Липневий обвал хедж-фондів 2026: як розпродаж AI та напівпровідників спричинив рекордні збитки

Що спричинило обвал

Розпродаж не був спричинений однією подією, а каскадом факторів, які посилювали один одного. Після місяців невпинних покупок акцій AI та напівпровідників, позиції стали надзвичайно переповненими та закредитованими . Коли війна в Ірані спричинила стрибок цін на нафту, це підірвало загальний апетит до ризику та спровокувало розпродаж акцій чипів, який швидко перетворився на паніку . Зі зростанням збитків, брокери-дилери, включаючи Goldman Sachs та JPMorgan, почали вимагати додаткове забезпечення — маржин-коли — змушуючи фонди закривати позиції за найгіршими цінами . Результатом стала класична спіраль скорочення кредитного плеча: падіння цін спричиняло маржин-коли, які змушували продавати ще більше, що призводило до ще нижчих цін.

Втрати за типами фондів

Різні стратегії фондів постраждали з різною силою. У таблиці нижче, складеної на основі даних Goldman Sachs, JPMorgan та інших джерел, зведено оціночні втрати:

Найдраматичніші втрати відбулися в Азії. Goldman Sachs описав цей місяць як найгірший в історії для регіональних stock-picker-ів, де фонди, які досягли 40% прибутку до 22 липня, втратили більше половини цих прибутків всього за шість торгових днів .

Структурне попередження JPMorgan щодо технологічного сектору

Мабуть, найважливіший висновок з липневого обвалу — це не самі збитки, а попередження JPMorgan про те, що цей епізод може назавжди змінити структуру торгівлі технологіями . У записці для клієнтів, опублікованій на початку серпня, стратеги JPMorgan, зокрема Ніколаос Панігірцоглу, стверджували, що збитки технологічних хедж-фондів можуть пережити липневий розпродаж . Їхні аргументи мали три частини:

Більша залежність від роздрібних інвесторів

Оскільки технологічні хедж-фонди різко знижують ризик, технологічний сектор, ймовірно, стане більш залежним від потоків роздрібних інвесторів у майбутньому . Інституційний капітал, який живив ралі в першій половині року, відступив, і JPMorgan очікує, що більша частка маржинальних покупок технологічних акцій надходитиме від індивідуальних інвесторів.

Вища волатильність

Зсув у бік більшого впливу роздрібних інвесторів робить торгівлю більш сприйнятливою до коливань, спричинених ETF, опціонами та маржинальною торгівлею, а не інституційним активним управлінням . JPMorgan зазначив, що акції чипів уже закривалися зі зростанням або падінням щонайменше на 4% майже половину торгових днів у липні , і попередив, що ця модель може зберегтися.

Структурна крихкість

Аналіз JPMorgan, що посилається на дані PivotalPath, показав, що збитки технологічних хедж-фондів можуть залишити сектор вразливим до більш різких, спричинених роздрібними інвесторами, коливань цін на деякий час . Вимоги банків щодо додаткового забезпечення — ознака системного стресу в системі prime brokerage — ще більше підкреслили крихкість .

Перспективи

Акції чипів частково відновилися на початку серпня після липневого обвалу, але попередження JPMorgan нависає над відновленням . Для інвесторів та керуючих фондами цей епізод є яскравим нагадуванням про ризики, пов'язані з переповненими моментними торгами, особливо в поєднанні зі значним кредитним плечем. Чи поверне технологічний сектор свою інституційну опору, чи перетвориться на більш волатильну сферу, де домінують роздрібні інвестори — це буде одним із визначальних питань для ринків акцій у другій половині 2026 року.