виправдала очікувань аналітиків. Після цього її акції за одну сесію впали більш ніж на 10% . У кінці липня під тиском опинилися також SanDisk і Western Digital, а падіння SanDisk більш ніж на 10% під час передторгової сесії 6 серпня стало ще одним сигналом проблем у сегменті пам’яті .

5. Інвестори фіксують прибутки та згортють позиції з плечем

Розпродаж посилюється після різких короткострокових ралі. 1 серпня акції Samsung Electronics і SK Hynix злетіли приблизно на 27% і 30% відповідно, але вже наступна хвиля продажів показала, що частина трейдерів фінансувала позиції позиковими коштами . Коли котирування почали розвертатися, такі позиції довелося швидко закривати, що додало руху вниз.

На початок серпня акції Samsung Electronics і SK Hynix уже подешевшали приблизно на 23% і 35% за попередній місяць відповідно .

Чому Samsung Electronics вистояла краще

Попри загальну слабкість сектора, під час п’ятничної сесії Samsung Electronics була відносно сильнішою за SK Hynix. Одне з можливих пояснень — ширша структура бізнесу Samsung: компанія працює не лише з пам’яттю HBM, а й із контрактним виробництвом чипів, логічними мікросхемами та споживчою електронікою. SK Hynix значно сильніше залежить від циклу пам’яті та попиту на HBM.

Після корекції форвардні коефіцієнти P/E для корейських виробників пам’яті знизилися приблизно до 3,5–3,6. Goldman Sachs і JPMorgan вважають такі оцінки відірваними від фундаментальних показників і зберігають рекомендації «купувати» .

Корекція чи кінець буму пам’яті?

Головне питання для ринку залишається відкритим. Одні інвестори вважають нинішній розпродаж циклічною корекцією всередині довгострокового підйому, пов’язаного з розвитком ШІ. Інші побоюються, що бум у пам’яті вже досяг піку, а нинішні ціни та обсяги інвестицій не виправдають очікувань.

Citi радить використовувати падіння для купівлі, вважаючи, що цикл зростання пам’яті перебуває лише на ранньому етапі . Водночас масштаб втрат — понад 1 трлн доларів у провідних акціях чипмейкерів — і рекордна кількість знижень аналітичних оцінок свідчать: ринок поки не має впевненості, що попит на HBM для систем штучного інтелекту зможе підтримувати нинішні оцінки.