Eutelsat різко наростила дохід від LEO: €297 млн, ставка на IRIS² і виклик Starlink

Фінансові результати: LEO компенсує спад відеобізнесу

Показники Eutelsat демонструють не стільки різке збільшення загального масштабу бізнесу, скільки його швидку перебудову:

• Загальна виручка: €1,2359 млрд — на 0,6% менше за звітним показником, але на 3,0% більше у порівнянні на зіставній основі, тобто без впливу валютних коливань .
• Виручка LEO: €297 млн, що на 69,5% більше на зіставній основі. Тепер цей напрям забезпечує 25% загальної виручки групи проти приблизно 15% роком раніше . У сегменті Connectivity на LEO припадає близько 45% доходу .
• Відеосервіси: дохід традиційного Video-бізнесу скоротився на 13,1% — до €519 млн .
• Державні послуги: виручка зросла на 17,7%, до €235,5 млн. Частково це пов’язано з визнанням доходу за контрактом CENTAURE .
• Скоригована EBITDA: €632,4 млн. Маржа знизилася до 51,2% із 54,4% на зіставній основі через перехід до менш маржинальних LEO-послуг і збільшення інвестиційних витрат .
• Фінансування: протягом року Eutelsat завершила пакет рефінансування на €5 млрд, який має підтримати подальші інвестиції .

Отже, стабільна загальна виручка приховує суттєвий зсув: модель, що раніше значною мірою спиралася на супутникове телебачення, поступово перетворюється на багатოорбітальний бізнес із фокусом на зв’язку, державних замовленнях і корпоративних клієнтах.

Чому CEO Eutelsat вважає компанію недооціненою порівняно зі SpaceX

Під час розмови з інвесторами Фаллашер заявив, що Eutelsat може бути «надзвичайно недооціненою» компанією порівняно зі Starlink, особливо після виходу SpaceX на фондовий ринок у червні 2026 року .

Його аргумент ґрунтується передусім на концентрації клієнтів Starlink. Розкриття SpaceX показали, що майже 25% виручки Starlink припадає на одного клієнта уряду США, позначеного як «Client A» . На думку керівника Eutelsat, така залежність створює ризик для оцінки компанії.

Eutelsat протиставляє цьому власну багатоорбітальну структуру: активи на низькій орбіті OneWeb і геостаціонарні супутники, а також поєднання державних і комерційних замовників.

«Коли ми дивимося на оцінку Starlink, то вважаємо, що як компанію нас недооцінюють, якщо взяти до уваги активи, якими ми зараз управляємо й експлуатуємо», — сказав Фаллашер .

Це не означає, що Eutelsat намагається безпосередньо конкурувати зі Starlink у масовому споживчому сегменті. Її ставка — на урядові, оборонні та корпоративні послуги, де важливими є суверенність інфраструктури, безпека й робота в різних орбітальних діапазонах.

CENTAURE: контракт із Францією на €350 млн

Однією з найпомітніших подій року стало укладення контракту CENTAURE з Міністерством збройних сил Франції. Угода має забезпечити французьким військовим захищений супутниковий зв’язок на базі OneWeb і багатოорбітальних ресурсів.

• Максимальна вартість: до €350 млн на строк до восьми років .
• Початкові зобов’язання: тверда чотирирічна частина контракту на €138 млн із можливістю продовження .
• Рамкова угода: CENTAURE стала першим окремим замовленням у межах ширшої рамкової угоди NEXUS на €1 млрд, підписаної в червні 2025 року .
• Замовник: французьке Управління озброєнь — DGA (Direction générale de l’armement) .
• Призначення: надання захищеної LEO- та багатოорбітальної ємності для військових операцій Франції, зокрема низьколатентного зв’язку через угруповання OneWeb .

Для Eutelsat це не лише джерело майбутньої виручки, а й підтвердження здатності обслуговувати суверенних клієнтів у сфері оборони. Контракт також може стати перехідним рішенням до розгортання європейської системи IRIS².

IRIS²: Eutelsat очолить LEO-сегмент європейської системи

7 серпня 2026 року Європейська комісія та консорціум SpaceRISE підписали імплементаційну угоду щодо IRIS² — європейської багатоорбітальної системи захищеного супутникового зв’язку. Це переводить проєкт зі стадії планування до повномасштабного розгортання .

IRIS² — абревіатура від Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite, тобто «інфраструктура для стійкості, взаємозв’язку та безпеки через супутник». Система має забезпечувати захищені послуги для державних користувачів ЄС і широкосмуговий доступ для компаній та громадян.

Ключова роль у програмі дісталася Eutelsat:

• Статус: компанію підтверджено як лідера LEO-сегмента консорціуму SpaceRISE, до якого також входять Hispasat і SES .
• Інвестиції: у 2027–2034 роках Eutelsat планує спрямувати €3,39 млрд — €2,23 млрд на спільну інфраструктуру та €1,16 млрд на комерційний рівень, зокрема корисне навантаження Ku-діапазону й наземну інфраструктуру .
• Склад системи: початковий концесійний контракт передбачає 290 супутників. Після розширення для оборони, безпеки та екстрених служб загальна кількість має зрости до 348 супутників .
• LEO-компонент: він включатиме 264 супутники з подвійним Mil-Ka/Ku-діапазоном і ще 66 супутників Mil-Ka-діапазону .
• Технологічна основа: система розробляється з урахуванням стандартів 5G NTN — мобільного зв’язку через супутники, які не належать до наземної телекомунікаційної мережі .
• Строки: перші послуги очікуються у 2029–2030 роках, а повне розгортання угруповання — до 2034 року .

Для Eutelsat IRIS² — це водночас великий контракт, довгострокове джерело попиту та можливість закріпити за собою роль одного з головних операторів європейської суверенної космічної інфраструктури.

Прогноз на 2026/2027 фінансовий рік: більше LEO, але й більші витрати

На наступний фінансовий рік Eutelsat очікує подальшого прискорення низькоорбітального напряму :

• Зростання LEO-виручки: понад 30% завдяки розгортанню державних контрактів, зокрема CENTAURE, і розширенню послуг для корпоративних клієнтів .
• Капітальні витрати: приблизно €1,2 млрд. Основні причини — поповнення угруповання OneWeb і початкові етапи інвестицій у IRIS² .
• Загальна виручка: компанія очікує її зростання у 2026/2027 фінансовому році, оскільки темпи LEO мають перевищити швидкість скорочення доходів від традиційного відеобізнесу .

Водночас ці прогнози потребують обережного трактування. Показники «понад 30% зростання LEO» і «близько €1,2 млрд капітальних витрат» наведені в матеріалах за підсумками інвесторського дзвінка та в огляді Reuters від 7 серпня 2026 року. Офіційні документи підтверджують загальний напрям, але точні цифри варто додатково перевірити в остаточній презентації Eutelsat щодо прогнозу на 2026/2027 фінансовий рік .

Що це означає для Eutelsat

Eutelsat ще не перетворилася на європейський аналог Starlink у споживчому сегменті — і не заявляє, що це її головна мета. Компанія формує іншу модель: поєднує LEO OneWeb, геостаціонарні активи, державні замовлення та участь у проєкті IRIS².

Успіх цієї стратегії залежатиме від того, чи зможе Eutelsat одночасно масштабувати LEO-послуги, профінансувати великі інвестиції та втримати маржинальність у період перебудови. Результати 2025/2026 року показують, що перший етап переходу вже відбувся: LEO став не перспективним доповненням, а центральною частиною бізнесу.