Чому розбудова AI-інфраструктури буксує: дефіцит пам'яті, рекордні витрати гіперскейлерів, мита та проблеми з електропостачанням

2. Дефіцит пам'яті — HBM та DRAM розпродані

• Поставки пам'яті HBM3e (High Bandwidth Memory) фактично розпродані на 2026 рік, і дефіцит, як очікується, триватиме й далі . SK hynix та Samsung контролюють понад 90% світових поставок HBM, що створює значний геополітичний ризик концентрації .
• Поточні обсяги виробництва DRAM здатні забезпечити лише приблизно 15 ГВт AI-інфраструктури, що обмежує потужності для обслуговування приблизно 30 мільйонів активних AI-користувачів, які споживають 1 мільйон токенів щодня . Нові поставки DRAM обмежені приблизно 250 000 пластин на місяць .
• Час виконання замовлень на напівпровідники сягнув 40 тижнів у березні 2026 року, причому мікросхеми пам'яті та оптоволоконні компоненти є одними з найбільш дефіцитних . Дата-центри тепер споживають приблизно 70% світового виробництва пам'яті .
• Ціни на DRAM різко зросли, оскільки попит з боку AI-дата-центрів структурно перевищує пропозицію . Дефіцит поширюється й на інші сфери: компанія HP у лютому 2026 року попередила, що коливання цін на мікросхеми пам'яті триватимуть і в 2027 році, що негативно вплине на поставки ПК .

3. Потужності з виробництва та пакування чипів

• Звіт CNAS від липня 2026 року стверджує, що потужності з виробництва напівпровідників (передова логіка, HBM, передове пакування) стали критичним обмеженням для розбудови AI-обчислювальних потужностей . Потужності TSMC фактично розпродані .
• Розрив у вартості між вже існуючими системами та новими гравцями, виміряний у доларах на петабайт пропускної здатності пам'яті, становить 3,2 раза у 2026 році, і з часом скорочується лише до 1,9 раза. Це означає, що теперішні гравці мають структурну перевагу у витратах .

4. Зміни в торговельній політиці — мита та витрати в ланцюжках постачання

• 14 січня 2026 року президент Трамп запровадив 25% мито на окремі AI-чіпи, зокрема Nvidia H200 та AMD MI325X, у межах директиви щодо національної безпеки . Указ Білого дому регулює імпорт напівпровідників, що використовуються в AI, прямо пов'язуючи обсяги імпорту з внеском у розбудову вітчизняної інфраструктури .
• Аналіз CSIS показує, що 100% мито на всі напівпровідники та продукти, що їх містять, створило б додаткове навантаження у $1,4 трлн на розбудову AI-дата-центрів, оскільки приблизно 54 центи з кожного долара, витраченого на інфраструктуру дата-центрів, припадає на напівпровідники .
• Тиск на виробництво в США тисне на маржу TSMC, підвищуючи витрати по всьому екосистемі . Трамп у січні 2026 року послабив деякі експортні обмеження, дозволивши ліцензування H200 та AMD MI325X для Китаю в індивідуальному порядку, за умови дотримання 50% обмеження на дохід та планів безпеки, але з додатковим 25% митом на AI-чіпи .

5. Стрімке зростання капітальних витрат гіперскейлерів та реакція ринку

• Сукупні оцінки капітальних видатків (CapEx) п'яти найбільших гіперскейлерів (Amazon, Microsoft, Google/Alphabet, Meta, Oracle) на 2026 рік коливаються від $660 млрд до $750 млрд, що майже вдвічі більше за рівень 2025 року . Goldman Sachs прогнозує, що витрати на AI серед мегакапів сягнуть $765 млрд у 2026 році та майже $1,2 трлн у 2027-му .
• Звіти за Q2 2026 року виявили 'ринковий бунт' інвесторів проти безконтрольних витрат. Акції Alphabet впали більш ніж на 7% — найгірше падіння за понад рік — після підвищення прогнозу CapEx на 2026 рік до $205 млрд та повідомлення про від'ємний вільний грошовий потік (FCF) вперше з моменту IPO у 2004 році .
• Amazon підвищив прогноз CapEx на 2026 рік до приблизно $220 млрд (найвищий показник серед гіперскейлерів) і також повідомив про негативний FCF . Microsoft спрогнозував $190 млрд на CapEx та фінансовий лізинг на 2026 фінансовий рік . Meta підвищила нижню межу до $130–145 млрд .
• Сукупні капіталовкладення Amazon, Alphabet, Meta та Microsoft у Q2 2026 року склали приблизно $170,1 млрд — близько 36,1% від їхнього сукупного квартального доходу в $471,2 млрд . Середина діапазону їхніх сукупних прогнозів витрат на 2026 рік становить приблизно $732,5 млрд .
• Поширена стратегія, яку використовують ці компанії для зниження ризиків: завчасно інвестувати в довгострокові активи (земля, корпуси дата-центрів, енергетична інфраструктура), а рішення про закупівлю GPU та іншого обладнання ухвалювати пізніше .

Підсумок: стек обмежень

Центральне протиріччя: гіперскейлери мають фінансову спроможність витратити майже три чверті трильйона доларів, але дедалі частіше не можуть зробити це досить швидко через черги на підключення до електромереж та дефіцит пам'яті. Водночас інвестори втрачають терпіння через таке вигоряння грошових коштів.