Goldman Sachs: нафта Brent залишиться на рівні $80, але ризик зростання до $120 і вище зберігається

• Brent у Q4 2026: $80 за барель
• Brent у середньому за 2027 рік: $75 за барель

Після оголошення попередньої угоди у червні 2026 року Goldman знизив прогноз на Q4 з $90 до $80, а на 2027 рік — з $80 до $75, аргументуючи це тим, що ринок вже значною мірою заклав у ціни відновлення .

Найгірший сценарій: понад $120 до Q4 2026

Якщо перебої в Ормузькій протоці триватимуть, а не вирішаться, Goldman попереджає, що Brent може зрости понад $120 за барель до Q4 2026 . У сценарії тривалого закриття банк зазначає, що Brent може перевищити свій історичний максимум 2008 року, сягнувши понад $130 .

Це чітко визначено як ризиковий сценарій, а не центральний прогноз . Необхідні умови: продовження блокування Ормузької протоки, відсутність дипломатичного вирішення та руйнування фізичних ринкових балансів. У липневій записці Goldman зазначив, що Brent може в середньому коштувати близько $100 протягом 2027 року, якщо Ормузька протока залишиться заблокованою .

Що спричинило коливання — три ключові протоки

Аналіз Goldman визначає три морські протоки, які сприяли посиленню ринку та волатильності цін.

Посилення фізичного ринку та скорочення експорту

Крім проток, на ринок вплинули кілька факторів, що посилили напругу:

• Закриття Ормузу безпосередньо перекрило переважну більшість експорту сирої нафти з Перської затоки (Саудівська Аравія, Ірак, ОАЕ, Кувейт, Іран), створивши, за словами Goldman, шок пропозиції без прецедентів у новітній історії .
• Обмеження російського експорту через війну та санкції додатково посилили ринок Атлантичного басейну, підвищивши попит на несанкційні сорти нафти.
• Стратегічне накопичення запасів нафтопереробниками та урядами під час конфлікту створило додатковий попит, що ще більше посилило фізичні баланси .
• Низькі глобальні запаси означали, що ринок майже не мав буфера, що посилювало цінові коливання. Запаси сирої нафти в США скоротилися на 7,2 млн барелів до 426,5 млн, що майже на 5% нижче п'ятирічного середнього, тоді як запаси дистилятів були на 13% нижче норми .

Як змінювався прогноз цін протягом 2026 року

Прогнози банку неодноразово змінювалися в міру розвитку конфлікту:

• Березень 2026 (початок війни): Goldman підвищив річний прогноз Brent на 2026 рік з $77 до $85 і попередив, що Brent може перевищити історичний максимум, якщо Ормуз залишиться заблокованим .
• Квітень–травень 2026 (війна триває): Через затяжну безвихідь Goldman підвищив прогноз на Q4 до $90, з ризиками стійкого рівня $100+ .
• Червень 2026 (оголошення угоди щодо Ормузу): Goldman знизив прогноз на Q4 до $80, а на 2027 — до $75, аргументуючи це тим, що ринок вже значною мірою заклав відновлення .
• Липень 2026 (реалізація угоди загальмувала): Goldman підтвердив базовий прогноз у $80 на Q4, але зазначив, що ризик нових перебоїв може підштовхнути Brent до $120+ .

Питання $70: ризик зниження, а не основний прогноз

Базовий прогноз Goldman на Q4 2026 становить $80, а не $70. Опублікований банком середній показник на 2027 рік — $75 . Однак Goldman зазначив, що швидша нормалізація пропозиції або слабший попит можуть знизити Brent приблизно до $70 наприкінці 2026 року та $60 у 2027 році — це сценарій ризику зниження, а не основний прогноз . Початковий базовий сценарій (березень 2026) передбачав зниження Brent до $70 до Q4 2026 за умови поступового відновлення Ормузу, але цей прогноз був переглянутий у бік підвищення через затяжний характер війни .

Ключові висновки для інвесторів

• Базовий сценарій проти ризикового: Прогноз у $80 для Brent є центральним очікуванням; позначка $120+ — це план на випадок надзвичайної ситуації, а не передбачення.
• Ормузька протока — головна змінна: Її статус — відкрита, частково заблокована або закрита — визначає весь ціновий діапазон.
• Всі три протоки мають значення: Ормуз привертає найбільше уваги, але перебої в Червоному та Чорному морях посилюють ефект.
• Низькі запаси посилюють коливання: З обмеженим буфером навіть невеликі зміни пропозиції можуть призвести до непропорційних цінових рухів.
• Ризик зниження також існує: Швидше вирішення або слабший попит можуть знизити Brent до $70 наприкінці 2026 року, хоча це не центральний прогноз.