Дефіцит алюмінію скорочено, криза сірки поглиблюється: приховані сили, що змінюють ринки металів у 2026 році

"Занепокоєння викликає те, чого цифри ще повністю не показують: виснаження запасів, поступове зростання витрат, відкладені інвестиційні рішення та переорієнтація попиту з Китаю," — зазначили у Wood Mackenzie . Ринок алюмінію вже мав тенденцію до структурного дефіциту ще до конфлікту, що було зумовлено обмеженнями виробництва в Китаї (досягнення ліміту 45 млн тонн у 2025 році) та зростанням попиту з боку електромобілів, сонячних панелей і центрів обробки даних для ШІ .

Криза сірки: прихований шок постачання

Найнедооціненіша сила, яка тисне на ринки металів у 2026 році, — це поколіннєве порушення постачання сірки.

Закриття Ормузької протоки 28 лютого фактично паралізувало видобуток сірки в Перській затоці, який забезпечує приблизно половину світової сірки . Ціни злетіли до безпрецедентних рівнів: ціна CIF Індонезія на сірку досягла $1100–$1300/мт у середині травня, тоді як до конфлікту вона становила близько $500/т .

Три одночасні шоки зійшлися, створивши найгостріше порушення постачання сірки за покоління: закриття Ормузької протоки, заборона Китаю на експорт сірчаної кислоти та заборона Росії на експорт сірки . Це має прямі та серйозні наслідки для виробників металів:

• Індонезійські виробники нікелю, які залежать від сірки для кислотного вилуговування під високим тиском (HPAL), стикаються зі зменшенням маржі на вже перенасиченому ринку нікелю . Деякі HPAL-заводи мають запаси сірки лише на один-два місяці .
• Мідні заводи відчувають дефіцит сірчаної кислоти, що підвищує витрати на переробку в усьому світі .
• Ще до війни ринок сірки у 2025 році вже мав значний дефіцит — близько 1,9 млн тонн на рік .

"Те, що починалося як операційне порушення на Близькому Сході, перетворюється на структурний виклик для витрат і ланцюгів постачання на світових ринках металів та видобутку," — зазначив Тоні Кнутсон з Wood Mackenzie .

Прогноз постачання міді: фрагментована картина

Прогнози щодо міді у 2026 році надзвичайно різняться, що свідчить про ринок у крихкому балансі, де невеликі зміни в припущеннях призводять до кардинально різних результатів.

• ICSG (травень 2026): Переглянув свій баланс на 2026 рік з дефіциту 150 000 тонн до профіциту 96 000 тонн, що відображає послаблення попиту .
• Morgan Stanley: Прогнозує набагато більший дефіцит рафінованої міді у 600 000 тонн на 2026 рік, найбільший за понад 20 років, через збої на копальнях, ризик тарифів США та нестачу сірчаної кислоти .
• Fastmarkets: Очікує профіцит у 170 000 тонн, посилаючись на збільшення пропозиції та повільніший попит .
• J.P. Morgan: Прогнозує дефіцит у 330 000 тонн, значною мірою зумовлений попитом з боку центрів обробки даних для ШІ .
• Консенсус аналітиків Bloomberg щодо ціни міді у 2026 році становить приблизно $13 007/тонна, при цьому Macquarie прогнозує $13 165, а Goldman Sachs — $12 650 .

Широкий діапазон прогнозів — від профіциту ~170 000 тонн до дефіциту 600 000 тонн — підкреслює, наскільки ринок чутливий до припущень щодо попиту, збоїв на копальнях та виробничих витрат, пов'язаних з сіркою . Істина полягає в тому, що інституційні прогнозисти значно розходяться в оцінці масштабу дефіциту, що саме по собі є важливою інформацією для інвесторів .

Основні політичні віхи, що формують ринки металів

Проміжні вибори в США (3 листопада 2026 року). На виборах буде переобрано всі 435 місць у Палаті представників та 35 зі 100 місць у Сенаті . Аналітики Morgan Stanley очікують, що результат матиме лише "обмежений" прямий вплив на фондовий ринок, але баланс сил у Конгресі визначатиме тарифну політику, торговельні угоди та законодавство у сфері енергетики та промисловості, які безпосередньо впливають на попит на метали та ланцюги постачання . Вибори можуть як продовжити, так і обмежити дію тарифів епохи Трампа, які впливають на сировинні ринки .

Рішення Федеральної резервної системи щодо ставок. Новий голова ФРС Кевін Уорш зайняв помітно жорстку позицію, що викликало спекуляції щодо підвищення ставок, а не їх зниження . Ціни на базові метали зросли після паузи ФРС у липні 2026 року: мідь, алюміній та цинк подорожчали, оскільки зниження побоювань щодо попиту покращило настрої . Однак ринки залишаються обережними: вищі витрати на запозичення зазвичай пригнічують промисловий попит і зміцнюють долар, тиснучи на ціни сировинних товарів . Інфляційний зворотний зв'язок від іранського конфлікту (витрати на енергію, порушення постачання) ускладнює шлях ФРС. Протоколи червневого засідання FOMC виявили глибоко розділений комітет: 9 голосів проти 8 щодо перспективи підвищення ставок у 2026 році .

Інші ключові політичні фактори:

• Ризик застосування Розділу 232 (тарифи на імпорт міді в США) посилює очікування щодо скорочення пропозиції .
• Очікування продовження податкових знижок (спадщина політики Трампа) може стимулювати споживчі витрати, але також збільшити дефіцит, впливаючи на курс долара та очікування щодо ставок .
• Залишкові ефекти тарифного урагану 2025 року від адміністрації Трампа продовжують змінювати ланцюги постачання .

Підсумок

Переглянутий Wood Mackenzie дефіцит алюмінію в 900 000 тонн — це краще, ніж найгірший сценарій, але все ще дефіцит. Криза сірки додає структурний рівень витрат, який зберігатиметься, доки триває закриття Ормузької протоки та експортні заборони. Фрагментований діапазон прогнозів щодо міді — від глибокого дефіциту до помірного профіциту — є попередженням про те, що ринок балансує на лезі ножа. Додайте до цього невідомі змінні проміжних виборів у США та жорстку політику ФРС — і 2026 рік виглядає як рік постійної волатильності цін, а не стабільності. Інвестори та менеджери ланцюгів постачання повинні стежити за запасами сірки так само пильно, як і за складами LME.