Novo Nordisk перевершила прогнози, але акції впали

Промах орального Wegovy: «Несподіваний» недолік

Таблетка Wegovy для перорального прийому принесла близько $500 млн (DKK 3,2 млрд) продажів у II кварталі, що трохи нижче консенсус-прогнозу . Щотижневі рецепти в США перевищили 265 000 , але ціновий тиск вплинув на звітний дохід. Аналітики MarketWatch та BioSpace назвали це «несподіваним промахом», який зіпсував в іншому непоганий квартал .

Якість прибутку — чому інвестори скептичні

Аналітики швидко зауважили, що перевищення прогнозів було досягнуто завдяки тимчасовим факторам, таким як коригування знижок, а не потужним фундаментальним тенденціям попиту . Головне занепокоєння: «якість» прибутку важливіша за цифри в заголовку, а тимчасові фактори не підтримають акції в довгостроковій перспективі .

Переглянутий річний прогноз: все ще можливе падіння

Novo вдруге підвищила свій прогноз на 2026 рік. Компанія тепер очікує зростання скоригованих продажів на рівні від -6% до 0% за постійним курсом валют (CER), що є покращенням порівняно з попереднім діапазоном від -4% до -12% . Прогноз операційного прибутку було підвищено до -3%…+4% за CER . Тим не менш, цей діапазон все ще передбачає потенційне падіння — різкий контраст із прогнозованим зростанням виручки Eli Lilly приблизно на 25% у 2026 році .

Списання вартості активів: 6,3 млрд данських крон

Novo зафіксувала безготівкові збитки від знецінення у розмірі DKK 6,3 млрд у II кварталі 2026 року щодо нематеріальних активів у сфері розробки ліків . З цієї суми DKK 4,0 млрд припало на монлунабант (monlunabant), блокатор CB1-рецепторів, роботу над яким було припинено раніше . Окремо, дослідження ZEUS фази 3 експериментального серцевого препарату зілтивекімаб (ziltivekimab) не змогло зменшити серйозні серцево-судинні події, показавши співвідношення ризиків 0,99 (ДІ 0,88–1,11) — по суті, відсутність жодної користі порівняно з плацебо . Хоча провал дослідження ZEUS стався в липні 2026 року, збитки за II квартал покрили списання вартості кількох невдалих активів, включаючи монлунабант .

Конкурентний тиск: лідерство Eli Lilly зростає

Очікується, що ринок препаратів від ожиріння до кінця десятиліття перевищить $100 млрд лише в США . На цьому ринку ін'єкційний препарат Lilly Zepbound продовжує швидко нарощувати частку, а оральна таблетка GLP-1 Foundayo (орфоргліпрон) отримала схвалення FDA у квітні 2026 року — приблизно через три місяці після таблетки Wegovy від Novo . Foundayo — єдина таблетка GLP-1, яка не має обмежень щодо їжі та води, що є значною перевагою для зручності . Lilly прогнозує зростання виручки приблизно на 25% у 2026 році, тоді як Novo прогнозує падіння — разючий контраст, який підкреслює зростаюче лідерство Lilly .

Позов акціонерів щодо CagriSema

28 липня 2026 року федеральний суддя США постановив, що Novo повинна відповісти на частину колективного позову про шахрайство з цінними паперами через звинувачення у введенні акціонерів в оману щодо дозування та переносимості препарату CagriSema в його пізній стадії дослідження REDEFINE-1 . Суддя Роберт Кірш (Robert Kirsch) у Нью-Джерсі визнав, що інвестори переконливо довели можливість наміру ввести в оману . Це рішення є процесуальною поразкою для Novo — справа переходить до стадії розкриття доказів, хоча Novo заявляє, що вважає звинувачення безпідставними .

Позитивні сигнали

• Понад 5 млн рецептів на оральний Wegovy в США з моменту запуску в січні 2026 року .
• Майбутній запуск у Європі: Британський регулятор MHRA схвалив таблетку Wegovy у червні 2026 року, що дає Novo першість на ринку Європи проти орфоргліпрону від Lilly, який ще не схвалений там .

Стратегічний виклик

Аналітики бачать, що Novo наближається до «патентного урвища», оскільки термін дії патенту на семаглутид закінчується . Оскільки клінічні дані CagriSema не дотягують до ефективності Zepbound, а позов акціонерів набирає обертів, перспективи наступного покоління ліків Novo виглядають менш певними . Основне занепокоєння: зростання Novo скорочується, тоді як Lilly прискорюється, а оральна таблетка Wegovy — яка мала стати містком до наступного циклу — стикається з ціновим тиском та конкурентними недоліками порівняно з орфоргліпроном, який не має обмежень . Генеральний директор Майк Даустар (Mike Doustdar) захищає економіку таблетки Wegovy, стверджуючи, що збільшення обсягів та ранні показники рецептів свідчать про те, що стратегія працює .