IPO Unitree: Рекордний вихід на біржу китайського виробника роботів-гуманоїдів

CCB International раніше прогнозувала потенційну переоцінку на вторинному ринку до 60–109 млрд юанів — діапазону, якого ціна IPO вже торкнулася .

Стратегічна інвестиція DeepSeek: $20,8 млн та ШІ-партнерство

Компанія DeepSeek інвестувала 140,8 млн юанів (~$20,8 млн) в IPO Unitree як стратегічний якірний інвестор, отримавши 933 399 акцій, що становить 2,31% від загального розміщення . Інвестиція пов'язана з угодою про спільну розробку ШІ-моделей для гуманоїдних машин, що передбачає інтеграцію технології великих мовних моделей DeepSeek у роботизовані платформи Unitree .

Стратегічне обґрунтування очевидне: поєднання провідного китайського ШІ-стартапу з найкращим виробником гуманоїдного обладнання створює повноцінне рішення у сфері втіленого інтелекту, покликане конкурувати з американськими суперниками. Партнерство бере початок на початку 2025 року, коли компанії вперше оголосили про співпрацю для впровадження ШІ в роботизовані продукти . Тепер обидві компанії перебувають під пильною увагою регуляторів США — кожну з них було позначено Пентагоном та комітетами Конгресу через ймовірні зв'язки з Народно-визвольною армією Китаю .

Фінансові показники: Доходи від гуманоїдних роботів перевершили доходи від четвероногих

Фінансова траєкторія Unitree свідчить про стрімкий перехід компанії. Виручка прискорилася з 123 млн юанів у 2022 році до 1,70 млрд юанів у 2025 році — сукупний річний темп зростання відображає вибухове зростання бізнесу гуманоїдних роботів .

Основні підсумки 2025 року:

• Виручка: 1,70 млрд юанів (1,699 млрд), порівняно з 392 млн юанів у 2024 році
• Чистий прибуток: ~278–288 млн юанів, порівняно зі збитком у 22,1 млн юанів у 2022 році
• Валова маржа основного бізнесу: 60,13%
• Дохід від гуманоїдних роботів: 867,8 млн юанів, або 51,78% основного бізнесу — вперше перевищив дохід від четвероногих роботів (42,25%)
• Відвантажено гуманоїдних роботів: Понад 5500 одиниць у 2025 році, що зробило Unitree світовим лідером за обсягами поставок гуманоїдних роботів
• Середня ціна гуманоїдного робота: Знизилася з ~590 000 юанів на початку 2025 року до ~166 400 юанів наприкінці 2025 року, що відображає агресивну стратегію «обсяг замість ціни»

Перехід від четвероногих роботів до гуманоїдних є вражаючим. У 2023 році гуманоїдні роботи принесли лише 2,97 млн юанів доходу (1,88% від загального обсягу). За перші три квартали 2025 року їхня частка досягла 51,53% . Загалом з 2023 по 2025 рік Unitree продала понад 33 000 четвероногих роботів, зберігаючи лідерство на світовому ринку в цій категорії .

Однак темпи зростання сповільнилися на початку 2026 року: дохід за перший квартал зріс на 68,5% порівняно з аналогічним періодом минулого року, до 422,8 млн юанів, але прибуток без урахування одноразових статей впав на 52,6%, до 40,3 млн юанів через різке збільшення витрат на дослідження та маркетинг .

Напруженість у відносинах США та Китаю: Найбільший фактор ризику

IPO Unitree відбувається в умовах надзвичайно щільної мережі обмежень США, спрямованих проти китайської робототехніки:

• Список Пентагону за розділом 1260H (8 червня 2026 року): Unitree було додано до списку «китайських військових компаній» Пентагону, що забороняє їй брати участь в оборонних контрактах США та викликає репутаційні та ланцюгові перевірки . Пентагон послався на непряму власність Unitree через SASAC та її участь у програмах військово-цивільної інтеграції .
• Заборона FCC на нові китайські роботи (28 липня 2026 року): Адміністрація Трампа заборонила імпорт нових китайських гуманоїдних та четвероногих роботів, посилаючись на ризики для національної безпеки та критичної інфраструктури . Заборона поширюється на моделі, які ще не отримали дозволу на продаж у США, тоді як наявні моделі тимчасово звільнено .
• Залежність від продажів у США: Продажі в США становили 13,3% від загальної виручки Unitree у 2025 році .
• Ширші ризики: Проспект Unitree попереджає, що тарифи США, обмеження на державні закупівлі, експортний контроль або втрата наявних дозволів можуть зашкодити зростанню на міжнародних ринках та порушити постачання імпортних компонентів .

Сукупний ефект створює значний ризик для міжнародної експансії Unitree. Хоча компанія змінює структуру продукції на користь гуманоїдних роботів (які продаються в основному в Китаї та Європі), втрата найбільшого окремого зовнішнього ринку може тиснути на зростання, особливо з огляду на високі витрати на дослідження та маркетинг .

Що означає IPO Unitree для сектора робототехніки

Як перша у світі публічна компанія, що спеціалізується виключно на гуманоїдних роботах, оцінка Unitree у 61 млрд юанів встановлює орієнтир для всього сектору втіленого інтелекту . Партнерство з DeepSeek свідчить про те, що наступний етап конкуренції в робототехніці визначатиметься інтеграцією передових ШІ-моделей із доступним високопродуктивним обладнанням. Однак негайні регуляторні перешкоди з боку Вашингтона — та коефіцієнт P/E у 219x, який не залишає місця для помилок — означають, що Unitree з першого дня торгів зіткнеться з пильною увагою як на комерційному, так і на геополітичному фронтах.