Microsoft показала рекордні результати — та дедалі більше залежить від OpenAI

• Виручка: $90,0 млрд — на 18% більше, ніж торік, і значно вище за прогноз $87,6 млрд .
• Скоригований прибуток на акцію: $4,74 проти очікуваних $4,24. Прибуток на акцію за GAAP становив $4,81, збільшившись на 32% .
• Операційний прибуток: $40,6 млрд, що на 18% більше у річному вимірі .
• Виручка Microsoft Cloud: $59,3 млрд за квартал, або на 27% більше. За весь фінансовий рік показник перевищив $214 млрд .
• Виручка за 2026 фінансовий рік: понад $331 млрд, зростання — 18% .

Azure і монетизація штучного інтелекту

Саме Azure став головним драйвером кварталу. Темпи зростання хмарної платформи прискорилися, а річна виручка вперше перетнула знакову позначку $100 млрд .

• Виручка Azure зросла на 43% у IV кварталі — проти 41% у попередньому кварталі та приблизно 40% очікуваних аналітиками .
• Річна виручка Azure перевищила $100 млрд у 2026 фінансовому році. За рік зростання становило 41% .
• AI-бізнес Microsoft досяг приблизного річного темпу виручки $37 млрд — це на 123% більше, ніж роком раніше .
• Кількість платних місць Copilot зросла до 20 мільйонів проти 15 мільйонів у попередньому кварталі .
• Попит на обчислювальні потужності Azure для AI, за словами керівництва, перевищує доступні потужності. Отже, головним обмеженням наразі є не попит клієнтів, а швидкість будівництва та розгортання інфраструктури .

Це важливий сигнал для Microsoft: клієнти готові купувати AI-потужності, але компанії потрібно встигати вводити в експлуатацію дата-центри, сервери та інше обладнання.

Що Microsoft прогнозує на 2027 фінансовий рік

Керівництво очікує, що у 2027 фінансовому році виручка й операційний прибуток зростатимуть двозначними темпами .

На перший квартал компанія прогнозує:

• Загальну виручку: від $89,85 млрд до $90,95 млрд — це відповідає зростанню на 16–17% і дещо перевищує консенсус у $89,66 млрд .
• Зростання Azure: приблизно 45% у незмінних валютах. Це вище за зафіксовані у IV кварталі 43% і за очікування аналітиків на рівні близько 40,9% .
• Капітальні витрати: понад $50 млрд лише у першому кварталі. На весь 2027 фінансовий рік Microsoft орієнтується на $255–260 млрд .

Компанія попередила, що валова маржа знижуватиметься через зміну структури бізнесу: частка AI-інфраструктури зростає, а на початковому етапі вона має нижчу маржинальність, ніж програмне забезпечення. Водночас операційні витрати мають зрости лише на однозначний відсоток — від середнього до високого; кількість працівників, за очікуваннями, скорочуватиметься .

Ризики, які бачать аналітики

1. Надмірна залежність від OpenAI

Це головне питання до AI-стратегії Microsoft. Нові розкриття свідчать, що приблизно 70% AI-виручки Microsoft — близько $24,1 млрд у 2026 фінансовому році — припадає на партнерство з OpenAI .

Раніше стало відомо, що OpenAI пов’язана приблизно з 45% комерційного портфеля майбутніх зобов’язань Microsoft — показника RPO обсягом $625 млрд. RPO, або залишкові зобов’язання щодо виконання, відображає вже укладені контракти, виручка за якими буде отримана в майбутньому .

Аналітики побоюються, що погіршення відносин між компаніями або зміна їхньої угоди може боляче вдарити по AI-історії Microsoft. Особливої ваги цьому додає те, що сама OpenAI назвала залежність від Microsoft потенційним ризиком у документі, підготовленому напередодні можливого IPO .

Іншими словами, OpenAI потребує фінансування та обчислювальних ресурсів Microsoft, але й Microsoft значною мірою побудувала навколо OpenAI власну історію зростання у сфері штучного інтелекту.

2. Стрімке зростання капітальних витрат

У попередньому кварталі капітальні витрати Microsoft зросли на 66% — до $37,5 млрд. Новий прогноз у $255–260 млрд на 2027 фінансовий рік посилює побоювання, що межа витрат на AI-інфраструктуру постійно відсувається .

Ризик полягає в тому, що витрати на дата-центри та обчислювальні потужності можуть зростати швидше, ніж реальна AI-виручка. Це тиснутиме на вільний грошовий потік і рентабельність інвестованого капіталу.

Вільний грошовий потік Microsoft у IV кварталі залишався значним — $19,6 млрд проти очікуваних $13,44 млрд. Однак у річному вимірі він зменшився на 23%, а розрив між капітальними витратами та грошовими надходженнями став одним із ключових предметів дискусії серед аналітиків .

3. Попит на Azure AI випереджає монетизацію потужностей

Ситуація, коли попит перевищує пропозицію, виглядає позитивно. Але вона також означає, що Microsoft змушена робити великі авансові інвестиції, тоді як повна віддача від них ще попереду.

Аналітики намагаються зрозуміти, чи зможе AI-виручка зростати достатньо швидко, щоб виправдати масштаб будівництва інфраструктури . Саме тут проходить межа між перспективним інвестуванням у майбутній попит і надмірними витратами, які можуть довго тиснути на прибутковість.

4. Конкуренція та регуляторний тиск

Google Cloud і AWS також активно нарощують інвестиції у штучний інтелект. Паралельно британські та європейські регулятори придивляються до тісного союзу Microsoft і OpenAI .

Якщо регулятори вимагатимуть структурних змін у партнерстві, це може створити для Microsoft помітний розрив у майбутній виручці.

5. Зниження валової маржі

Перехід у бік AI-інфраструктури змінює структуру бізнесу Microsoft. Обладнання та дата-центри на старті мають нижчу маржинальність, ніж програмні продукти, тому у 2027 фінансовому році валова маржа може скоротитися .

Додатковим фактором стане зміна обліку, за якою строк корисного використання офісного та дата-центрового обладнання збільшується з 15 до 25 років. Це частково компенсує тиск на маржу, але не усуває головного питання: чи принесе масштабне розгортання AI-інфраструктури достатню віддачу.

Висновок

Звіт Microsoft виглядає переконливо за традиційними мірками: рекордна виручка, прискорення Azure, понад $100 млрд річної виручки хмарної платформи та стрімке зростання AI-бізнесу.

Однак для інвесторів наступний етап буде складнішим. Microsoft має довести не лише наявність попиту на AI, а й здатність перетворити масштабні інвестиції на стабільний, диверсифікований і прибутковий бізнес. Поки що головні слабкі місця цієї історії — залежність від OpenAI, величезні капітальні витрати та ризик того, що інфраструктура зростатиме швидше за її окупність.